Morgan Stanley: Lilly menaikkan panduan hasil setahun penuh: jualan dua ubat kukuh, produk oral baharu di bawah jangkaan

Bagaimanakah prestasi dua ubat itu mendorong kenaikan panduan setahun penuh?

Pada suku ketiga 2026, jualan global gabungan Mounjaro dan Zepbound mencecah 16.1 bilion dolar AS, melebihi ramalan Morgan Stanley sebanyak 15.4 bilion dolar AS, konsensus pasaran sebanyak 15.1 bilion dolar AS dan jualan suku kedua sebanyak 14.9 bilion dolar AS. Mounjaro mencatat jualan 10.7 bilion dolar AS dan Zepbound 5.4 bilion dolar AS.
Lilly menaikkan panduan hasil 2026 daripada 85 bilion hingga 87 bilion dolar AS kepada 91 bilion hingga 92 bilion dolar AS, dengan titik tengah meningkat 5.5 bilion dolar AS. Titik tengah baharu sebanyak 91.5 bilion dolar AS melebihi konsensus pasaran sebanyak 88.8 bilion dolar AS yang dinyatakan dalam laporan.
Syarikat itu menaikkan panduan margin keuntungan setahun penuh daripada 49.0% hingga 50.5% kepada 52.0% hingga 52.5%. Morgan Stanley berpendapat peningkatan hasil mendorong peningkatan margin, selaras dengan pandangannya tentang pertumbuhan skala kedua-dua ubat itu.
Panduan pendapatan sesaham setahun penuh yang baharu ialah 35 hingga 36 dolar AS, termasuk perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan bagi projek dalam pembangunan sebanyak 4.57 dolar AS sesaham. Bank itu berkata tanpa perbelanjaan tersebut, panduan boleh dinaikkan kira-kira 4 dolar AS.

Pasaran ubat inkretin AS berkembang 32% tahun ke tahun pada suku ketiga, dan bahagian Lilly berdasarkan jumlah preskripsi meningkat daripada kira-kira 61% pada suku kedua kepada 63%. Pasaran di luar AS berkembang 53%, dan bahagian Lilly meningkat daripada 55% kepada 58.4%.
Program Medicare GLP-1 Bridge yang dilancarkan pada Julai meliputi kira-kira 20 juta rakyat Amerika yang layak, dengan pesakit membayar 50 dolar AS sebulan. Lebih 500 ribu pesakit menggunakan ubat obesiti Lilly melalui program itu, dan 80% daripada mereka belum pernah memulakan rawatan inkretin; syarikat menerima hasil 245 dolar AS bagi setiap pesakit.
Lilly menjangka pertumbuhan jumlah jualan pada 2027 akan mengatasi tekanan akibat penurunan harga jualan bersih sebenar. Namun, hasil 2026 turut merangkumi kira-kira 2 bilion dolar AS dalam item sekali sahaja, terutamanya bayaran pencapaian dan pelarasan anggaran rebat serta diskaun, yang dijangka syarikat tidak berulang.

Jualan global Foundayo pada suku ketiga ialah 184 juta dolar AS, hampir dua kali ganda berbanding 98 juta dolar AS pada suku kedua, tetapi di bawah ramalan Morgan Stanley sebanyak 216 juta dolar AS dan konsensus pasaran sebanyak 230 juta dolar AS. Berdasarkan trend terkini, bank itu menurunkan ramalan jualan 2026 dan 2027 masing-masing kira-kira 700 juta dolar AS dan 600 juta dolar AS.
Lilly berkata bahagian ubat itu dalam kalangan pesakit baharu ubat oral di AS mencapai kira-kira 40% pada akhir suku ketiga, dan permohonan indikasi diabetes jenis 2 di AS sedang disemak. Syarikat menganggapnya peluang pengembangan penting kerana kira-kira separuh penggunaan ubat GLP-1 di AS melibatkan pesakit diabetes jenis 2.

Morgan Stanley mengekalkan penarafan Overweight bagi Lilly dan menaikkan sasaran harga daripada 1430 kepada 1596 dolar AS. Ketika menurunkan ramalan Foundayo bagi tahun-tahun terdekat, bank itu menaikkan ramalan Mounjaro di luar AS, menghasilkan peningkatan bersih dalam ramalan keseluruhan portfolio ubat inkretin.
Sasaran harga baharu dikira dengan mendarab ramalan pendapatan sesaham kira-kira 57 dolar AS bagi suku keempat 2027 hingga suku ketiga 2028 dengan nisbah harga kepada pendapatan 28 kali, berbanding 27 kali sebelum ini. Bank itu mengaitkan gandaan penilaian yang lebih tinggi dengan prospek pertumbuhan yang lebih kukuh.
Menurut model bank itu, jualan global Foundayo meningkat daripada kira-kira 687 juta dolar AS pada 2026 kepada kira-kira 31.5 bilion dolar AS pada 2030. Hari inovasi Lilly pada 7 Disember dijangka membincangkan saluran penyelidikan dan pembangunan; syarikat tidak akan memberikan panduan kewangan pada acara itu.