J.P. Morgan: Pendapatan suku ketiga Huafeng Test & Control naik 32% berbanding suku sebelumnya, liabiliti kontrak meningkat 78%

Apakah yang mencerminkan pertumbuhan suku ketiga?

Pada suku ketiga 2026, pendapatan syarikat ialah RMB 614 juta, meningkat 52% tahun ke tahun dan 32% berbanding suku sebelumnya; keuntungan bersih berulang ialah RMB 262 juta, meningkat 55% tahun ke tahun dan 53% berbanding suku sebelumnya.
Margin kasar meningkat 1.3 mata peratusan tahun ke tahun dan 0.8 mata peratusan berbanding suku sebelumnya. J.P. Morgan mengaitkan peningkatan itu dengan pengoptimuman kos dan berpendapat penambahbaikan leveraj operasi turut memacu pertumbuhan keuntungan.

Liabiliti kontrak pada akhir suku ketiga meningkat 78% berbanding suku sebelumnya, yang menjadi asas penilaian J.P. Morgan bahawa syarikat mempunyai pesanan dalam tangan yang mencukupi; inventori meningkat 19% berbanding suku sebelumnya dalam tempoh yang sama, yang menurut bank itu mencerminkan persediaan pengeluaran aktif untuk memenuhi penghantaran.
Persediaan pengeluaran juga menjadikan modal kerja dan aliran tunai perkara yang perlu diberi perhatian. J.P. Morgan menyatakan bahawa tempoh pusing ganti yang lebih panjang boleh menjejaskan aliran tunai dan meningkatkan kos pembiayaan luaran.

J.P. Morgan berpendapat peningkatan ketumpatan bekalan kuasa AI akan menambah kerumitan dan tempoh ujian, sekali gus memacu permintaan ujian bekalan kuasa. Syarikat mempunyai kedudukan utama dalam pasaran domestik bagi peralatan ujian automatik semikonduktor analog, isyarat campuran dan kuasa, serta pangkalan pelanggan yang pelbagai.
Bank itu menjangkakan peralatan ujian logik siri 8600 akan dikomersialkan mulai 2027 dan menjadi sumber kedua kapasiti ujian termaju dalam keadaan tempoh penghantaran peralatan luar negara yang panjang. Modelnya menjangkakan bahagian pendapatan siri 8600 meningkat daripada kurang 1% pada 2026 kepada sekitar 25% pada 2028.
Dengan mengambil kira permintaan sedia ada dan sumbangan produk baharu, J.P. Morgan menjangkakan kadar pertumbuhan tahunan terkumpul bagi pendapatan dan keuntungan syarikat masing-masing sebanyak 61% bagi 2026–2028.

Setakat masa yang dinyatakan dalam laporan, harga saham syarikat telah turun 35% pada bulan tersebut, manakala indeks semikonduktor saham A turun 21% dalam tempoh yang sama; berdasarkan unjuran J.P. Morgan, nisbah harga kepada pendapatan syarikat bagi 2027 ialah 33 kali, pada diskaun 15% berbanding syarikat setara saham A.
J.P. Morgan mengekalkan penarafan overweight, dengan sasaran harga bagi Disember 2027 sebanyak RMB 390, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan hadapan setahun sebanyak 35 kali, hampir dengan purata syarikat setara saham A. Bank itu berpendapat pertumbuhan pesanan dan pendapatan yang semakin pantas berpotensi mendorong penilaian semula.
Bank itu turut menyatakan bahawa kitaran kemerosotan industri boleh menekan penilaian; bahagian pendapatan daripada alat ganti dan perkhidmatan yang agak rendah juga boleh menjejaskan kemampanan pertumbuhan jangka panjang.