J.P. Morgan: Pertumbuhan Sandisk beralih kepada pemacu volum penghantaran, sasaran perjanjian jangka panjang belum dinaikkan

Mengapa pertumbuhan kali ini lebih mencerminkan permintaan pelanggan?

Pada suku pertama tahun fiskal 2027, hasil Sandisk ialah 11.03 bilion dolar, meningkat 23% berbanding suku sebelumnya, melebihi had atas panduan syarikat sebanyak 10.8 bilion dolar dan konsensus Wall Street sekitar 10.69 bilion dolar.
JPMorgan menganggarkan kira-kira 60% daripada peningkatan hasil suku ke suku berpunca daripada pertumbuhan penghantaran bit storan dan kira-kira 40% daripada harga; pada suku sebelumnya, kira-kira dua pertiga peningkatan datang daripada harga. Penghantaran suku ini meningkat kira-kira 13% berbanding suku sebelumnya dan harga jualan purata naik kira-kira 9%–10%, maka bank itu melihat isyarat permintaan asas pelanggan yang lebih kukuh.
Margin kasar bukan GAAP AS meningkat daripada 84.6% pada suku sebelumnya kepada 85.1%; pendapatan sesaham atas asas yang sama ialah 49.51 dolar, melebihi jangkaan Wall Street sekitar 46.36 dolar.

Syarikat memperuntukkan lebih banyak bekalan bit storan kepada pemacu keadaan pepejal perusahaan. Hasil pusat data suku tahunan meningkat 61% berbanding suku sebelumnya kepada 4.8 bilion dolar, kira-kira 44% daripada jumlah hasil; hasil perniagaan pinggir meningkat 7% kepada 5.83 bilion dolar, disokong permintaan automotif dan Internet Benda.
Harga tinggi turut menjejaskan sebahagian pelanggan: hasil perniagaan pengguna turun 29% berbanding suku sebelumnya kepada 397 juta dolar, dan syarikat berkata pelanggan sedang menyesuaikan diri dengan harga yang lebih tinggi.
Pengurusan menjangkakan permintaan bit storan pusat data meningkat lebih dua kali ganda pada tahun kalendar 2026, kemudian meningkat lagi kira-kira 40% tahun ke tahun pada tahun kalendar 2027, apabila ia akan merangkumi lebih 55% daripada permintaan bit storan NAND seluruh industri. JPMorgan berpendapat perubahan struktur ini membantu menyokong pendapatan jangka panjang.

Titik tengah panduan hasil syarikat bagi suku kedua tahun fiskal 2027 ialah 12.4 bilion dolar, meningkat kira-kira 12% berbanding suku sebelumnya dan melebihi konsensus Wall Street sekitar 12.1 bilion dolar, tetapi sedikit di bawah jangkaan pihak beli yang didengar JPMorgan sebelum ini.
Syarikat menjangkakan margin kasar bukan GAAP AS antara 84.5%–85.5%; pengurusan berkata panduan itu merangkumi kenaikan kecil harga atas asas yang sama. Titik tengah panduan pendapatan sesaham sebelum pemecahan saham ialah 56 dolar, melebihi jangkaan Wall Street sekitar 52.72 dolar.
Aliran tunai operasi suku pertama ialah 6.36 bilion dolar, lebih rendah daripada kira-kira 7.14 bilion dolar pada suku sebelumnya; namun aliran tunai bebas terlaras, termasuk aktiviti Flash Ventures dan tidak termasuk bayaran pendahuluan serta deposit perjanjian jangka panjang, meningkat daripada 5.04 bilion dolar kepada 5.7 bilion dolar.

Syarikat mengekalkan sasaran liputan perjanjian model perniagaan baharu jangka panjang (NBM): komitmen telah diperoleh bagi kira-kira 50% bit storan pada tahun fiskal 2027 dan kira-kira 66% pada tahun fiskal 2028. Dua perjanjian yang diselesaikan pada suku fiskal pertama telah diumumkan dalam panggilan pendapatan suku sebelumnya dan bukan tambahan baharu kali ini.
Pelanggan sedia ada sedang membincangkan pelanjutan perjanjian dan penambahan komitmen, dan pelanggan baharu turut berminat; pengurusan berkata potensi permintaan untuk perjanjian melebihi bekalan tersedia syarikat hingga akhir dekad ini. Oleh itu, JPMorgan berpendapat sasaran yang tidak dinaikkan lebih mencerminkan peruntukan bekalan syarikat secara berhemat antara pelanggan.
Bank itu berpendapat perjanjian jangka panjang bermargin kasar tinggi yang menyerupai kontrak ambil atau bayar, bersama pertumbuhan permintaan pusat data, boleh mengurangkan turun naik kitaran dan menyokong pendapatan; namun perbincangan dengan bakal pelanggan masih perlu diterjemahkan kepada perjanjian tambahan. Jika pelaburan infrastruktur AI perlahan atau pembekal NAND mengembangkan kapasiti terlalu cepat, pesanan dan harga pemacu keadaan pepejal perusahaan mungkin tertekan.
JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan sesaham terlaras bagi tahun fiskal 2027 dan 2028 masing-masing kepada 227.30 dolar dan 287.24 dolar, serta mengekalkan penarafan pegangan berlebihan dan sasaran harga Disember 2027 sebanyak 2250 dolar.