Bernstein: UMC mempertaruhkan 8.2 bilion dolar untuk mengembangkan kapasiti AI, namun kenaikan harga dan margin kasar jangka terdekat di bawah jangkaan

Mengapa suku ketiga masih di bawah jangkaan walaupun mencatat pertumbuhan?

UMC mencatat hasil suku ketiga sebanyak 74.239 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 8% berbanding suku sebelumnya, tetapi 2.1% di bawah jangkaan Bernstein dan 1.1% di bawah konsensus pasaran Bloomberg. Margin kasar ialah 34%, masing-masing kira-kira 1.6 dan 0.6 mata peratusan di bawah kedua-dua jangkaan itu; Bernstein berpendapat harga jualan purata yang lebih lemah daripada jangkaan mungkin menjadi punca utama.
Dalam dolar AS, harga jualan purata suku ketiga hanya meningkat 0.6% berbanding suku sebelumnya, yang menurut firma itu mungkin mendapat manfaat daripada penambahbaikan campuran produk. Syarikat memberi panduan bahawa harga jualan akan kekal kukuh berbanding suku sebelumnya pada suku keempat.
Pada titik tengah panduan, hasil suku keempat kira-kira 2.379 bilion dolar AS, meningkat 2.5% berbanding suku sebelumnya tetapi di bawah konsensus pasaran sebanyak 2.446 bilion dolar AS; titik tengah panduan margin kasar ialah 34%, juga di bawah konsensus 35.3%.

Pertumbuhan pada 2026 didorong terutamanya oleh penghantaran. Walaupun permintaan bagi pengurusan bekalan kuasa, FPGA dan produk sambungan optik kukuh, Bernstein menjangkakan penghantaran mencapai had kapasiti tahun depan.
Syarikat menjangkakan harga jualan purata meningkat 10% tahun ke tahun pada 2027, hasil kenaikan harga produk sejenis dan penambahbaikan campuran produk. Penggunaan kapasiti telah meningkat kepada 92% pada suku ketiga, manakala panduan suku keempat kekal sedikit melebihi 90%.
Dalam perniagaan bukan AI, permintaan automotif dan industri pulih dengan sihat, manakala permintaan telefon pintar, PC, pengawal LCD dan Wi-Fi masih lemah. Pengurusan berpendapat pendedahan kepada telefon pintar kelas atasan serta peningkatan bahagian pasaran faundri dan bahagian pelanggan dapat mengurangkan kesan kelemahan elektronik pengguna.

Selepas tambahan 3.2 bilion dolar AS diluluskan, UMC merancang melabur sejumlah 8.2 bilion dolar AS untuk membina kapasiti bulanan bagi 18 ribu wafer fotonik silikon, 22 ribu wafer DTC dan 20 ribu wafer modulator litium niobat filem nipis. Pemasangan peralatan bermula pada akhir 2028, dengan kapasiti penuh dicapai pada 2030.
Syarikat menjangkakan bahagian hasil AI meningkat daripada kira-kira 3.5% kepada lebih 25% dalam tempoh tiga tahun; hasil AI kini kira-kira 300 juta dolar AS. Keyakinan pengurusan berpunca daripada projek fotonik silikon yang mencapai pencapaian penting dengan beberapa penyedia awan besar, DTC untuk peranti mudah alih memasuki pengeluaran besar-besaran suku ini, serta prestasi pengesahan dan hasil pengeluaran produk lain.
Bernstein berpendapat faktor geopolitik membantu mengurangkan persaingan dari China, tetapi sama ada pelaburan AI masih pada tahap tinggi pada 2029 hingga 2030, dan sama ada persaingan bertambah sengit ketika itu, akan mempengaruhi pulangan pengembangan ini.

Konsensus pasaran menjangkakan margin kasar UMC meningkat daripada 33% pada 2026 kepada 38% pada 2027. Walaupun syarikat menyebut kenaikan harga dan penggunaan kapasiti yang lebih tinggi, ia juga menyatakan peningkatan susut nilai dan kos bahan mungkin menyukarkan margin kasar menghampiri paras tertinggi sebelumnya; ramalan Bernstein sendiri bagi 2027 ialah 36.5%.
Bernstein menjangkakan lebih banyak penurunan anggaran keuntungan dan mengekalkan penarafan Kurang Baik Berbanding Pasaran serta harga sasaran 103 dolar Taiwan baharu, yang membayangkan potensi penurunan kira-kira 20% berbanding harga penutupan 128 dolar Taiwan baharu dalam laporan. Kemajuan atau harga teknologi 28 nanometer, pemulihan permintaan akhir dan tekanan persaingan China yang lebih baik daripada jangkaan merupakan faktor kenaikan bagi harga sasarannya.