Berapa lamakah pelarasan hasil Nike mungkin berterusan?

  • Morgan Stanley menjangkakan asas hasil Nike akan diselaraskan kepada kira-kira 40 bilion dolar, lebih rendah daripada hasil sebenar 46.4 bilion dolar pada tahun fiskal 2026, dan kira-kira 15% di bawah konsensus pasaran sebanyak 47.3 bilion dolar bagi tahun fiskal 2031; firma itu berpendapat pelarasan hasil mungkin berterusan sekurang-kurangnya dua tahun lagi.
  • Ketiga-tiga kaedah menghasilkan anggaran yang hampir sama: kira-kira 41 bilion dolar berdasarkan kategori perniagaan, kira-kira 42.2 bilion dolar berdasarkan rantau, dan kira-kira 36.6 bilion dolar berdasarkan purata kemerosotan hasil selepas enam syarikat mencapai puncak. Purata kemerosotan dalam kes sejarah adalah kira-kira 29%, dan pelarasan masih berlangsung dalam beberapa kes.

Perniagaan manakah yang berkembang, dan yang manakah masih dijangka menguncup?

  • Firma itu menganggarkan hasil ternormal Sportswear kira-kira 17 bilion dolar, lebih rendah daripada paras semasa kira-kira 22 bilion dolar; anggaran bagi Jordan ialah kira-kira 5 bilion dolar, lebih rendah daripada paras semasa kira-kira 7 bilion dolar. Kedua-duanya akan menguncup kira-kira satu perempat.
  • Performance mempunyai ruang untuk berkembang, dengan anggaran hasil kira-kira 18 bilion dolar, lebih tinggi daripada paras semasa kira-kira 16 bilion dolar, tetapi tidak mencukupi untuk mengimbangi kemerosotan dalam dua perniagaan yang lain. Dengan menambah Converse dan perniagaan lain syarikat kepada anggaran mengikut kategori, hasil dianggarkan kira-kira 41 bilion dolar.
  • Pertumbuhan Performance juga dihadkan oleh campuran produk: dengan pemberat berdasarkan penyertaan dalam setiap sukan dan perkaitan pengguna antara Nike dengan setiap sukan, firma itu menganggarkan pertumbuhan penyertaan sebanyak 2.6%, di bawah kadar keseluruhan industri sebanyak 3.4%, kerana perkaitan Nike lebih tinggi dalam sukan yang pertumbuhannya lebih perlahan.

Apakah andaian yang mendasari anggaran mengikut rantau?

  • Dalam model rantau, Morgan Stanley mengandaikan bahawa kadar kehilangan bahagian tahunan bagi Amerika Utara, Eropah, Timur Tengah dan Afrika, serta Asia Pasifik dan Amerika Latin sepanjang lima tahun akan datang ialah separuh daripada kadar yang diperhatikan dari 2023 hingga 2025, lalu menghasilkan anggaran hasil tahun fiskal 2031 kira-kira 36.4 bilion dolar di luar Greater China.
  • Bagi Greater China, model itu mengandaikan bahawa perniagaan asas, tidak termasuk kesan pengunduran pengedar dalam talian, akan berkembang kira-kira 2% setahun mulai tahun fiskal 2028, dan kira-kira separuh daripada jualan dalam talian yang terjejas oleh pengunduran pengedar akan diperoleh semula. Ini membayangkan hasil tahun fiskal 2031 kira-kira 4.8 bilion dolar. Kesan saluran dalam talian yang lebih kecil ialah antara faktor positif berpotensi yang disenaraikan firma itu.

Mengapakah pendapatan masih berisiko menurun jika margin hampir kepada konsensus?

  • Dengan menggunakan perbandingan rakan setara, analisis regresi dan kes sejarah persaingan industri yang semakin sengit, firma itu menganggarkan margin EBIT ternormal Nike kira-kira 9.5%, hampir kepada konsensus pasaran bagi tahun fiskal 2031; pandangan pendapatan di bawah konsensus berpunca terutamanya daripada skala hasil.
  • Pada hasil 40 bilion dolar dan margin 9.5%, EBIT dianggarkan kira-kira 3.8 bilion dolar dan EPS kira-kira 2.05 dolar; konsensus pasaran bagi EPS tahun fiskal 2031 ialah 2.45 dolar.
  • Dalam senario yang lebih optimistik, hasil 42 bilion dolar dan margin kira-kira 11% akan menghasilkan EPS kira-kira 2.50 dolar; dalam senario yang lebih pesimistik, hasil 32 bilion dolar dan margin kira-kira 8% sepadan dengan kira-kira 1.40 dolar.

Apakah maksud Hari Pelabur dan penilaian tersebut?

  • Hari Pelabur Nike dijangka berlangsung pada 17 November 2026. Morgan Stanley berpendapat pihak pengurusan mungkin mengemukakan sasaran jangka panjang yang lebih bercita-cita tinggi, tetapi firma itu menganggap pemulihan kepada pertumbuhan hasil satu digit pertengahan seperti sejarah industri dan margin sejarah Nike sebagai senario optimistik.
  • Firma itu mengekalkan penarafan Underweight dan menurunkan harga sasaran daripada 27 dolar kepada 25 dolar; firma itu bimbang jangkaan pendapatan akan terus disemak turun, sementara gandaan penilaian mengecil. Berbanding harga penutupan 38.48 dolar pada 3 November yang dinyatakan dalam laporan, sasaran baharu itu lebih rendah kira-kira 35%.