Bernstein: Datadog dan Cloudflare jatuh mendadak menjelang keputusan suku ketiga, permintaan AI berpotensi mengimbangi kelembapan perniagaan tradisional

Mengapa sektor ini jatuh, dan berapa lama halangan akan berterusan?

Pada 30 Oktober 2026, Cloudflare dan Datadog masing-masing jatuh 9.5% dan 11.5%. Bernstein berpendapat kejatuhan itu sebahagian besarnya mencerminkan keputusan AWS dan Twilio sebelum ini yang mengecewakan serta kenyataan kedua-duanya mengenai suku keempat yang lebih lemah daripada jangkaan.
Firma itu berpendapat peningkatan suku ke suku hasil AI AWS pada suku kedua dirangsang oleh penggunaan token yang banyak oleh alat pengekodan, sebelum fenomena itu berakhir. Ditambah dengan kekangan kapasiti AWS, pertumbuhan penggunaan awan menghadapi titik rendah sementara pada suku keempat. Bernstein telah menurunkan ramalan model bagi perniagaan pelanggan tradisional kedua-dua syarikat.
Namun, petunjuk rangkaian awal suku keempat firma itu menunjukkan aktiviti pulih pada Oktober, dengan corak yang serupa dengan suku keempat 2025 yang kukuh. Petunjuk itu merupakan isyarat awal bagi hasil suku berikutnya, lalu memberikan sokongan berpotensi kepada panduan awal 2027.

Bernstein menganggarkan kumpulan pelanggan asli AI Datadog menambah hasil berulang tahunan pada suku ketiga sekitar 200 juta dolar lebih tinggi daripada jangkaan firma itu pada awal suku. Produk ini menggunakan model pascabayar, dan permintaan kukuh berterusan dari Ogos hingga laporan diterbitkan, maka terdapat perbezaan masa sama ada kira-kira 50 juta dolar hasil tambahan dicatat pada suku ketiga atau keempat.
Model sedia ada firma itu memasukkan hasil tambahan ke dalam suku ketiga, membayangkan hasil sekitar 90 juta dolar melebihi panduan syarikat, kira-kira dua kali ganda margin lebihan berbanding panduan secara sejarah. Bernstein berpendapat peruntukan ini mungkin terlalu agresif dan sumbangan sebenar mungkin terbahagi antara hasil suku ketiga dan panduan suku keempat.
Walaupun firma itu menjangka pertumbuhan hasil pelanggan tradisional tahun ke tahun menurun daripada sekitar 28% pada suku ketiga kepada sekitar 25% pada suku keempat, permintaan AI masih boleh mendorong jumlah hasil Datadog pada suku keempat meningkat sekitar 40% tahun ke tahun.

Bernstein menganggarkan hasil berulang tahunan Workers Cloudflare mencapai sekitar 500 juta dolar pada suku ketiga, kira-kira tiga kali ganda paras suku keempat 2025, dan berpotensi meningkat lagi sekitar 25% suku ke suku pada suku keempat.
Firma itu berpendapat seni bina aplikasi seperti tanpa pelayan yang digemari ejen pengekodan AI semakin pesat digunakan, dan Cloudflare serta Vercel menguasai bahagian utama pasaran itu; skala aplikasi berkaitan yang telah digunakan meningkat kira-kira tiga kali ganda sejak awal tahun, manakala trend awal suku keempat bersamaan dengan peningkatan suku ke suku lagi sekitar 25%.
Bernstein menjangka kadar pertumbuhan hasil tahun ke tahun Cloudflare pada suku ketiga meningkat hampir 2 mata peratusan berbanding suku kedua, dengan lebihan berbanding panduan syarikat mungkin yang terbesar sepanjang tahun. Namun, skala Workers pada suku keempat mungkin masih tidak mencukupi untuk mengimbangi halangan penggunaan awan, menyebabkan pertumbuhan jumlah hasil tahun ke tahun menjadi perlahan; firma itu menjangka pertumbuhan hasil 2027 boleh melebihi 40%.

Bernstein mengekalkan penarafan mengatasi pasaran dan sasaran harga 350 dolar bagi Datadog, serta penarafan seiring pasaran dan sasaran harga 245 dolar bagi Cloudflare; tiada perubahan dibuat pada model, sasaran harga atau penarafan kali ini.
Firma itu berpendapat metrik “kadar pertumbuhan tambah margin keuntungan” kedua-dua syarikat mungkin hampir sama, tetapi penilaian Cloudflare lebih tinggi berbanding Datadog. Namun, Bernstein belum melihat pemangkin jelas yang akan menggugat penilaian tinggi Cloudflare dalam jangka pendek dan berpendapat prestasi pertumbuhannya pada 2027 mungkin menyokong penilaian itu.