Bagaimanakah keputusan pilihan raya mengubah jangkaan dasar dan pasaran?

  • Demokrat memenangi kawalan Dewan Perwakilan dan Senat, sementara undi di beberapa kawasan masih dikira. Morgan Stanley berpendapat keputusan ini hampir dengan senarionya tentang majoriti Demokrat yang mampu mencapai kata sepakat dalam parti.
  • Bank itu berpendapat ketidaktentuan akibat perubahan kawalan boleh menekan indeks saham; pelabur sebelum ini secara umumnya menjangkakan Demokrat menyapu bersih Kongres, tetapi dengan majoriti tipis di Senat, manakala kemenangan Demokrat dalam pilihan raya gabenor Texas pada masa yang sama mungkin meningkatkan turun naik jangka pendek.
  • Dasar seperti tarif, perdagangan, kawalan eksport dan pelonggaran peraturan kebanyakannya diterajui cabang eksekutif. Morgan Stanley menjangkakan dasar berkenaan dan ketidaktentuan dasar akan berterusan.

Mengapa pilihan raya Texas amat penting bagi pusat data?

  • Sambungan pusat data kepada grid, tarif elektrik untuk beban besar, pemilihan tapak dan insentif cukai ditentukan terutamanya oleh pihak berkuasa negeri dan tempatan. Morgan Stanley menjangkakan sekatan baharu akan menyebabkan projek berbeza mengikut wilayah, tetapi kitaran perbelanjaan modal AI secara keseluruhan akan berterusan.
  • Gabenor terpilih Texas Gina Hinojosa menyokong penggantungan permit pusat data baharu sehingga undang-undang berkaitan digubal; usul ini menyasarkan permit baharu dan tidak meliputi projek yang sudah dalam pembinaan. Gabenor boleh mempengaruhi kelulusan melalui perintah eksekutif dan pelantikan pengawal selia, tetapi perubahan yang berkekalan seperti penamatan insentif cukai memerlukan persetujuan badan perundangan negeri.
  • Perbincangan mengenai sekatan mempunyai latar belakang grid sedia ada: permohonan sambungan kepada Majlis Kebolehpercayaan Elektrik Texas berjumlah kira-kira 474 gigawatt, melebihi 5 kali permintaan elektrik puncak dalam sejarahnya, dan pusat data menyumbang kira-kira 90% daripada permohonan permintaan elektrik baharu; semakan tempatan telah pun dimulakan untuk membezakan projek yang boleh dipercayai daripada permohonan spekulatif yang mungkin melebih-lebihkan permintaan.
  • Morgan Stanley menjangkakan kebarangkalian kejayaan projek baharu yang berpotensi di Texas mungkin perlu diturunkan; pada masa yang sama, bekalan baharu yang terhad mungkin meningkatkan nilai kelangkaan dan kuasa penetapan harga bagi kemudahan sedia ada yang telah memperoleh bekalan elektrik.

Bagaimanakah fiskal dan bekalan bon Perbendaharaan akan berubah?

  • Morgan Stanley menjangkakan Demokrat mungkin berusaha menangguhkan atau mengurangkan pemotongan program bantuan makanan SNAP dan bantuan perubatan Medicaid dalam rundingan mengenai tarikh akhir fiskal. Bank itu menganggarkan langkah ini boleh meningkatkan pertumbuhan penggunaan peribadi pada 2027 sebanyak sehingga 0.4 mata peratusan; defisit fiskal keseluruhan masih sekitar 6% daripada KDNK.
  • Selepas Kongres baharu mula memegang jawatan pada Januari 2027, Republikan tidak lagi boleh meluluskan rang undang-undang penyelarasan belanjawan secara bersendirian, maka risiko utama peningkatan keperluan pinjaman Perbendaharaan terhapus; namun, penangguhan pemotongan manfaat mungkin meningkatkan sedikit terbitan bon Perbendaharaan bertenor 2 hingga 7 tahun. Bank itu menyatakan bahawa sebelum pilihan raya, pasaran hampir tidak lagi mengambil kira bekalan tambahan akibat kawalan bersatu Republikan ke atas Kongres.
  • Pembiayaan kerajaan semasa berlanjutan hingga 11 Disember 2026. Jika had hutang tidak dinaikkan semasa sesi peralihan selepas pilihan raya, Demokrat mungkin mengemukakan tuntutan dasar dalam rundingan selepas itu; pasukan kadar faedah bank itu menganggarkan had hutang akan menjadi kekangan pada Mac 2027, dan tarikh akhir Perbendaharaan untuk menghabiskan langkah luar biasa serta tunai jatuh pada akhir suku ketiga 2027.

Mengapa Morgan Stanley mengekalkan peruntukan aset sedia ada?

  • Bank itu terus berwajaran lebih dalam ekuiti global dan berwajaran kurang dalam pendapatan tetap teras kerana secara keseluruhan perubahan pelaburan teknologi AS mungkin terhad, dan perbelanjaan modal AI masih dapat menyokong keuntungan korporat, termasuk di Eropah dan pasaran pesat membangun.
  • Dalam jangka pendek, jangkaan sekatan pusat data mungkin menjejaskan sentimen AI; keperluan pembiayaan infrastruktur digital pula mungkin mengekalkan terbitan bon korporat pada paras tinggi, sekali gus memberi tekanan menaik kepada spread kredit, khususnya bagi bon kredit berkualiti rendah.
  • Dalam pasaran pertukaran asing, bank itu menjangkakan dagangan aset selamat jangka pendek memihak kepada yen, franc Swiss dan euro berbanding dolar AS; dolar Australia mungkin tertekan oleh sentimen yang melemah terhadap saham berkaitan AI, manakala dolar Kanada mungkin lebih lemah berbanding mata wang berpulangan rendah akibat risiko tarif yang disasarkan.