Morgan Stanley: Hasil suku ketiga GigaDevice meningkat tetapi keuntungan menurun: kenaikan harga memori menyokong margin kasar, kos lebih tinggi akan disalurkan secara beransur-ansur

Mengapa keuntungan bersih turun berbanding suku sebelumnya walaupun hasil dan margin kasar meningkat?

Pada suku ketiga 2026, GigaDevice mencatat hasil 8.73 bilion yuan, meningkat 18% berbanding suku sebelumnya dan 226% berbanding tahun sebelumnya; margin kasar ialah 70.3%, meningkat 3.8 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. Pertumbuhan volum dan harga produk memori, pertumbuhan produk lain serta kelewatan kenaikan kos menyokong keuntungan.
Keuntungan bersih bagi tempoh yang sama ialah 4.2 bilion yuan, turun 22% berbanding suku sebelumnya tetapi meningkat 729% berbanding tahun sebelumnya. Morgan Stanley menyatakan bahawa item tidak berulang menjejaskan keuntungan bersih, terutamanya kerana untung penilaian semula pelaburan pada suku kedua bertukar menjadi rugi pada suku ketiga.
Pendapatan sesaham suku ketiga ialah 5.94 yuan, di bawah jangkaan konsensus pasaran sebanyak 6.3 yuan; hasil, untung kasar dan keuntungan bersih semuanya di bawah jangkaan Morgan Stanley.

Pengurusan menjangka margin kasar kekal tinggi untuk suatu tempoh, tetapi kembali ke paras normal apabila kenaikan purata harga jualan perlahan dan kos lebih tinggi disalurkan secara beransur-ansur.
Keadaan bekalan dan permintaan berbeza mengikut produk: kekurangan SLC NAND dijangka berterusan; bekalan NOR berkapasiti tinggi masih ketat dan harganya meningkat sedikit, manakala bekalan dan permintaan produk berkapasiti rendah seimbang.
Harga tinggi telah mengekang permintaan pengguna bagi sebahagian DRAM khusus, tetapi kapasiti masih tidak mencukupi dan pengurusan menjangka harga kekal tinggi dalam jangka panjang. Faktor bermusim pada suku keempat dan suku pertama tahun berikutnya masih akan menjejaskan operasi, cuma jurang bermusim semakin mengecil.

Pengurusan menyasarkan pertumbuhan dua digit bagi hasil mikropengawal (MCU) pada 2027, dengan lebih banyak dorongan daripada aplikasi baharu, produk baharu dan peningkatan bahagian pasaran, manakala sumbangan penambahan semula inventori akan berkurang.
Syarikat menjangka kapasiti NOR dan SLC NAND terus berkembang tahun depan. DRAM khusus standard masih menjadi sumber utama hasil DRAM, dan usaha membangunkan memori tersuai juga sedang dijalankan.
Morgan Stanley memberikan penarafan overweight kepada GigaDevice, dengan sasaran harga 750 yuan; penilaian senario asasnya menggunakan model pendapatan baki.