Bank of America: Perniagaan PC Intel merosot mendadak, BofA menurunkan penarafan dan menangguhkan jangkaan pemulihan

Mengapa penarafan diturunkan walaupun keuntungan suku ketiga melebihi jangkaan?

Hasil Intel bagi suku ketiga 2026 ialah 16.513 bilion dolar, secara umumnya selaras dengan konsensus pasaran; pendapatan sesaham bukan GAAP ialah 0.52 dolar, mengatasi konsensus sebanyak 0.11 dolar, terutamanya didorong prestasi kukuh CPU pelayan.
Namun, panduan hasil suku keempat syarikat sebanyak 15.5 bilion dolar adalah di bawah konsensus pasaran sebanyak 17.047 bilion dolar; panduan pendapatan sesaham bukan GAAP sebanyak 0.25 dolar juga di bawah konsensus sebanyak 0.43 dolar. BofA menurunkan penarafan daripada Beli kepada Neutral dan harga sasaran daripada 145 dolar kepada 100 dolar.
BofA menurunkan ramalan hasil 2027 daripada 73.116 bilion dolar kepada 67.103 bilion dolar dan ramalan pendapatan sesaham bukan GAAP daripada 2.01 dolar kepada 1.69 dolar, masing-masing turun kira-kira 8% dan 16%.

Hasil perniagaan Pengkomputeran Klien dan AI Fizikal pada suku ketiga ialah 8.097 bilion dolar, turun 8.8% berbanding suku sebelumnya; hasil Pusat Data dan AI ialah 7.318 bilion dolar, naik 16.9% berbanding suku sebelumnya.
BofA menjangkakan penghantaran PC suku keempat turun 25%–30% berbanding suku sebelumnya, dan inventori akan diselaraskan lagi pada separuh pertama 2027. Bank itu menjangkakan hasil perniagaan klien suku keempat turun kepada 6.047 bilion dolar, manakala hasil Pusat Data dan AI meningkat kepada 8.494 bilion dolar.
CPU pelayan mendapat manfaat daripada permintaan untuk ejen AI, tetapi BofA berpendapat bekalan substrat ketat dan daya saing teknologi produk masih ketinggalan di belakang AMD serta pesaing berasaskan ARM, yang berkembang pada kadar 2 hingga 4 kali ganda kadar Intel.

Inventori pada akhir suku ketiga ialah 13.068 bilion dolar, meningkat 4.6% berbanding suku sebelumnya; tempoh pusing ganti inventori meningkat daripada 118.5 hari pada suku kedua kepada 126.6 hari, dan bersama pelarasan inventori PC yang dijangka selepas itu menambah tekanan.
BofA menjangkakan perbelanjaan modal meningkat daripada 17.716 bilion dolar pada 2026 kepada 26 bilion dolar pada 2027; perbelanjaan yang tinggi akan menekan aliran tunai bebas dalam jangka pendek dan sederhana. Mengikut takrif aliran tunai bank itu, aliran tunai bebas 2027 dijangka negatif 2.576 bilion dolar.

BofA memperoleh harga sasaran 100 dolar dengan menggunakan pendapatan sesaham 2030 sebanyak 5.89 dolar dan nisbah harga kepada pendapatan kira-kira 20 kali, kemudian mendiskaunkannya selama dua tahun; harga sasaran sebelumnya ialah 145 dolar. Sasaran baharu itu membayangkan nilai syarikat kira-kira 550 bilion dolar, dengan kira-kira 100 bilion dolar dikaitkan dengan perniagaan faundri yang sedang berkembang.
Model jangka panjang menjangkakan hasil Pusat Data dan AI mencapai 60 bilion dolar pada 2030 dan hasil faundri luaran mencapai 46 bilion dolar; yang terakhir merangkumi perniagaan wafer dan pembungkusan termaju. BofA berpendapat kemajuan mendapatkan pelanggan faundri luaran masih tidak mencukupi, dan kemajuan pelanggan bagi 18A-P atau 14A mungkin mendorong pemulihan penilaian.
Perniagaan faundri dalam model itu dijangka mencatat keuntungan operasi pada 2029; hasil sebenar bergantung pada pesanan pelanggan luaran serta hasil pengeluaran dan peningkatan kapasiti proses 18A dan 14A. BofA berkata ia belum akan mengubah model asas perniagaan faundri sehingga butiran transaksi khusus lebih jelas.