J.P. Morgan: Peruncitan makanan Eropah menanti inflasi semula: El Niño menaikkan kos, tetapi volum jualan masih tertekan di banyak pasaran

Bilakah inflasi semula makanan mungkin muncul?

JPMorgan menyatakan kenaikan harga makanan global tahun ke tahun masih di bawah kadar biasa sejarah, pada 2.5%; namun harga naik 0.3% bulan ke bulan pada September, dan kadar kenaikan tiga bulan yang disetahunkan meningkat daripada 2.0% kepada 2.6%.
Amerika Latin dan Asia sedang pesat membangun, yang lebih terjejas oleh El Niño, memacu peningkatan momentum inflasi makanan pasaran sedang pesat membangun. Bersama kenaikan kos tenaga dan pengangkutan, bank itu menjangkakan momentum inflasi makanan global meningkat dengan ketara ke arah kadar tahunan sekitar 5%, dengan kesan terbesar terhadap harga makanan pengguna mungkin berlaku pada awal 2027.
Andaian asas bank itu ialah inflasi berterusan lebih lama tetapi secara keseluruhannya terkawal, yang akan menguntungkan peruncit makanan; konflik Timur Tengah menaikkan kos terutamanya melalui bahan api, pengangkutan dan sebahagian rantaian bekalan, dengan skop kesan yang berbeza daripada ketika inflasi makanan meningkat ke angka dua digit pada 2022–2023.

CPI makanan UK meningkat 1.3% tahun ke tahun pada September, bacaan kelima berturut-turut di bawah purata jangka panjang 2.6%; indeks harga pengeluar makanan turun 0.6% tahun ke tahun, dengan penurunan lebih kecil berbanding 1% pada Ogos.
Pemulihan harga belum membawa pertumbuhan yang lebih pantas: pertumbuhan jualan runcit makanan tahun ke tahun turun daripada 3% pada Ogos kepada 2.1% pada September, manakala pertumbuhan volum turun daripada 1.6% kepada 0.8%. Dalam empat minggu hingga 4 Oktober, jualan pasaran barangan runcit makanan meningkat 1.0% tahun ke tahun, juga lebih rendah daripada 1.8% dalam empat minggu sebelumnya.
JPMorgan menganggap persekitaran penetapan harga UK secara keseluruhannya rasional. Tinjauan harga Which? menunjukkan, dengan Aldi sebagai penanda aras, harga Asda, Tesco dan Sainsbury’s masing-masing lebih tinggi sebanyak 17%, 18% dan 19%; bank itu memberikan penarafan overweight kepada Tesco dan Sainsbury’s.

Harga makanan di Poland masih lemah, tetapi volum jualan telah bertambah baik. CPI makanan pada September turun 0.4% tahun ke tahun dan naik 0.1% bulan ke bulan, kenaikan bulanan pertama dalam lima bulan; jualan runcit makanan benar meningkat 1.3% tahun ke tahun pada suku ketiga, selepas turun 2.3% pada suku kedua.
Di AS pula, inflasi yang semakin perlahan berlaku serentak dengan penurunan volum. Harga makanan untuk dimakan di rumah meningkat 1.81% tahun ke tahun pada September, lebih rendah daripada 2.19% pada Ogos; jualan runcit makanan meningkat hanya 0.3% tahun ke tahun, manakala volum turun 1.7%.
Harga pengeluar produk makanan akhir AS turun 0.92% tahun ke tahun pada September, penurunan bulan ketiga berturut-turut; harga pengguna telur turun 20.6% tahun ke tahun. JPMorgan berpendapat peruncitan makanan AS turut menghadapi tekanan daripada dasar kebajikan dan persaingan harga yang sengit.

Kenaikan CPI makanan Perancis tahun ke tahun meningkat daripada 1.1% pada Ogos kepada 1.5% pada September, tetapi pertumbuhan volum jualan runcit makanan turun daripada 4.2% kepada 3.1%. Dalam empat minggu hingga 4 Oktober, jualan pasaran barangan runcit makanan Perancis meningkat hanya 0.4% tahun ke tahun, berbanding 1.2% dalam empat minggu sebelumnya.
CPI makanan Belgium berubah daripada tidak berubah tahun ke tahun pada Ogos kepada penurunan 0.4% pada September; JPMorgan berpendapat petunjuk barangan runcit makanan tempatan belum berbalik arah dan Colruyt, yang mempunyai bahagian pasaran tinggi, menghadapi kesukaran mempertahankan bahagiannya.
Strategi syarikat juga semakin berbeza: Jeronimo dan peruncit makanan UK melabur dalam harga untuk mengekalkan daya saing; Ahold Delhaize dan Carrefour lebih menumpukan pada pemeliharaan margin. JPMorgan bimbang tindakan Ahold Delhaize mengekalkan margin dan pulangan modal di AS serta mengurangkan pelaburan sewajarnya akan menjejaskan prospek daya saing jangka panjangnya, lalu memberikan penarafan underweight kepadanya.