Goldman Sachs: Pertumbuhan pusat data AMD semakin pantas; syarikat menjangkakan pertumbuhan hasil melebihi 80% pada 2027

Apakah yang mendorong keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan?

Hasil AMD bagi suku ketiga 2026 ialah 13.377 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 13.114 bilion dolar; pendapatan sesaham tidak termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham ialah 2.09 dolar, juga melebihi konsensus sebanyak 1.95 dolar.
Hasil pusat data ialah 8.546 bilion dolar, meningkat 97% tahun ke tahun dan melebihi jangkaan pasaran sebanyak 8.249 bilion dolar; hasil perniagaan klien ialah 2.949 bilion dolar, di bawah konsensus sebanyak 3.077 bilion dolar. Prestasi kukuh pusat data menutupi kelemahan relatif perniagaan berkaitan PC.

AMD mula menghantar MI455 kepada pelanggan seperti penyedia perkhidmatan awan berskala besar pada suku ketiga, dan pihak pengurusan menjangkakan beberapa pengeluar reka bentuk asal akan meningkatkan penghantaran pada suku keempat. Hasil CPU pelayan mencatat rekod bagi tempoh itu, dan penggunaan AI oleh pelanggan turut menyokong permintaan.
Pihak pengurusan menjangkakan hasil pusat data berkembang jauh melebihi 100% tahun ke tahun pada 2027, manakala hasil seluruh syarikat meningkat lebih daripada 80%; hasil CPU pelayan dijangka berganda, dan bekalan yang bertambah baik merupakan salah satu sebab prospek dinaikkan.
Goldman Sachs menaikkan unjuran hasil pusat data 2027 sebanyak 10.9% kepada 83.732 bilion dolar dan unjuran hasil seluruh syarikat sebanyak 6.4% kepada 101.96 bilion dolar, bersamaan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 94.8%; pada masa yang sama, firma itu menurunkan unjuran hasil perniagaan klien sebanyak 17.8% kepada 10.472 bilion dolar.

Titik tengah panduan hasil AMD bagi suku keempat ialah 17 bilion dolar, melebihi konsensus pasaran sebanyak 16.3 bilion dolar tetapi di bawah unjuran Goldman Sachs sebanyak 17.6 bilion dolar. Berdasarkan panduan itu, pendapatan sesaham tidak termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham dianggarkan sebanyak 2.92 dolar, melebihi jangkaan pasaran sebanyak 2.65 dolar.
Syarikat menjangkakan hasil pusat data suku keempat meningkat kira-kira 50% berbanding suku sebelumnya, manakala perniagaan terbenam berkembang pada kadar dua digit; hasil gabungan perniagaan klien dan permainan dijangka merosot lebih daripada 20% berbanding suku sebelumnya.

Panduan margin kasar non-GAAP AMD bagi suku keempat ialah 55%. Goldman Sachs berpendapat kesan positif daripada CPU pelayan boleh mengimbangi tekanan margin kasar akibat peningkatan pengeluaran GPU yang pesat, dan menjangkakan margin kasar kekal sekitar 55% pada 2027; pihak pengurusan juga menjangkakan asas hasil yang lebih besar membantu menyerap kos tetap.
Pihak pengurusan menjangkakan perbelanjaan operasi meningkat pada kadar kurang daripada separuh kadar pertumbuhan hasil pada 2027, maka lebih banyak pertumbuhan berpotensi diterjemahkan kepada keuntungan. Goldman Sachs menaikkan unjuran pendapatan sesaham 2027 tidak termasuk perbelanjaan pampasan berasaskan saham daripada 17.10 dolar kepada 19.20 dolar.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli, tetapi menurunkan sasaran harga 12 bulan daripada 700 dolar kepada 675 dolar: meskipun anggaran pendapatan sesaham ternormalnya meningkat daripada 22 dolar kepada 22.50 dolar, penurunan gandaan penilaian syarikat setara menyebabkan firma itu menggunakan gandaan harga kepada pendapatan yang lebih rendah, daripada 32 kali kepada 30 kali.