Nomura Orient International: Pesanan dan kutipan bayaran CFMEE bertambah baik pada suku ketiga, penurunan penilaian menekan harga sasaran

Seberapa pantas prestasi suku ketiga berkembang?

Pada suku ketiga 2026, hasil CFMEE ialah 676 juta yuan, meningkat 142.13% tahun ke tahun dan 14.42% suku ke suku; keuntungan bersih ialah 180 juta yuan, meningkat 216.66% tahun ke tahun dan 3.92% suku ke suku. Secara keseluruhan, prestasi itu sejajar dengan jangkaan Nomura Orient International.
Hasil bagi tiga suku pertama ialah 1.781 bilion yuan, meningkat 90.84% tahun ke tahun; keuntungan bersih ialah 461 juta yuan, meningkat 131.98% tahun ke tahun. Keuntungan bersih berkembang lebih pantas daripada hasil, sementara keuntungan bertambah baik.

Dalam tiga suku pertama 2026, margin kasar ialah 43.55%, meningkat 1.46 mata peratusan tahun ke tahun; margin bersih ialah 25.89%, meningkat 4.59 mata peratusan. Nomura Orient International mengaitkan penambahbaikan itu terutamanya dengan peralihan campuran produk kepada produk kelas lebih tinggi dan leverage operasi hasil pertambahan skala.
Nisbah gabungan perbelanjaan jualan, pentadbiran, penyelidikan dan pembangunan serta kewangan kepada hasil turun kepada 14.10%, susut 2.75 mata peratusan tahun ke tahun. Aplikasi PCB bagi peralatan litografi pengimejan langsung syarikat telah berkembang daripada papan satu lapisan, berbilang lapisan dan fleksibel kepada bidang termasuk papan sambungan berketumpatan tinggi, PCB seakan substrat dan substrat IC.

Menurut rekod aktiviti hubungan pelabur bertarikh 29 Oktober, pesanan baharu syarikat terus meningkat suku ke suku pada suku ketiga, disokong permintaan daripada industri PCB dan semikonduktor.
Aliran tunai bersih daripada aktiviti operasi pada suku ketiga ialah 191 juta yuan, meningkat 174.78% tahun ke tahun dan 50.48% suku ke suku. Peningkatan kutipan daripada pelanggan dan nisbah bayaran pendahuluan mendorong penambahbaikan aliran tunai operasi dan liabiliti kontrak; liabiliti kontrak pada akhir September ialah 180 juta yuan, meningkat 22.39% berbanding akhir Jun.
Pada masa yang sama, jumlah nota dan akaun belum terima pada akhir September ialah 1.269 bilion yuan, meningkat 9.02% berbanding akhir Jun. Nomura Orient International menyenaraikan kutipan penghutang yang lemah dan rosot nilai inventori sebagai risiko.

Nomura Orient International menjangkakan peningkatan taraf peralatan dan pengembangan luar negara akan menyokong pertumbuhan perniagaan teras peralatan PCB, manakala perniagaan berkaitan semikonduktor seperti pembungkusan maju dan substrat IC juga akan terus meningkatkan volum. Bank itu mengekalkan ramalan hasil bagi 2026 hingga 2028 masing-masing pada 2.568 bilion yuan, 3.76 bilion yuan dan 4.845 bilion yuan, serta ramalan keuntungan bersih masing-masing pada 676 juta yuan, 1.114 bilion yuan dan 1.553 bilion yuan.
Disebabkan turun naik pasaran baru-baru ini dan penurunan penilaian syarikat setara, bank itu menurunkan gandaan harga kepada pendapatan sasaran daripada 69 kali kepada 49 kali, yang secara kasarnya setara dengan purata gandaan harga kepada pendapatan jangkaan syarikat setara bagi 2027. Berdasarkan ramalan pendapatan sesaham 2027 yang tidak berubah pada 7.60 yuan, harga sasaran diturunkan daripada 524.66 yuan kepada 372.59 yuan.
Nomura Orient International mengekalkan penarafan Beli; berbanding harga penutupan 240.92 yuan pada 4 November 2026, harga sasaran baharu membayangkan potensi kenaikan 54.7%. Bank itu memantau penembusan lanjut dalam peralatan litografi pengimejan langsung untuk pembungkusan maju serta kadar peningkatan volum peralatan substrat IC.