Bank of America: Titik perubahan jelas bagi saham AS sukar dinantikan; tumpukan aliran tunai, kepelbagaian dan perangkap nilai

Mengapa BofA berpendapat isyarat kemasukan yang jelas sukar dinantikan?

Dalam perbincangan terkini dengan pelabur, BofA sering mendengar pandangan untuk menunggu IPO, pilihan raya pertengahan penggal atau keputusan suku ketiga syarikat teknologi besar bagi mendapatkan isyarat jelas. Bank itu berpendapat pelabur sukar menemui titik masa yang menghapuskan semua keraguan.
Sebagai contoh, BofA menyatakan bahawa satu IPO besar tahun ini turun naik berulang kali sekitar tempoh tamat larangan jualan, reaksi harga saham terhadap keputusan suku ketiga juga agak kecil, dan arah pasaran selepas kejutan dasar baru-baru ini tidak semestinya selaras dengan jangkaan.

Peranan dalam industri AI sedang berubah: syarikat semikonduktor meningkatkan perbelanjaan, penyedia awan skala hiper menyepadukan operasi ke huluan dan hiliran rantaian industri, manakala penyedia perkhidmatan IT turut melihat peningkatan permintaan terhadap pakar AI. BofA berpendapat perbelanjaan modal, hasil, serta kos dan sumber pembiayaan semuanya sukar diramalkan dengan tepat.
Oleh itu, bank tersebut mengutamakan penerima manfaat AI yang pendapatannya disokong tunai. Kriteria saringan termasuk aliran tunai bebas yang positif dalam 12 bulan akan datang, nisbah aliran tunai operasi kepada pendapatan bersih yang tinggi dalam 12 bulan lalu, dan penilaian yang rendah berbanding pertumbuhan hasil yang dijangka. Kadar faedah yang lebih tinggi meningkatkan kos pembiayaan bagi syarikat yang bergantung pada dana luaran.
Bagi syarikat aplikasi AI, BofA menyaring syarikat yang meningkatkan kecekapan berdasarkan perubahan hasil bagi setiap pekerja untuk tempoh bergulir 12 bulan sepanjang dua tahun lalu, dan mengecualikan syarikat yang mendapat manfaat langsung daripada pembinaan infrastruktur AI. Metrik ini mengukur perubahan hasil dan saiz tenaga kerja.

BofA menyatakan bahawa emas telah beralih kepada korelasi positif dengan saham sejak Mac 2026; dari segi sejarah, apabila hasil bon Perbendaharaan AS bertempoh 10 tahun melebihi 6%, korelasi saham dan bon juga cenderung menjadi positif, sekali gus mencabar kepelbagaian tradisional.
Setakat 27 Oktober 2026, hampir 200 saham dalam S&P 500 mempunyai beta harian negatif sepanjang enam bulan sebelumnya, lebih dua kali ganda paras tertinggi sebelumnya pada 2001. Ini bermakna saham tersebut baru-baru ini cenderung bergerak bertentangan dengan indeks.
Petunjuk lain ialah dividen tinggi: satu faktor yang dibina daripada sepersepuluh saham S&P 500 dengan hasil dividen tertinggi mencatat pulangan relatif yang berkorelasi negatif dengan pulangan indeks dalam 34 daripada 40 tahun lalu. Dalam empat daripada lima tahun lalu, korelasi negatifnya lebih kuat berbanding emas, bon, hartanah dan aset alternatif.

Dalam bulan yang dibincangkan dalam laporan, gaya nilai meningkat 7%, manakala gaya pertumbuhan dan momentum masing-masing turun 2% dan 5%. Metrik aliran tunai bebas berbanding nilai perusahaan mendahului prestasi; ia mengambil kira perbelanjaan modal dan leveraj dalam penilaian.
BofA menjangkakan pertumbuhan keuntungan akan perlahan dan berpendapat keadaan ini sering memihak kepada saham pertumbuhan yang berharga munasabah. Saringan “peluang” bank itu mensyaratkan penilaian relatif yang murah, prestasi harga saham yang mengatasi indeks dalam tiga bulan lalu, serta semakan menaik jangkaan pendapatan sesaham bagi 12 bulan akan datang berbanding indeks.
Sebaliknya, saringan “perangkap nilai” juga mencari saham yang relatif murah, tetapi momentum harga saham relatif dan semakan jangkaan pendapatannya dalam tiga bulan lalu kedua-duanya negatif, menunjukkan penilaian rendah mungkin disertai jangkaan operasi yang semakin lemah.
Bagi pelabur pendapatan, BofA mengutamakan kumpulan seperlima dengan hasil dividen kedua tertinggi dalam indeks Russell 1000: kumpulan dengan hasil tertinggi mungkin merangkumi syarikat yang hasilnya kelihatan tinggi akibat kejatuhan harga saham dan yang menghadapi potensi tekanan untuk mengurangkan dividen.