Apakah perubahan dalam eksport bahan pendingin?

  • Data kastam menunjukkan eksport R32, R134a dan R125 pada September masing-masing meningkat 70%, 23% dan 26% berbanding bulan sebelumnya. Sekatan eksport yang sebelum ini disebabkan oleh konflik geopolitik dan kenaikan kadar pengangkutan laut telah sedikit berkurangan.
  • Inventori luar negara berada pada paras rendah dan permintaan pembelian untuk menambah semula inventori pada akhir tahun agak kukuh. Industry Online menjangkakan pengeluaran penghawa dingin yang dijadualkan pada Oktober dan November masing-masing meningkat 17.3% dan 11.8% berbanding tahun sebelumnya. Oleh itu, Northeast Securities menjangkakan jualan bahan pendingin pulih pada suku keempat.
  • Jumlah jualan syarikat sebelum ini tertekan: jualan bahan pendingin pada suku ketiga 2026 ialah 60.1 ribu tan, turun 21.0% berbanding tahun sebelumnya; harga dan spread terus meningkat dalam tempoh yang sama. Jika ketegangan berkurangan dan perkapalan pulih selepas ini, penghantaran pesanan tertunggak dan penambahan semula inventori saluran pengedaran berpotensi menyokong pemulihan eksport.

Bagaimanakah kuota dan kelebihan bahan mentah mempengaruhi keuntungan?

  • Selepas dua pelarasan kuota HFCs pada 2026, kuota pengeluaran R22 dan HFCs bagi Juhua serta anak syarikat yang dikawalnya masing-masing berjumlah 38.4 ribu tan dan 293.3 ribu tan, bersamaan 26.30% dan 36.65% daripada jumlah nasional. Bekalan bahan mentah dalaman syarikat memberikan kelebihan kos tahunan kira-kira 390 juta yuan.
  • Draf kuota 2027 yang dikemukakan untuk mendapatkan maklum balas adalah sama dengan 2026. Northeast Securities berpendapat bekalan yang terkekang oleh kuota serta inventori luar negara yang rendah memberikan ruang untuk harga eksport meningkat pada 2027. Laporan itu turut menekankan risiko pelarasan dasar kuota dan permintaan hiliran yang lebih lemah daripada jangkaan.
  • Northeast Securities mengunjurkan keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 4.48 bilion yuan, 6.28 bilion yuan dan 7.56 bilion yuan, meningkat 18.38%, 40.25% dan 20.36% berbanding tahun sebelumnya. Nisbah harga kepada pendapatan yang sepadan masing-masing kira-kira 17 kali, 12 kali dan 10 kali, dan firma itu memberikan penarafan “beli”.

Bagaimanakah kemajuan bahan fluorin mewah dan projek Gansu?

  • Kemudahan PFA ketulenan tinggi syarikat berkapasiti 10 ribu tan setahun mula beroperasi pada Mei 2026. Spesifikasi ion logamnya memenuhi keperluan gred semikonduktor, dan keluarannya telah digunakan dalam proses basah semikonduktor serta pengangkutan bahan kimia ultratulen. Kemudahan fasa pertama bendalir penyejuk Juxin berkapasiti 1000 tan setahun telah siap dan beroperasi serta sedang meningkatkan pengeluaran.
  • Fasa pertama Gansu Juhua melibatkan jumlah pelaburan 19.625 bilion yuan, dengan rancangan membina kemudahan PTFE berkapasiti 30 ribu tan setahun, FEP berkapasiti 10 ribu tan setahun dan R1234yf dengan kapasiti keseluruhan 35 ribu tan setahun. Sebahagian kemudahan asas kini memasuki pengeluaran percubaan. Northeast Securities melihat peningkatan jumlah pengeluaran bahan mewah dan permulaan operasi projek sebagai pemacu pertumbuhan jangka sederhana hingga panjang.