J.P. Morgan: Pesanan baharu Wuxi Lead meningkat 56% dalam tiga suku pertama, tetapi kos luar negara menekan margin kasar suku ketiga

Dari manakah datangnya pertumbuhan pesanan?

Pesanan baharu pada suku ketiga 2026 berjumlah kira-kira 9.4 bilion yuan, meningkat 68% tahun ke tahun dan 4% suku ke suku; jumlah bagi tiga suku pertama kira-kira 28 bilion yuan, meningkat 56% tahun ke tahun. Pengurusan menjangkakan pesanan terus meningkat suku ke suku pada suku keempat.
Pesanan peralatan bateri litium domestik menyumbang sedikit lebih daripada 50% daripada jumlah pesanan dalam tiga suku pertama, manakala pesanan luar negara menyumbang hampir 20%. Mulai suku ketiga, kadar pertumbuhan pesanan storan tenaga mengatasi pesanan bateri kenderaan elektrik. Pengurusan menjangkakan bahagian storan tenaga dalam pesanan setahun penuh 2026 akan mengatasi bateri kenderaan elektrik.

Hasil suku ketiga ialah 4.68 bilion yuan, meningkat 22% tahun ke tahun dan 4% suku ke suku; keuntungan bersih ialah 632 juta yuan, meningkat 42% tahun ke tahun dan 15% suku ke suku, tetapi sedikit di bawah jangkaan JPMorgan, terutamanya kerana margin kasar lebih rendah daripada jangkaan dan perbelanjaan operasi lebih tinggi.
Margin kasar suku tersebut ialah 29.5%, turun 1.1 mata peratusan suku ke suku. Pengurusan mengaitkan tekanan itu terutamanya dengan kenaikan kos bahan mentah dan pengangkutan bagi projek luar negara dalam keadaan di Timur Tengah; margin kasar peralatan bateri litium domestik pula stabil hingga bertambah baik.
Walaupun margin kasar menurun, margin bersih suku ketiga tetap meningkat 1.3 mata peratusan suku ke suku kepada 13.5%, terutamanya didorong oleh kadar cukai yang lebih rendah dan pendapatan lain yang lebih tinggi. Pengurusan berkata margin kasar luar negara mula pulih sejak Oktober dan berharap margin bersih akan kembali secara beransur-ansur kepada julat sejarah 15%–16%.

Pengurusan menjangkakan pertumbuhan pesanan berterusan hingga 2027, didorong oleh pengembangan kapasiti pengeluar bateri domestik terkemuka, peningkatan bahagian pasaran syarikat dan permintaan storan tenaga luar negara. Walaupun kawal selia terhadap pengembangan kapasiti industri semakin ketat, pelanggan domestik terkemuka masih memperoleh kelulusan pengembangan.
Pesanan peralatan bateri natrium-ion meningkat lebih pantas sejak suku ketiga 2026, dengan pesanan daripada beberapa pelanggan terkemuka melebihi 1 bilion yuan. Bagi bateri keadaan pepejal, pelanggan luar negara merancang menggunakannya dalam kereta pada 2027, manakala pelanggan domestik juga mempercepat pengembangan kapasiti.
Bagi setiap GWh kapasiti pengeluaran, harga peralatan bateri keadaan pepejal kira-kira 10% lebih tinggi daripada peralatan bateri litium konvensional; pengembangan kapasiti bateri keadaan pepejal dan natrium-ion juga tidak tertakluk kepada sekatan pengembangan yang sama, sekali gus menyediakan peluang tambahan untuk pesanan peralatan.

JPMorgan mengiktiraf kedudukan dan teknologi syarikat dalam pasaran peralatan bateri litium global, tetapi bimbang sekatan dasar terhadap pengembangan kapasiti serta perkongsian keuntungan dalam rantaian bekalan bateri, ketika rebat cukai eksport berkurangan dan tekanan cukai penggunaan meningkat, boleh menekan margin keuntungan syarikat.
Bank itu mengekalkan penarafan neutral dan harga sasaran 28 yuan bagi Jun 2027, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan ramalan 15 kali bagi 2027; gandaan sasaran itu di bawah purata dagangan sejarah, mencerminkan ketidakpastian rancangan pengembangan kapasiti hiliran dan penormalan penilaian pada puncak kitaran.