Bernstein: Keputusan suku ketiga Block mengatasi jangkaan; mampukah Neighborhoods memacu pertumbuhan pengguna?

Apakah yang mendorong keputusan suku ketiga mengatasi jangkaan?

Block melaporkan keuntungan kasar suku ketiga sebanyak 3.235 bilion dolar, meningkat 21.5% tahun ke tahun dan melebihi konsensus pasaran sebanyak 4%; keuntungan operasi terlaras ialah 923 juta dolar, melebihi konsensus sebanyak 5%. Keuntungan kasar Cash App melebihi konsensus sebanyak 5%, manakala Square secara umumnya sejajar dengan jangkaan.
Keuntungan kasar Cash App meningkat 27% tahun ke tahun, tetapi kadar pertumbuhannya lebih rendah berbanding 38% pada suku pertama dan 31% pada suku kedua. Pengeluaran pinjaman pengguna mencecah 19 bilion dolar, meningkat 40% tahun ke tahun; kadar pertumbuhan itu juga lebih rendah berbanding 82% dan 59% dalam dua suku sebelumnya.
Tempoh pinjaman dilanjutkan daripada 4 minggu kepada 6 minggu, dan fi meningkat daripada 5% kepada 7.5%; had pinjaman yang kekal tidak berubah buat sementara waktu menyebabkan pengeluaran bagi setiap pelanggan merosot 7% berbanding suku sebelumnya, tetapi tempoh yang lebih panjang membawa margin lebih tinggi dan pengekalan pelanggan.

Pengguna aktif bulanan Cash App meningkat kepada 60 juta pada suku ketiga, menamatkan tempoh tiga suku berturut-turut pada paras 59 juta; pihak pengurusan menjangkakan pertumbuhan bilangan pengguna tahun ke tahun pada kadar satu digit rendah bagi suku keempat 2026 dan sepanjang tahun 2027.
Setakat September 2026, Neighborhoods merangkumi kira-kira 30 ribu peniaga, dengan jumlah pembayaran tahunan kira-kira 5 bilion dolar, bersamaan 5 kali paras pada Jun; produk itu mempunyai lebih daripada 500 ribu pengguna aktif, kira-kira separuh daripadanya ialah pengguna baharu Cash App. Jumlah pembayaran tahunan ini menunjukkan skala transaksi, dan bukan hasil Block.
Bernstein berpendapat Neighborhoods berpotensi meluaskan kelebihan sedia ada Cash App dalam pemerolehan pelanggan melalui pembayaran rakan-ke-rakan, dan pertumbuhan pengguna aktif bulanan yang berterusan juga merupakan kunci kepada peningkatan penilaian. Namun, pengekalan pengguna baharu masih di peringkat awal, dan pengguna baharu lebih berada, maka pendekatan pengewangan yang berbeza diperlukan pada masa hadapan.

Jumlah pembayaran kasar Square pada suku ketiga ialah 76.36 bilion dolar, meningkat 13.7% tahun ke tahun dan kira-kira 1 mata peratusan melebihi konsensus pasaran; jumlah di A.S. meningkat 10% tahun ke tahun, hampir tidak berubah berbanding suku sebelumnya, manakala perniagaan antarabangsa meningkat 26% pada kadar pertukaran mata wang tetap.
Bernstein mengaitkan pertumbuhan itu dengan pelaburan dalam produk dan pemerolehan pelanggan: data setakat Ogos bagi tahun semasa menunjukkan kadar pertumbuhan pemerolehan peniaga baharu melalui pendaftaran kendiri adalah yang terpantas dalam tempoh sedekad; peniaga baharu yang menyertai melalui organisasi jualan bebas meningkat 90% berbanding suku sebelumnya, walaupun saiz saluran ini masih kecil.
Keuntungan kasar Square pada suku ketiga meningkat 14% tahun ke tahun kepada 1.16 bilion dolar, hasil pertumbuhan volum transaksi, penggunaan perisian dan pinjaman. Setakat September, hanya 16% peniaga A.S. menggunakan perisian Square berbayar.

Syarikat menaikkan panduan keuntungan kasar bagi 2026 daripada 12.51 bilion dolar kepada 12.626 bilion dolar, dan panduan keuntungan operasi terlaras daripada 3.47 bilion dolar kepada 3.519 bilion dolar.
Panduan awal 2027 menetapkan keuntungan kasar sebanyak 14.519 bilion dolar, meningkat 15% tahun ke tahun, dan keuntungan operasi terlaras sebanyak 4.575 bilion dolar; masing-masing melebihi konsensus pasaran sebanyak 2% dan 4%. Margin keuntungan operasi terlaras berbanding keuntungan kasar ialah 32%.
Bernstein mengekalkan penarafan Outperform dan sasaran harga 95 dolar. Firma itu menilai syarikat berdasarkan 12 kali ramalan keuntungan operasi terlaras 4.72 bilion dolar bagi 2027; firma itu turut menyatakan bahawa pelabur masih bimbang tentang tadbir urus korporat, disiplin perbelanjaan, kualiti pertumbuhan pinjaman dan persaingan.