Bank of America: Hasil suku ketiga Zhongji Innolight meningkat lebih pantas daripada keuntungan; BofA menurunkan harga sasaran tetapi kekal optimis terhadap pesanan jangka panjang

Mengapa kadar pertumbuhan berbeza pada suku ketiga?

Hasil suku ketiga 2026 berjumlah 27.77 bilion yuan, meningkat 24.6% berbanding suku sebelumnya, tetapi masing-masing 11.0% dan 3.1% di bawah ramalan BofA dan jangkaan konsensus pasaran; keuntungan bersih berjumlah 8.59 bilion yuan, meningkat 8.5% berbanding suku sebelumnya dan masing-masing 17.6% dan 12.2% di bawah kedua-dua anggaran itu.
Campuran produk yang bertambah baik menaikkan margin kasar kepada 46.6% berbanding suku sebelumnya, dan keuntungan operasi meningkat 25.9%; namun, margin bersih turun daripada 35.5% pada suku kedua kepada 30.9%, dengan kenaikan keuntungan bersih jauh lebih kecil daripada kenaikan hasil.
BofA berkata keuntungan terlaras sekitar 9 bilion yuan, secara amnya sejajar dengan jangkaan pihak pembeli; jika ditambah semula kerugian pertukaran asing sekitar 300 juta yuan yang berkaitan dengan IPO Hong Kong dan tidak termasuk dalam pelarasan bukan berulang, jumlahnya sekitar 9.3 bilion yuan.

Pengurusan berkata banjir di Thailand menjejaskan penghantaran pada minggu terakhir September dan turut menjadi sebahagian punca peningkatan inventori pada suku ketiga; kesan terhadap logistik telah diselesaikan sepenuhnya pada minggu pertama Oktober.
Bekalan komponen masih menjadi kekangan. Akibat kekurangan bekalan, BofA menurunkan ramalan penghantaran global modul optik 1.6T bagi 2026 daripada 20 juta unit kepada 17 juta unit. Syarikat menjangkakan kekangan bekalan akan beransur reda mulai separuh kedua 2026 apabila kapasiti huluan berkembang; pelanggan juga akan membantu memperoleh cip pemprosesan isyarat digital (DSP).

Pengurusan berkata kebanyakan pelanggan utama telah melanjutkan pesanan bagi sepanjang 2027, dan sesetengah pelanggan juga telah membuat pesanan untuk 2028. Syarikat menjangkakan penghantaran produk 800G dan 1.6T masing-masing akan mencatat pertumbuhan yang baik pada 2027.
Produk berasaskan teknologi baharu seperti 2.4T, NPO dan XPO dijangka mula dihantar pada separuh kedua 2027 dan memberikan sumbangan yang lebih ketara pada 2028. Sementara itu, BofA menjangkakan persaingan 800G akan meningkat pada 2027; perubahan harga produk mewah dan persaingan juga akan menjejaskan margin keuntungan.
BofA meramalkan hasil suku keempat 2026 sebanyak 42.02 bilion yuan, meningkat sekitar 51% berbanding suku ketiga; ramalan keuntungan bersihnya bagi 2027 ialah 86.76 bilion yuan, sekitar 34.5% lebih tinggi daripada jangkaan konsensus Bloomberg.

BofA menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 8.4% dan 3.0%; dengan mengambil kira pertambahan jumlah saham selepas IPO Hong Kong, ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2028 diturunkan sekitar 5%–13% berbanding ramalan asal.
Bank itu menurunkan harga sasaran daripada 1650 yuan kepada 1325 yuan, dengan gandaan harga kepada pendapatan ramalan 2027 yang sepadan turun daripada 20 kali kepada 18 kali, bagi mencerminkan kebimbangan pasaran terhadap rantaian bekalan AI dan kemungkinan sekatan oleh Suruhanjaya Komunikasi Persekutuan AS. BofA mengekalkan saranan beli dan kekal optimis terhadap pertumbuhan pendapatan jangka panjang.