J.P. Morgan: Pertumbuhan pusat data Intel tidak mampu mengimbangi kemerosotan PC, JPMorgan turunkan ramalan keuntungan 2027

Suku ketiga mengatasi jangkaan, mengapa ramalan pula diturunkan?

Pendapatan Intel pada suku ketiga 2026 ialah 16.5 bilion dolar, secara kasarnya sejajar dengan jangkaan pasaran; pendapatan sesaham terlaras ialah 0.52 dolar, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 0.40 dolar. Margin kasar ialah 44.1%, kira-kira 2 mata peratusan melebihi jangkaan pasaran, berkat penurunan kos proses dan penambahbaikan campuran produk.
Namun, panduan pendapatan suku keempat syarikat ialah 15 bilion hingga 16 bilion dolar, dengan titik tengah 15.5 bilion dolar, lebih rendah daripada jangkaan pasaran sekitar 17 bilion dolar. JPMorgan menurunkan ramalan pendapatan 2027 daripada 77.7 bilion dolar kepada 67.2 bilion dolar, dan ramalan pendapatan sesaham terlaras daripada 2.44 dolar kepada 1.68 dolar.
Bank itu mengekalkan penarafan neutral dan menurunkan harga sasaran bagi Disember 2027 daripada 85 dolar kepada 80 dolar; penilaian itu berdasarkan ramalan pendapatan sesaham suku keempat 2028 sebanyak 0.79 dolar yang disetahunkan, kemudian diberikan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 25 kali.

Pendapatan perniagaan klien PC pada suku ketiga ialah 8.1 bilion dolar, turun 9% berbanding suku sebelumnya; syarikat menjangkakan pendapatan perniagaan itu turun lagi lebih 20% secara suku tahunan pada suku keempat. Pengurusan menjangkakan penghantaran pasaran PC turun 12% pada 2026 dan 10% pada 2027, manakala pengurangan inventori pelanggan berterusan sekurang-kurangnya hingga suku pertama 2027.
Penutupan sementara Fab 28 di Israel dijangka mengurangkan pendapatan suku keempat kira-kira 300 juta dolar, dengan kemungkinan kesan yang serupa pada suku pertama 2027. Panduan margin kasar suku keempat syarikat ialah 38%, turun kira-kira 6.1 mata peratusan daripada suku ketiga; penyerapan kos tetap yang lebih rendah akibat pengeluaran yang berkurangan, campuran produk dan kesan kilang Israel masing-masing menyumbang kira-kira satu pertiga daripada penurunan itu.
Tekanan terhadap margin kasar kira-kira 2 mata peratusan akibat kilang Israel tertumpu terutamanya pada suku keempat; JPMorgan menjangkakan margin kasar pulih kepada kira-kira 40% pada suku pertama selepas sebahagian besar kesan pelupusan berkaitan reda.

Pendapatan perniagaan pusat data dan kecerdasan buatan pada suku ketiga ialah 7.3 bilion dolar, meningkat 17% berbanding suku sebelumnya, didorong bersama oleh permintaan pelanggan pengkomputeran awan, perusahaan dan awan yang sedang berkembang; pendapatan ASIC meningkat lebih 50% secara suku tahunan. Syarikat menjangkakan pendapatan perniagaan itu meningkat secara suku tahunan sekitar pertengahan belasan peratus pada suku keempat, sebahagiannya mengimbangi kemerosotan perniagaan PC.
Pendapatan faundri pada suku ketiga ialah 6.7 bilion dolar, manakala kerugian operasi mengecil daripada 2.3 bilion dolar setahun sebelumnya kepada 1.9 bilion dolar. Kos Intel 3 dan 18A masing-masing turun kira-kira 15% dan 40% sejak suku pertama, dengan kemajuan kadar hasil mendahului rancangan; namun, pendapatan faundri luaran ialah 411 juta dolar, dan peningkatan berbanding suku sebelumnya terutamanya datang daripada projek pelanggan sekali sahaja.
JPMorgan berpendapat pelaksanaan yang lebih baik dalam CPU pusat data dan proses termaju menyokong prospek jangka panjang; antara kunci untuk terus memperbaiki ekonomi faundri ialah memperoleh pelanggan utama luaran yang dinamakan bagi nod termaju.

Syarikat menyatakan perbelanjaan modal pada 2027 akan meningkat dengan ketara daripada kira-kira 20 bilion dolar pada 2026; JPMorgan menjangkakan sekitar 26 bilion dolar, antara sebabnya pembinaan Fab 62 di Arizona yang dipercepat serta pertimbangan untuk mempercepat lagi projek Ohio.
JPMorgan menjangkakan aliran tunai operasi pada 2027 sekitar 19.4 bilion dolar, lebih rendah daripada ramalan perbelanjaan modalnya sebanyak 26 bilion dolar, dengan aliran tunai bebas negatif. Intel mempunyai tunai dan setara tunai kira-kira 54 bilion dolar pada akhir suku ketiga, dan pembiayaan ekuiti syarikat sebanyak 23 bilion dolar pada Ogos digunakan untuk menyokong rancangan pengembangan kapasiti.