J.P. Morgan: MediaTek mempercepat ASIC pusat data: Panduan suku keempat dinaikkan, hasil pelanggan kedua dijangka pada 2028

Apakah perubahan dalam prestasi terkini dan panduan ASIC?

MediaTek menaikkan panduan hasil ASIC pusat data bagi suku keempat 2026 kepada 2.5 bilion dolar AS. JPMorgan berpendapat panduan dan kenyataan operasi syarikat memenuhi atau melebihi jangkaan kebanyakan pelabur, dan menjangkakan produk TPUv8 akan merangkumi sebahagian besar peningkatan pengeluaran pada suku tersebut.
Pada suku ketiga 2026, hasil syarikat ialah 168.1 bilion dolar Taiwan baharu, kira-kira 4% melebihi anggaran konsensus pasaran Bloomberg; keuntungan operasi ialah 27.1 bilion dolar Taiwan baharu, kira-kira 7% melebihi konsensus, dengan margin operasi sebanyak 16.1%.
JPMorgan menjangkakan hasil ASIC pusat data mungkin mencapai 16 bilion dolar AS pada 2027, dengan potensi kenaikan selanjutnya jika bekalan mengizinkan.

Syarikat mengesahkan tape-out projek ASIC generasi keduanya berjalan mengikut jadual. Sebahagian chiplet telah selesai melalui tape-out, manakala selebihnya dijangka melalui proses itu dalam beberapa minggu; pengeluaran besar-besaran masih dirancang bermula pada suku pertama 2028. JPMorgan berpendapat produk itu ialah TPUv9.
Pengurusan yakin dapat memperoleh bahagian yang lebih tinggi bagi generasi produk ini kerana prestasi per watt dan jumlah kos pemilikannya kompetitif. JPMorgan menjangkakan MediaTek menjadi pembekal ASIC utama untuk TPUv9, dan harga jualan purata setiap cip juga meningkat dengan ketara.
Langkah penting sebelum pengeluaran besar-besaran ialah kadar hasil pembungkusan. Syarikat berkata kadar hasil pembungkusan EMIB-T sedang bertambah baik dan yakin ia akan meningkat dengan ketara dalam beberapa suku akan datang; JPMorgan berpendapat pembekal pembungkusan dan substrat berkaitan telah memasuki fasa persediaan untuk mengembangkan kapasiti.

Syarikat mengesahkan ia mempunyai pelanggan ASIC pusat data kedua dari luar China, yang dijangka mula menyumbang hasil pada 2028; JPMorgan berpendapat peningkatan hasil mungkin berlaku pada penghujung tahun tersebut.
MediaTek sedang mendekati lebih banyak pelanggan baharu menerusi kerjasama NVLink Fusion dengan Nvidia. JPMorgan berpendapat kerjasama ini membantu memendekkan masa untuk membawa produk ke pasaran dan merapatkan jurang dengan Broadcom dalam sambungan saling cip untuk peluasan skala.
Rentak pertumbuhan masih mempunyai kekangan: syarikat belum memberikan panduan hasil ASIC yang jelas bagi 2028, sedangkan anggaran pasaran ketika itu sudah berada dalam julat 40 bilion hingga 50 bilion dolar AS. JPMorgan menjangkakan lebih banyak maklumat pada awal 2027.

Syarikat memberi panduan margin operasi keseluruhan sebanyak 19% bagi suku keempat 2026 dan melebihi 20% bagi 2027. JPMorgan menganggarkan 23% bagi 2027 dan berpendapat margin operasi akan bertambah baik secara beransur-ansur sepanjang tahun apabila bahagian hasil ASIC meningkat.
Bank itu menyatakan panduan melebihi 20% mungkin sedikit di bawah julat tertinggi jangkaan sesetengah pelabur institusi; namun, berdasarkan sumbangan projek ASIC dan leverage operasi, bank itu masih menjangkakan pasaran akan menaikkan anggaran konsensus pendapatan sesaham bagi 2027 sebanyak 6% hingga 8%.
JPMorgan mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran Jun 2027 sebanyak 5600 dolar Taiwan baharu, bersamaan nisbah harga kepada pendapatan 24 kali, melebihi purata sedekad lalu dan mencerminkan penilaiannya terhadap pertumbuhan TPU pada masa depan. Bank itu turut mengingatkan bahawa margin kasar SoC telefon pintar menghadapi kenaikan kos dan tekanan persaingan, sementara peluasan kerjasama Nvidia dengan pembuat cip lain juga mungkin memperlahankan kemajuan kerjasama kedua-dua syarikat.