Morgan Stanley: Pesanan Caterpillar merosot dan pengurangan inventori pengedar semakin mendalam, Morgan Stanley menurunkan harga sasaran

Apakah perubahan pada suku ketiga yang menjejaskan jangkaan?

Pendapatan sesaham Caterpillar bagi suku ketiga sedikit melebihi jangkaan, dan syarikat mengulangi unjuran tahun penuh 2026. Namun, Morgan Stanley menyatakan bahawa beberapa metrik prestasi dan panduan suku keempat sedikit di bawah jangkaan, sebahagiannya disebabkan oleh tekanan kos pembuatan dan inflasi.
Pesanan baharu menjadi tumpuan utama: jumlahnya turun kira-kira 11% berbanding suku sebelumnya kepada 25.6 bilion dolar, di bawah ambang jangkaan pihak pembeli sebelum suku tersebut yang melebihi 29 bilion dolar. Ini meningkatkan kebimbangan pelabur bahawa tunggakan pesanan dan pendapatan sedang mencapai kemuncak.
Harga saham jatuh 9.25% pada hari keputusan diumumkan. Morgan Stanley berpendapat jangkaan berkaitan AI sebelum ini telah melonjakkan saham ke paras tertinggi sepanjang masa dan penilaiannya telah mendahului sasaran syarikat sendiri. Oleh itu, prestasi perlu terus mengatasi jangkaan dan unjuran perlu dinaikkan untuk menyokong jangkaan pendapatan jangka panjang.

Syarikat menurunkan unjuran bagi perniagaan Industri Pembinaan dan menjangkakan pengurangan inventori pengedar kira-kira 1.6 bilion dolar pada suku keempat, lebih tinggi daripada anggaran terdahulu sebanyak 1 bilion dolar. Sehubungan itu, Morgan Stanley menurunkan jangkaan hasil dan margin perniagaan tersebut bagi suku keempat.
Bank itu menurunkan ramalan pendapatan sesaham suku keempat 2026 daripada 7.59 dolar kepada 6.39 dolar, dan ramalan tahun penuh daripada 28.38 dolar kepada 27.24 dolar; ramalan 2027 juga diturunkan daripada 33.22 dolar kepada 31.49 dolar.
Pelarasan ramalan tidak bermakna semua perniagaan semakin lemah: bank itu menaikkan jangkaan hasil dan margin bagi Industri Sumber kerana realisasi harga yang menggalakkan, sambil menurunkan sedikit ramalan hasil bagi perniagaan Tenaga dan Pengangkutan.

Morgan Stanley berpendapat tempoh kitaran peralatan penjanaan kuasa pusat data dan tahap pengurangan inventori Industri Pembinaan sedang menggantikan tema AI sebagai fokus penilaian.
Bank itu menukar kaedah penilaian daripada aliran tunai terdiskaun berbilang peringkat kepada kira-kira 21.5 kali ramalan pendapatan sesaham 2027, bersamaan harga sasaran 675 dolar; harga sasaran sebelum ini ialah 915 dolar. Bank itu menyatakan bahawa julat sejarah nisbah harga kepada pendapatan hadapan 12 bulan syarikat adalah kira-kira 11 hingga 22 kali.
Bank itu mengekalkan penarafan sama wajaran dan menjangkakan harga saham dalam jangka sederhana berada kira-kira dalam julat 550 hingga 800 dolar: pertumbuhan pendapatan mungkin mengimbangi penurunan gandaan penilaian, tetapi dari semasa ke semasa penilaian mungkin turun daripada hujung atas julat sejarah ke arah hujung bawah.

Morgan Stanley menyatakan bahawa walaupun tunggakan pesanan mungkin menghampiri kemuncaknya, jumlahnya masih mencukupi dan bank itu tidak menemui pembatalan pesanan yang ketara. Oleh itu, pendapatan syarikat masih boleh terus berkembang walaupun ramalan pendapatan yang terlalu tinggi disemak turun.
Harga saham telah turun kira-kira 40% daripada paras tertinggi 1073 dolar sesaham. Syarikat masih menjana aliran tunai bebas yang besar, dan sebahagian yang ketara boleh digunakan untuk pembelian balik saham; institusi itu berpendapat ini juga boleh memberikan sedikit sokongan kepada harga saham.