Morgan Stanley: Keputusan suku ketiga jentera pembinaan China bercapah: Sany mendahului pertumbuhan, Zhejiang Dingli berdepan tekanan ketika hasil meningkat

Mengapa Sany Heavy Industry menonjol dalam industri yang lemah?

Pada suku ketiga 2026, hasil Sany Heavy Industry meningkat 17% tahun ke tahun kepada 24.907 bilion yuan; dalam tempoh yang sama, Zoomlion meningkat 5% dan XCMG meningkat 10%. Morgan Stanley menyatakan bahawa pertumbuhan Sany berlaku ketika jualan industri lemah dan jangkaan telah diturunkan.
Margin kasar Sany ialah 28.7%, meningkat 0.3 mata peratusan tahun ke tahun dan kira-kira 0.5 mata peratusan berbanding suku sebelumnya; meskipun berdepan pelbagai tekanan kos, keuntungan bersih tetap meningkat 21% tahun ke tahun kepada 2.314 bilion yuan. Perbelanjaan jualan meningkat 24% tahun ke tahun, lebih pantas daripada hasil.
Morgan Stanley berpendapat keputusan Sany mengukuhkan pandangan sedia ada bank itu dan menjangka konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham syarikat dalam 12 bulan akan datang disemak naik sedikit.

Hasil suku ketiga Zoomlion meningkat 5% tahun ke tahun kepada 12.884 bilion yuan. Hasil domestik meningkat 10%, lebih baik daripada jangkaan Morgan Stanley yang lebih pesimis sebelum ini; hasil luar negara hanya meningkat 1%, dengan kadar pertumbuhan yang perlahan dengan ketara.
Margin kasar keseluruhan syarikat meningkat 1.7 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 27.8%. Margin kasar luar negara melebihi 31%, meningkat kira-kira 4 mata peratusan berbanding suku sebelumnya, dengan pemulihan yang lebih besar daripada jangkaan bank itu.
Peningkatan margin kasar tidak dapat mengimbangi perubahan dalam perbelanjaan dan pendapatan bukan operasi: perbelanjaan jualan meningkat 28% tahun ke tahun, pendapatan bukan operasi menurun 72%, dan keuntungan bersih akibatnya turun 26% tahun ke tahun kepada 859 juta yuan. Morgan Stanley berpendapat keputusan ini melemahkan pandangan sedia adanya.

Hasil suku ketiga Zhejiang Dingli meningkat 45% tahun ke tahun kepada 3.39 bilion yuan, lebih pantas daripada pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 25% pada separuh pertama. Morgan Stanley berpendapat prestasi hasil ini mungkin masih melebihi jangkaan pasaran, walaupun sudah terdapat tanda-tanda pertumbuhan industri semakin pantas.
Namun, margin kasar suku ketiga turun kepada 27.9%, merosot 8.2 mata peratusan tahun ke tahun dan kira-kira 4.3 mata peratusan berbanding suku sebelumnya, suatu penurunan yang tidak dijangka oleh bank itu; keuntungan bersih meningkat 10% kepada 598 juta yuan, jauh lebih perlahan daripada hasil.
Morgan Stanley berpendapat hasil yang melebihi jangkaan dan margin kasar yang lebih rendah daripada jangkaan mungkin kedua-duanya berkaitan dengan jualan domestik yang lebih kukuh pada suku ketiga. Rangka kerja tindak balas kepada keputusan bank itu mengekalkan pandangan sedia adanya terhadap Zhejiang Dingli.