J.P. Morgan: Pertumbuhan suku ketiga Hongfa Technology meningkat pantas: pusat data AI membawa permintaan baharu, margin masih di bawah paras tahun lalu

Mengapa pertumbuhan meningkat pantas pada suku ketiga?

Pada suku ketiga 2026, hasil syarikat ialah 6.318 bilion yuan, meningkat 38.3% tahun ke tahun, lebih pantas daripada 32% pada separuh pertama; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 654 juta yuan, meningkat 29.4% tahun ke tahun.
J.P. Morgan menganggarkan permintaan berdasarkan jumlah jualan sebenar meningkat lebih 20% tahun ke tahun dalam tiga suku pertama. Pengurusan berkata sumbangan harga kepada pertumbuhan hasil dalam tempoh yang sama meningkat kepada 10–12 mata peratusan, melebihi paras satu digit pada separuh pertama, dan dijangka meningkat lagi pada suku keempat.
Hasil geganti arus terus voltan tinggi, tenaga baharu dan industri masing-masing meningkat lebih 50% tahun ke tahun; geganti automotif, isyarat dan kuasa juga meningkat 20%–30%, menunjukkan pertumbuhan tidak terhad kepada satu aplikasi.

Margin kasar suku ketiga ialah 33.4%, meningkat 0.2 mata peratusan berbanding suku sebelumnya tetapi turun 2 mata peratusan tahun ke tahun. Margin keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah 10.4%, turun 0.7 mata peratusan tahun ke tahun, maka pertumbuhan keuntungan lebih rendah daripada pertumbuhan hasil.
Pengurusan menjangkakan peningkatan campuran produk dan penyatuan industri akan terus memperbaiki margin. J.P. Morgan berpendapat syarikat mampu memindahkan kos bahan mentah, tetapi turut menyenaraikan kenaikan harga tembaga yang tidak dijangka sebagai risiko kepada andaian marginnya.
Aliran tunai lebih lemah daripada keuntungan: aliran tunai operasi bagi tiga suku pertama ialah 807 juta yuan, turun 48.7% tahun ke tahun; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham bagi tempoh yang sama ialah 1.81 bilion yuan, meningkat 23.1% tahun ke tahun.

Dalam tiga suku pertama 2026, jualan geganti berkaitan pusat data AI berjumlah kira-kira 900 juta yuan, meningkat kira-kira 60% tahun ke tahun dan mewakili kira-kira 5% daripada jumlah hasil syarikat. Pengurusan menjangkakan jualan setahun penuh melebihi 1.5 bilion yuan; ukuran ini hanya merangkumi aplikasi geganti tradisional.
Geganti arus terus voltan tinggi untuk pusat data mempunyai nilai seunit dan keuntungan yang lebih tinggi, dan telah menerima pesanan dalam jumlah kecil daripada pelanggan teknologi utama global. Pengurusan berpendapat aplikasi ini berpotensi mencapai jualan 2 bilion–3 bilion yuan dalam tempoh 2–3 tahun akan datang.
Syarikat juga sedang membangunkan produk termasuk suis keadaan pepejal, penyambung dan kapasitor. Sebahagian produk sedang dihantar sebagai sampel kepada pelanggan luar negara atau menjalani pengesahan.

Bank itu berpendapat seni bina 800V pusat data AI berpotensi mendorong semakan naik jangkaan keuntungan dan penilaian. Ia mengekalkan penarafan Overweight dan harga sasaran 46 yuan bagi Disember 2027, berdasarkan model aliran tunai terdiskaun.
Penilaian ini juga bergantung pada permintaan pengguna akhir dan arah aliran kos. Risiko utama yang disenaraikan oleh bank itu termasuk permintaan peralatan rumah dan kenderaan elektrik yang lebih lemah daripada jangkaan, kenaikan harga tembaga yang tidak dijangka serta perubahan dasar perdagangan.