Morgan Stanley: Yili Industrial: Pertumbuhan susu cair dijangka meningkat pada suku keempat, saluran dan produk baharu menjadi harapan bagi 2027

Mengapa pertumbuhan susu cair dijangka meningkat?

Syarikat menjangkakan pertumbuhan susu cair meningkat pada suku keempat 2026, sebahagiannya kerana asas perbandingan yang rendah dalam tempoh sama tahun sebelumnya. Kadar pertumbuhan 2027 dijangka melebihi 2026, didorong oleh pengoptimuman saluran dan inovasi produk.
Pada suku ketiga 2026, pertumbuhan jualan runcit susu cair suhu bilik mengatasi pertumbuhan jualan yang dilaporkan. Jualan yogurt suhu bilik secara umumnya telah stabil, minuman tenusu mengekalkan pertumbuhan yang sihat, dan produk Satine Fresh yang baharu dilancarkan mencatat prestasi baik.
Jualan susu cair dingin meningkat pada kadar satu digit pertengahan hingga tinggi tahun ke tahun dalam tiga suku pertama 2026. Syarikat merancang untuk terus menambah baik campuran produk, mengembangkan saluran baharu dan menembusi bandar peringkat rendah, di samping mengoptimumkan kos dan mengukuhkan jenama.

Syarikat mengekalkan panduan setahun penuh 2026: pertumbuhan jumlah hasil tahun ke tahun pada kadar satu digit pertengahan dan penambahbaikan margin operasi teras tahun ke tahun, disokong oleh campuran produk yang dioptimumkan dan peningkatan kecekapan kos.
Selepas mengecualikan kesan penurunan jualan luaran susu tepung pukal, pertumbuhan jualan perniagaan susu tepung menghampiri dua digit. Jinlingguan mencatat pertumbuhan satu digit pertengahan hingga tinggi dan meningkatkan bahagian pasarannya dalam tiga suku pertama 2026; jualan Ausnutria bertambah baik selepas pelarasan saluran, dan pengurusan menjangkakan pertumbuhan positif pada separuh kedua tahun ini.
Perniagaan keju pengguna berkembang dengan stabil, manakala perniagaan pelanggan korporat mencatat pertumbuhan dua digit, termasuk pertumbuhan jualan krim dan mentega melebihi 20%. Syarikat menjangkakan susu tepung dewasa dan keju mengekalkan pertumbuhan dua digit.
Jualan aiskrim meningkat 7.3% tahun ke tahun dalam tiga suku pertama 2026, dan syarikat menjangkakan kadar pertumbuhan yang hampir sama bagi setahun penuh.

Syarikat berpandangan permintaan industri semakin stabil dan menjangkakan persekitaran persaingan menyokong peningkatan bahagian pasaran yang berterusan. Pengurusan juga menjangkakan harga susu mentah pulih secara sederhana pada 2027, menjadikan persaingan lebih rasional dan memanfaatkan syarikat tenusu besar yang mempunyai bekalan susu terjamin.
Morgan Stanley menyatakan bahawa jika lebihan bekalan susu mentah berlarutan lebih lama daripada jangkaan, syarikat mungkin terus berbelanja untuk promosi. Sebaliknya, apabila lebihan bekalan berkurang, perbelanjaan pemasaran dan promosi menjadi lebih rasional, sekali gus membantu penambahbaikan margin.
Morgan Stanley menjangkakan hasil syarikat masing-masing sebanyak 118.839 bilion yuan pada 2026 dan 124.16 bilion yuan pada 2027, serta mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran 33 yuan.