Nomura Orient International: Jumlah jualan dan harga Three-Circle Group meningkat pada suku ketiga; ramalan keuntungan dinaikkan tetapi harga sasaran diturunkan

Mengapa prestasi suku ketiga melebihi jangkaan?

Three-Circle Group mencatatkan hasil suku ketiga 2026 sebanyak 5.079 bilion yuan, meningkat 115.3% tahun ke tahun dan 35.7% suku ke suku; keuntungan bersih ialah 1.933 bilion yuan, meningkat 168.0% tahun ke tahun dan 69.4% suku ke suku. Kedua-dua hasil dan keuntungan bersih melebihi ramalan terdahulu Nomura Orient International.
Firma itu mengaitkan prestasi yang melebihi jangkaan terutamanya dengan keadaan industri yang menggalakkan dan permintaan yang lebih kukuh: peningkatan penghantaran dan harga jualan purata bagi beberapa produk teras, termasuk MLCC, melebihi jangkaan. Margin kasar suku ketiga meningkat kepada 53.7%, naik 10.3 mata peratusan tahun ke tahun dan 8.8 mata peratusan suku ke suku.
Hasil yang lebih tinggi turut mencairkan perbelanjaan. Nisbah perbelanjaan jualan dan pengurusan pada suku ketiga masing-masing turun 0.5 dan 1.6 mata peratusan tahun ke tahun; peningkatan margin kasar bersama penurunan nisbah perbelanjaan menyebabkan keuntungan bersih berkembang jauh lebih cepat daripada hasil.

Nomura Orient International menaikkan ramalan hasil bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 17%, 24% dan 24%, kepada 16.05 bilion, 22.491 bilion dan 27.715 bilion yuan; ramalan keuntungan bersih bagi setiap tiga tahun itu dinaikkan sebanyak 27%, kepada 5.45 bilion, 8.236 bilion dan 9.5 bilion yuan.
Komponen elektronik ialah sumber utama kenaikan ramalan hasil: firma itu menaikkan ramalan hasil perniagaan tersebut bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 26% dan 36%, kepada 10.535 bilion dan 15.411 bilion yuan. Pada masa yang sama, andaian margin kasar komponen elektronik bagi 2026 dinaikkan daripada 48% kepada 51%.
Firma itu juga menjangkakan pertumbuhan hasil akan mencairkan perbelanjaan dengan lebih ketara, lalu menurunkan andaian nisbah keseluruhan perbelanjaan operasi bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 2.5, 2.4 dan 2.1 mata peratusan. Namun, margin kasar keseluruhan dalam model menurun daripada 52.3% pada 2027 kepada 49.0% pada 2028.

Nomura Orient International menjangkakan aliran tunai operasi syarikat pada 2026 negatif 1.756 bilion yuan dan aliran tunai bebas negatif 2.386 bilion yuan, berbanding masing-masing positif 2.878 bilion yuan dan positif 2.301 bilion yuan pada 2025.
Model itu mengunjurkan perubahan modal kerja akan menyerap 8.143 bilion yuan pada 2026; akaun belum terima dan inventori pada akhir tahun masing-masing meningkat daripada 2.914 bilion yuan dan 2.392 bilion yuan pada 2025 kepada 7.934 bilion yuan dan 6.234 bilion yuan. Firma itu menjangkakan aliran tunai operasi pulih kepada positif 6.076 bilion yuan pada 2027.

Nomura Orient International mengekalkan penarafan “Beli”, tetapi menurunkan harga sasaran daripada 140 yuan kepada 124 yuan. Selepas asas penilaian beralih daripada 2026 kepada 2027, firma itu menurunkan nisbah harga kepada pendapatan sasaran daripada 65 kali kepada 30 kali; berdasarkan ramalan pendapatan sesaham 2027 sebanyak 4.12 yuan, harga sasaran yang terhasil ialah 124 yuan.
Gandaan 30 kali itu masih melebihi purata nisbah harga kepada pendapatan ramalan syarikat setanding bagi 2027 yang kira-kira 23 kali, kerana firma itu menjangkakan kadar pertumbuhan kompaun keuntungan Three-Circle Group bagi 2026–2028 mengatasi syarikat seindustri. Berbanding harga penutupan 68.92 yuan pada 3 November 2026 yang dinyatakan dalam laporan, harga sasaran itu membayangkan potensi kenaikan kira-kira 79.9%.
Pemboleh ubah utama yang mempengaruhi penilaian ini termasuk permintaan hiliran, pengembangan kapasiti dan kadar kenaikan harga produk, serta turun naik harga bahan mentah.