Bernstein: Pesanan Digital Realty mencatat rekod, panduan dinaikkan lagi; pulangan pengembangan dan kos pembiayaan menjadi tumpuan

Apakah perubahan pada keputusan suku ketiga dan panduan setahun penuh?

Hasil suku ketiga Digital Realty meningkat 21% tahun ke tahun kepada 1.9 bilion dolar, manakala EBITDA terlaras meningkat 13% kepada 978 juta dolar; dana daripada operasi teras (Core FFO) sesaham tidak termasuk keuntungan promote bersih ialah 2.10 dolar, meningkat 11% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan awal Bernstein sebanyak 1.97 dolar.
Syarikat menaikkan panduan setahun penuh buat kali ketiga tahun ini: Core FFO sesaham tidak termasuk keuntungan promote bersih dinaikkan sebanyak 0.15 dolar kepada 8.30–8.35 dolar, dengan titik tengah bersamaan pertumbuhan tahun ke tahun hampir 13%. Bernstein berpendapat panduan itu membayangkan angka suku keempat sebanyak 2.03–2.08 dolar sesaham, lebih rendah daripada 2.10 dolar pada suku ketiga, sekali gus meninggalkan ruang untuk mengatasi jangkaan.
Ukuran keuntungan lain tidak dinaikkan serentak: syarikat menurunkan panduan pendapatan sesaham tercair terlaras bagi 2026 daripada 3.10–3.15 dolar kepada 2.90–2.95 dolar.

Pesanan baharu yang dimeterai pada suku ketiga mencapai rekod 627 juta dolar mengikut bahagian Digital Realty, dengan pajakan besar melebihi 1 megawatt menyumbang 474 juta dolar. Perjanjian besar di Seoul, Chennai dan Sydney serta pajakan Northern Virginia yang didedahkan sebelum ini memberikan sokongan.
Pajakan 0–1 megawatt dan perniagaan interkoneksi mencatat pemeterian kontrak berjumlah 152 juta dolar, rekod bagi suku keempat berturut-turut, meningkat 40% berbanding suku sebelumnya dan 80% tahun ke tahun. Daripada kontrak 0–1 megawatt, 44% berkaitan AI, termasuk penempatan rangkaian oleh sebuah makmal AI merentasi 15 tapak di Eropah, Timur Tengah dan Afrika.
Rekod pemeterian kontrak interkoneksi tidak serta-merta diterjemahkan kepada pertumbuhan hasil pada kadar yang sama: Bernstein menyatakan bahawa syarikat memberikan konsesi harga bagi sebahagian perkhidmatan sambungan untuk meluaskan liputan rangkaian, maka hasil interkoneksi meningkat kurang daripada 1%.
Penetapan harga aset sedia ada juga bertambah baik: perbezaan kadar pembaharuan pajakan tunai pada suku ketiga ialah 11.8%, dengan 26.3% bagi pajakan melebihi 1 megawatt dan 4.7% bagi pajakan 0–1 megawatt.

Jumlah pesanan tertunggak yang telah dimeterai tetapi belum dibilkan mencapai 2.5 bilion dolar, atau 1.8 bilion dolar mengikut bahagian syarikat. Sewa tahunan yang mula dikenakan pada suku ketiga ialah 207 juta dolar; syarikat menjangka kadar permulaan sewa meningkat dalam dua suku akan datang apabila pajakan kecil yang baru dimeterai bermula dan kapasiti prapajakan melebihi 250 megawatt diserahkan.
Projek dalam pembinaan berkembang kepada 1.5 gigawatt, dengan anggaran jumlah kos 22 bilion dolar, meningkat 9% berbanding suku sebelumnya; sebanyak 63% projek telah diprapajak, dengan purata hasil stabil yang dijangka sebanyak 11.6%. Daripada 50 megawatt kapasiti IT yang diserahkan pada suku ketiga, 95% telah diprapajak.
Pengurusan menjangka Core FFO sesaham mengekalkan pertumbuhan dua digit pada 2027 dan seterusnya. Bernstein turut memantau hasil projek dalam keadaan inflasi kos pembinaan serta kadar penukaran pesanan tertunggak kepada pendapatan tunai.

Syarikat mengekalkan panduan perbelanjaan modal pembangunan bersih setahun penuh pada 4.25 bilion–4.75 bilion dolar dan menaikkan panduan kitar semula modal sebanyak 500 juta dolar kepada 1.5 bilion–2 bilion dolar. Pengurusan menganggarkan lebih 20 bilion dolar tersedia untuk pembangunan masa depan; angka ini ialah anggaran gabungan sumber pembiayaan, bukan baki tunai.
Sumber dana termasuk dana pembangunan sebanyak 3.25 bilion dolar yang telah dikumpulkan, komitmen ekuiti asas awal sebanyak 1.4 bilion dolar bagi strategi pelaburan kekal baharu, serta bon kira-kira 1.7 bilion dolar yang diterbitkan pada Oktober, dengan kupon gabungan kira-kira 4%. Nisbah hutang bersih kepada EBITDA terlaras pada akhir suku ketiga ialah 5.2 kali; pengurusan berpendapat pembiayaan ekuiti yang besar tidak diperlukan dan syarikat mungkin mula mengurangkan leverage.
Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran, menaikkan harga sasaran daripada 226 dolar kepada 229 dolar dan mengekalkan gandaan penilaian dana daripada operasi terlaras (AFFO) hadapan pada 27 kali. Firma itu berpendapat keterlihatan pertumbuhan, saluran pembiayaan dan pulangan pembangunan yang dijangka membantu mengimbangi tekanan kadar faedah dan kos pembinaan.