Permintaan AI kekal kukuh, kos pembiayaan dan aliran tunai mula mengehadkan pengembangan

Mengapa pertumbuhan permintaan masih belum cukup untuk meredakan kebimbangan pasaran?

Jefferies berkata pesanan tertunggak penyedia awan berskala hiper dan Oracle berjumlah kira-kira 2.5 trilion dolar, meningkat 106% tahun ke tahun; pertumbuhan keseluruhan perniagaan awan meningkat daripada 48% pada suku sebelumnya kepada 57%.
Pada masa yang sama, firma itu menjangka perbelanjaan modal pada tahun 2027, termasuk oleh SpaceX dan CoreWeave, akan menghampiri 1.5 trilion dolar; gabungan aliran tunai bebas penyedia awan berskala hiper, Meta dan Oracle hanya akan kembali positif pada tahun 2029.
Oleh itu, Jefferies berpendapat perdebatan sedang beralih daripada permintaan kepada pulangan pelaburan dan pembiayaan, dan industri mungkin mengalami jeda dalam pengembangan kapasiti serta perbelanjaan modal, bukannya pengakhiran kitaran AI.

Menurut The Wall Street Journal, penerbitan bon oleh penyedia awan baharu hampir terhenti: hasil bon CoreWeave yang diterbitkan pada kadar faedah 9.75% kini melebihi 15%; Nebius membatalkan penerbitan bon berpulangan tinggi, beralih kepada bayaran pendahuluan pelanggan dan berkata pembiayaan bersandarkan aset masih tersedia.
Menurut Financial Times, OpenAI menurunkan sasaran pembiayaannya daripada 30 bilion dolar kepada kira-kira 20 bilion dolar, dan penilaian yang dicadangkan daripada 1.4 trilion dolar kepada 1.25 trilion dolar. Selepas pelabur mengurangkan komitmen langganan mereka, penutupan pertama mungkin kurang daripada sasaran; The Wall Street Journal berkata 11 bilion dolar telah dikumpulkan setakat ini.
Malah platform besar juga menghadapi tekanan aliran tunai. S&P mengekalkan penarafan kredit AA− Meta tetapi menurunkan prospeknya kepada negatif, dan menjangka kekurangan aliran tunai operasi bebas masing-masing sebanyak 22 bilion, 71 bilion dan 39 bilion dolar bagi tahun 2026 hingga 2028; ramalan itu tidak mengambil kira pembiayaan ekuiti sebanyak 60 bilion dolar yang dirancang syarikat.

Deutsche Bank menganggarkan SpaceX kini mempunyai kira-kira 1.8 hingga 1.9 gigawatt kapasiti pengkomputeran yang telah beroperasi. Dengan ketibaan tambahan kira-kira 220 ribu dan 200 ribu unit GB300 masing-masing pada November dan Disember, kapasiti dijangka berpotensi mencapai kira-kira 2.7 gigawatt menjelang akhir tahun, secara umum menyokong sasaran pengurusan sebanyak 2.5 hingga 3.0 gigawatt.
Bank itu berkata lima pelanggan awan baharu yang telah menandatangani kontrak mewakili kira-kira 1.6 gigawatt kapasiti pengkomputeran dan kira-kira 77 bilion dolar hasil disetahunkan, bersamaan kira-kira 45 bilion hingga 50 bilion dolar bagi setiap gigawatt. Angka ini ialah hasil disetahunkan yang dikira berdasarkan kontrak dan tidak boleh terus dianggap sebagai hasil sebenar setahun penuh.