J.P. Morgan: Keuntungan suku ketiga Chalco meningkat tahun ke tahun, harga aluminium yang lemah mengecilkan keuntungan berbanding suku sebelumnya

Mengapa keuntungan masih menurun berbanding suku sebelumnya walaupun prestasi mengatasi jangkaan?

Keuntungan bersih teras Chalco pada suku ketiga ialah 5.91 bilion yuan, meningkat 57% tahun ke tahun tetapi menurun 7% berbanding suku sebelumnya; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk ialah 6.04 bilion yuan, meningkat 59% tahun ke tahun dan menurun 5% berbanding suku sebelumnya. JPMorgan berpandangan bahawa prestasi itu sedikit mengatasi jangkaan.
Harga aluminium melemah pada suku ketiga, manakala harga alumina agak stabil. Margin kasar syarikat turun kepada 25.2%, menyusut 1.1 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; namun, ia masih 7.6 mata peratusan lebih tinggi daripada tempoh yang sama tahun sebelumnya.
Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat induk bagi sembilan bulan pertama ialah 17.92 bilion yuan, meningkat 65% tahun ke tahun dan bersamaan 83% daripada anggaran konsensus setahun penuh Bloomberg bagi 2026. JPMorgan menjangkakan anggaran konsensus keuntungan setahun penuh akan dinaikkan.

Jualan luaran aluminium primer dan aloi keluaran sendiri pada suku ketiga ialah 2.08 juta tan, meningkat 2% dari segi tahun ke tahun dan juga berbanding suku sebelumnya. JPMorgan berpandangan bahawa pertumbuhan jumlah jualan mengurangkan kesan penurunan margin terhadap keuntungan.
Jualan luaran alumina gred metalurgi keluaran sendiri ialah 1.36 juta tan, pulih 18% berbanding suku sebelumnya tetapi masih menurun 14% tahun ke tahun dan belum kembali ke paras tempoh yang sama tahun sebelumnya.

Aliran tunai operasi suku ketiga ialah 14.73 bilion yuan, meningkat 32% tahun ke tahun dan menurun 4% berbanding suku sebelumnya; aliran tunai bebas ialah 13.77 bilion yuan, meningkat 53% tahun ke tahun dan 4% berbanding suku sebelumnya.
Pada akhir suku ketiga, hutang bersih turun kepada 9.6 bilion yuan daripada 15.63 bilion yuan pada akhir suku kedua, sementara nisbah hutang bersih turun kepada 7% daripada 11%. Peningkatan tunai dan pengurangan hutang jangka pendek bersama-sama memperbaiki kunci kira-kira.

JPMorgan menjangkakan margin keuntungan dan aliran tunai yang kukuh akan berterusan pada suku keempat 2026, tetapi penyambungan semula operasi peleburan aluminium di Timur Tengah yang lebih cepat daripada jangkaan, peningkatan pengeluaran di China dan peningkatan kapasiti di Indonesia mungkin menekan harga aluminium pada 2027–2028.
Bank itu turut menyatakan bahawa permintaan yang lebih lemah daripada jangkaan mungkin menekan harga aluminium, manakala harga elektrik dan arang batu yang lebih tinggi daripada jangkaan juga akan memberikan tekanan; pemulihan aktiviti pembinaan dan pengangkutan yang lebih cepat serta pengembangan kapasiti aluminium yang lebih perlahan pula merupakan pemangkin positif yang berpotensi.
JPMorgan mengekalkan penarafan pegangan berlebihan bagi saham A dan saham H, dengan harga sasaran bagi Disember 2027 masing-masing pada 13 yuan dan 12 dolar Hong Kong. Bank itu berpandangan bahawa penilaian berpotensi meningkat lagi jika syarikat menambah baik pengurusan modal dan meningkatkan pulangan kepada pemegang saham.