Mengapa prestasi suku ketiga meningkat?

  • Hasil JCET pada suku ketiga 2026 ialah 11.425 bilion yuan, rekod suku tahunan, meningkat 14% tahun ke tahun dan 10% suku ke suku. Keuntungan bersih ialah 773 juta yuan, meningkat 60% tahun ke tahun dan 39% suku ke suku. Secara keseluruhan, prestasi memenuhi jangkaan JPMorgan.
  • Margin kasar suku ketiga ialah 17.5%, meningkat 3.2 mata peratusan tahun ke tahun dan 1.8 mata peratusan suku ke suku. JPMorgan mengaitkan peningkatan itu dengan penggunaan kapasiti yang tinggi, campuran produk yang lebih baik dan kenaikan harga.
  • Bank itu menjangkakan hasil dan keuntungan terus meningkat suku ke suku pada suku keempat, berdasarkan permintaan berkaitan AI yang kekal berdaya tahan, pelepasan kapasiti di kilang luar negara dan kenaikan harga.

Ke manakah belanjawan pelaburan yang dinaikkan akan disalurkan?

  • Syarikat menaikkan belanjawan pelaburan 2026 sebanyak 65% kepada 18.2 bilion yuan, termasuk 17.3 bilion yuan untuk aset tetap. Perbelanjaan dalam tiga suku pertama mencapai 8.9 bilion yuan, hampir dua kali ganda tempoh yang sama tahun sebelumnya.
  • Pengembangan kapasiti tertumpu terutamanya pada pembungkusan termaju 2.5D/3D, storan berketumpatan tinggi dan aplikasi canggih lain. JPMorgan berpendapat langkah ini memenuhi pertumbuhan semasa pesanan AI dan juga mempersiapkan syarikat untuk peluang jangka panjang dalam kuasa pengkomputeran AI, bekalan kuasa, storan dan sambungan optik.

Mengapa pengembangan kapasiti turut menekan keuntungan?

  • Pelaburan tambahan akan membawa lebih banyak susut nilai, lalu menekan margin dalam jangka pendek. Oleh itu, JPMorgan menurunkan ramalan keuntungan bagi 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 10% dan 5%; campuran produk yang lebih baik boleh mengimbangi sebahagian kesan ini.
  • Bank itu berpendapat penggunaan kapasiti yang tinggi dan kenaikan harga dapat membantu mengurangkan tekanan susut nilai, manakala peningkatan produk dan nilai setiap produk dapat mendorong pengembangan margin jangka panjang. Atas asas itu, bank tersebut menjangkakan kadar pertumbuhan tahunan terkompaun hasil dan keuntungan masing-masing sebanyak 19% dan 46% bagi 2026–2028.
  • Aliran tunai juga perlu menanggung pelaburan pengembangan: bank itu menjangkakan aliran tunai bebas firma negatif 8.311 bilion yuan pada 2026 dan negatif 3.376 bilion yuan pada 2027, sebelum menjadi positif 2.897 bilion yuan pada 2028.

Bagaimanakah JPMorgan mengubah penilaian valuasinya?

  • JPMorgan mengekalkan penarafan overweight dan menurunkan sasaran harga bagi Disember 2027 daripada 115.01 yuan kepada 108 yuan. Bank itu masih menggunakan nisbah harga kepada pendapatan hadapan setahun sebanyak 40 kali, mencerminkan potensi pengembangan perniagaan pembungkusan termaju berkaitan AI.
  • Laporan itu menyatakan bahawa setakat 27 Oktober, harga saham syarikat telah turun 17% pada bulan tersebut, bersamaan kira-kira 27 kali jangkaan pendapatan 2027. Bank itu menganggap profil risiko-pulangan menarik.