Goldman Sachs: Margin kasar ChangXin Technology meningkat kepada 89.5% pada suku ketiga; Goldman Sachs menjangka hasil terus meningkat tetapi keuntungan operasi menurun pada suku keempat

Apakah yang mendorong prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan?

Hasil ChangXin Technology bagi suku ketiga 2026 ialah 118.714 bilion yuan, meningkat 19% berbanding suku sebelumnya dan 4% lebih tinggi daripada unjuran Goldman Sachs; keuntungan operasi ialah 100.749 bilion yuan, meningkat 23% berbanding suku sebelumnya dan 29% lebih tinggi daripada unjuran bank itu.
Margin kasar meningkat daripada 87.6% pada suku kedua kepada 89.5%, yang dikaitkan oleh Goldman Sachs dengan peningkatan campuran produk dan kenaikan harga jualan purata DRAM. Nisbah perbelanjaan operasi pula turun daripada 5.4% kepada 4.7%; bank itu berpendapat hal ini mencerminkan kawalan kos dan peningkatan kecekapan hasil daripada skala hasil yang lebih besar.
Pertumbuhan ukuran keuntungan tidak seiring: keuntungan bersih suku ketiga ialah 54.435 bilion yuan, meningkat hanya 3% berbanding suku sebelumnya, manakala margin bersih turun daripada 53.1% pada suku kedua kepada 45.9%.

Syarikat telah memulakan pengeluaran besar-besaran produk DDR5 dan terus meningkatkan penghantaran pada suku ketiga; LPDDR6 telah diterima pakai oleh pelanggan jenama telefon pintar. DDR6 generasi seterusnya masih dalam peringkat pengesahan sampel kejuruteraan.
Pihak pengurusan yakin hasil akan terus berkembang pada suku keempat 2026 dan pada 2027, berdasarkan permintaan akhir daripada pelayan AI, peranti AI dan automobil, serta peningkatan spesifikasi produk, pengembangan kapasiti dan penambahbaikan kadar penggunaan serta hasil pengeluaran.

Goldman Sachs menjangka hasil suku keempat sebanyak 123.404 bilion yuan, meningkat 4% berbanding suku sebelumnya; margin kasar dijangka 85.7%, lebih rendah daripada 89.5% pada suku ketiga tetapi masih pada paras tinggi.
Bank itu menjangka nisbah perbelanjaan operasi suku keempat meningkat daripada 4.7% pada suku ketiga kepada 9.7%, dan keuntungan operasi menurun 7% berbanding suku sebelumnya kepada 93.762 bilion yuan; sementara itu, keuntungan bersih dijangka meningkat 21% kepada 65.705 bilion yuan.

Goldman Sachs menaikkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026 sebanyak 3% dan bagi setiap tahun dari 2027 hingga 2030 sebanyak 1%, terutamanya berdasarkan margin kasar yang lebih tinggi daripada peningkatan spesifikasi produk dan harga yang menguntungkan.
Bank itu mengekalkan penarafan Beli dan menaikkan sedikit harga sasaran 12 bulan daripada 130 yuan kepada 131 yuan. Harga sasaran itu berdasarkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2030 dan gandaan sasaran harga kepada pendapatan sebanyak 16.6 kali, kemudian didiskaunkan kembali ke 2027 pada kos ekuiti 12.7%.