Bank of America: Hartnett dari BofA beralih optimis terhadap hutang teknologi: Lonjakan pembiayaan menekan harga bon, pembiayaan ekuiti mengubah risiko kredit

Mengapa Hartnett, yang pernah menyarankan jualan singkat hutang teknologi, beralih kepada pembelian?

Pada November 2025, Hartnett menyarankan jualan singkat bon syarikat teknologi besar. Kini, dengan hutang teknologi AS turun 9% sejak awal tahun dan pulangannya berbanding indeks bon gred pelaburan jatuh ke paras terendah dalam 30 tahun, beliau beralih menyarankan pembelian instrumen hutang teknologi yang menarik.
BofA menyatakan terbitan bon syarikat teknologi besar berfokus AI meningkat kepada 182 bilion dolar pada 2026, berbanding 17 bilion dolar pada 2024. Selepas bon dinilai semula, hasil bon syarikat teknologi besar yang disenaraikan BofA mencapai 6%–8%, menjadikannya lebih menarik.
Meta merancang mengumpulkan 35 bilion dolar melalui saham biasa dan saham keutamaan boleh tukar mandatori, serta sehingga 60 bilion dolar melalui penerbitan saham Kelas C tanpa hak mengundi pada harga pasaran. Hartnett berpendapat ini memberi isyarat bahawa syarikat itu semakin mengambil berat tentang pelabur kredit.

Hartnett sebelum ini menyenaraikan pengurangan perbelanjaan modal AI atau pembiayaan ekuiti berskala besar sebagai kemungkinan syarat untuk spread hutang mencapai kemuncak. Namun setakat Khamis, spread bon gred pelaburan kembali melebar dan menghampiri paras tertinggi baru-baru ini, manakala spread swap kemungkiran kredit berkaitan pusat data juga sedang melebar.
Menurut anggaran BofA, perbelanjaan modal syarikat teknologi besar berfokus AI akan meningkat daripada 240 bilion dolar pada 2024 kepada 1.2 trilion dolar pada 2027, manakala aliran tunai bebas akan merosot daripada 240 bilion dolar kepada negatif 180 bilion dolar. Hasil yang tinggi akan menambah kekangan pembiayaan dan turut menekan saham AI.
Hartnett berpendapat aset berisiko dan AI memerlukan penurunan hasil bon serta pelonggaran keadaan kewangan; faktor yang mungkin mengurangkan tekanan yang dikemukakannya termasuk ketegangan geopolitik yang reda, kejatuhan besar harga minyak dan berakhirnya kenaikan kadar faedah pada separuh pertama 2027.

Data BofA menunjukkan penerbitan ekuiti syarikat teknologi besar berjumlah 89 bilion dolar pada 2026; sementara itu, pembelian balik saham pada kadar tahunan berdasarkan rentak sejak awal tahun hanya 14 bilion dolar, lebih rendah daripada 105 bilion dolar bagi keseluruhan 2024.
Berdasarkan itu, Hartnett berpendapat era pembelian balik berskala besar sedang berakhir: syarikat beralih daripada membeli balik saham kepada menerbitkan saham, menambah bekalan yang perlu diserap pasaran dan mengubah satu sumber dana yang sebelum ini menyokong harga saham.