J.P. Morgan: Goldwind mendahului pesanan baharu luar negara, permintaan domestik lemah menekan sasaran penghantaran

Pesanan luar negara mencatat kejayaan, mengapa sasaran penghantaran setahun penuh pula diturunkan?

Goldwind menduduki tempat pertama bagi pesanan baharu di pasaran luar China pada suku ketiga 2026; JPMorgan berkata ini kali pertama pengeluar China mencapai kedudukan tersebut.
Kelebihan pesanan belum diterjemahkan sepenuhnya kepada penghantaran pada tahun yang sama. Ketegangan geopolitik di Timur Tengah meningkatkan kos logistik dan melambatkan pelaksanaan projek, dengan penghantaran ke Arab Saudi melebihi 1 gigawatt dijangka ditangguhkan ke 2027; pada masa yang sama, pulangan projek domestik yang menurun dan peningkatan pengurangan penjanaan angin menjejaskan penghantaran suku ketiga. Oleh itu, syarikat menurunkan sasaran penghantaran setahun penuh 2026.

Pengurusan mengekalkan sasaran pesanan baharu luar negara melebihi 8 gigawatt pada 2026 dan menjangka penghantaran antarabangsa meningkat pada kadar dua digit pada 2027; margin kasar perniagaan luar negara kekal lebih tinggi daripada perniagaan domestik.
Syarikat percaya saluran projek yang dipelbagaikan mengikut geografi membantu menyokong pertumbuhan. Berdasarkan hal itu, JPMorgan berpendapat peningkatan bahagian perniagaan luar negara akan menjadi sokongan penting bagi pendapatan dan peningkatan valuasi dalam jangka sederhana; kadar pemulihan penghantaran pula dipengaruhi oleh logistik di Timur Tengah dan pelaksanaan projek.

Pengurusan berkata margin kasar turbin angin terus bertambah baik, dengan panduan setahun penuh 2026 sebanyak 9%–10% secara umumnya dikekalkan. JPMorgan berpendapat persaingan industri yang semakin rasional membantu prospek margin.
Menjelang 2027, pengurusan menjangka harga turbin angin kekal stabil dan kos turun 3%–5%; jika gabungan ini menjadi kenyataan, margin kasar turbin angin domestik mempunyai ruang untuk terus bertambah baik.

JPMorgan menurunkan ramalan pendapatan 2026–2028 sebanyak 0%–3% dan menggunakan gandaan valuasi yang lebih konservatif kerana kitaran permintaan turbin angin domestik. Bank itu menurunkan harga sasaran saham H daripada 12 dolar Hong Kong kepada 10 dolar Hong Kong, sambil mengekalkan penarafan overweight; harga sasaran saham A diturunkan daripada 18 yuan kepada 15 yuan, dengan penarafan neutral dikekalkan.
Bank itu menjangka hasil 2026 sebanyak 80.957 bilion yuan, meningkat 11.2% tahun ke tahun, tetapi EBITDA terlaras sebanyak 8.489 bilion yuan, turun 0.9%; pertumbuhan hasil 2027 dijangka perlahan kepada 1.1%, manakala pertumbuhan EBITDA terlaras pulih kepada 16.3%.
Dari segi aliran tunai, bank itu menjangka perbelanjaan modal 2026 sebanyak 16.239 bilion yuan, lebih tinggi daripada 7.207 bilion yuan pada 2025; aliran tunai bebas firma dijangka melebar daripada negatif 2.87 bilion yuan pada 2025 kepada negatif 6.559 bilion yuan, sebelum menjadi positif 1.271 bilion yuan pada 2027.