Citi: Hasil suku ketiga HitGen meningkat 43%: platform teras berkembang, projek AI mula memendekkan tempoh penemuan ubat

Sejauh mana pertumbuhan suku ketiga bergantung pada hasil pencapaian pencapaian projek?

Pada suku ketiga 2026, HitGen mencatat hasil 204 juta yuan, meningkat 42.9% tahun ke tahun, dan keuntungan bersih 58.7 juta yuan, meningkat 37.2%. Bagi tiga suku pertama, hasil ialah 550 juta yuan dan keuntungan bersih 139 juta yuan, masing-masing meningkat 48.7% dan 50.1% tahun ke tahun.
Pengurusan berkata hasil pencapaian projek menyumbang kurang daripada 5% hasil suku ketiga, lebih rendah daripada bahagian tahunan sejarah sekitar 10%–12%. Berdasarkan hal ini, Citi berpendapat pertumbuhan mencerminkan permintaan yang agak kukuh terhadap perkhidmatan asas dan peningkatan margin bukan sepenuhnya daripada hasil pencapaian projek.
Margin kasar suku tahunan meningkat daripada 56.5% kepada 64.4%, manakala margin operasi meningkat daripada 28.3% kepada 41.3%; Citi mengaitkan penambahbaikan itu dengan campuran hasil yang lebih baik, termasuk sumbangan perniagaan DEL yang lebih tinggi dan hasil pencapaian projek.

Pengurusan berkata hasil kedua-dua perkhidmatan penemuan ubat DEL dan FBDD/SBDD meningkat lebih daripada 30% dalam tiga suku pertama 2026. DEL kekal sebagai sumber hasil terbesar, dengan permintaan stabil untuk pembinaan dan saringan pustaka, sementara aplikasinya berkembang kepada bentuk baharu seperti peptida siklik dan gam molekul.
Perniagaan oligonukleotida OBT meningkat 94% tahun ke tahun pada separuh pertama 2026, dengan perkhidmatan berkembang daripada sintesis semata-mata kepada reka bentuk jujukan, penilaian biologi, penghantaran, CMC dan penemuan bersepadu. Pengurusan menjangka lebih banyak projek bersepadu dan kapasiti tambahan akan terus menyokong pertumbuhan.
Kira-kira 80% hasil syarikat datang dari luar negara, dengan pelanggan merangkumi syarikat farmaseutikal multinasional, syarikat bioteknologi dan syarikat pemula berasaskan AI.

HAILO menggabungkan data DEL milik sendiri, model AI, sintesis automatik dan ujian daya pemprosesan tinggi ke dalam kitaran reka bentuk, pembinaan, ujian dan analisis untuk projek molekul kecil, peptida siklik dan lain-lain. Pengurusan berpendapat AI boleh meluaskan skop penemuan ubat serta meningkatkan kelajuan projek dan kebarangkalian kejayaan, sambil masih memerlukan sokongan eksperimen.
Pengurusan berkata masa penyerahan calon praklinikal (PCC) bagi sesetengah projek telah dipendekkan kepada kira-kira 6 bulan, dan kira-kira 8 PCC telah diserahkan setakat ini. Syarikat juga merancang mengembangkan pustaka peptida sikliknya daripada lebih 700 bilion sebatian kepada 1 trilion sebatian menjelang akhir 2026.
Citi berpendapat penyerahan PCC berbantukan AI yang lebih pantas berpotensi membawa kontrak bernilai lebih tinggi dan hasil pencapaian projek; senario pesimistiknya pula merangkumi pengkomersialan platform yang perlahan.

Berdasarkan permintaan DEL dan OBT yang lebih kukuh daripada jangkaan awal Citi, penukaran projek bersepadu yang bertambah baik dan sumbangan perniagaan baharu, bank itu menaikkan ramalan hasil bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 5%, 4% dan 3%, serta ramalan keuntungan bersih masing-masing sebanyak 8%, 8% dan 5%.
Citi menjangka pertumbuhan hasil, bahagian DEL yang lebih tinggi dan leverage operasi menyokong keuntungan, tetapi pelaburan R&D yang berterusan akan mengimbangi sebahagian manfaat. Perbelanjaan R&D dalam tiga suku pertama 2026 meningkat 44.2% tahun ke tahun kepada 62.6 juta yuan, bersamaan 11.4% hasil; pengurusan merancang mengekalkan perbelanjaan R&D pada sekitar 10%–15% hasil.
Citi menaikkan harga sasaran daripada 45 yuan kepada 48 yuan dan mengekalkan penarafan “Beli/Risiko Tinggi”. Senario pesimistiknya merangkumi perubahan masa hasil pencapaian projek, pembiayaan pelanggan bioteknologi yang semakin lemah dan perbelanjaan R&D yang lebih tinggi yang mengehadkan leverage operasi.