J.P. Morgan: Arista memberi panduan pertumbuhan hasil 2027 sebanyak 38%–40%, didorong rangkaian AI

Sejauh mana prestasi suku ketiga dan panduan seterusnya melebihi jangkaan?

Hasil suku ketiga 2026 meningkat 58.5% tahun ke tahun kepada 3.658 bilion dolar AS, mengatasi ramalan JPMorgan sebanyak 3.3 bilion dolar AS dan anggaran konsensus pasaran sebanyak 3.334 bilion dolar AS. Pertumbuhan terutamanya datang daripada pelanggan AI dan perusahaan.
Pendapatan sesaham suku tersebut ialah 1.20 dolar AS, mengatasi ramalan bank sebanyak 1.07 dolar AS dan anggaran konsensus pasaran sebanyak 1.08 dolar AS. Hasil dan margin kasar yang lebih baik daripada jangkaan mengimbangi sebahagian kesan perbelanjaan operasi yang lebih tinggi.
Syarikat memberi panduan hasil suku keempat sebanyak 3.9 bilion–4 bilion dolar AS, dengan titik tengah 3.95 bilion dolar AS, mengatasi anggaran konsensus pasaran sebanyak 3.573 bilion dolar AS. Berdasarkan itu, hasil setahun penuh akan sedikit melebihi 13.3 bilion dolar AS, meningkat kira-kira 48% tahun ke tahun.

Syarikat buat pertama kalinya memberi panduan pertumbuhan hasil 2027 sebanyak 38%–40% tahun ke tahun, mengatasi had atas jangkaan pelabur sebanyak 35%, ramalan JPMorgan sebelum ini sebanyak 32% dan anggaran konsensus pasaran sebanyak 30%. Dengan menggunakan kira-kira 13.3 bilion dolar AS bagi 2026 sebagai asas, titik tengah panduan itu bersamaan kira-kira 18.5 bilion dolar AS.
Syarikat menyasarkan hasil rangkaian AI meningkat dua kali ganda daripada 3.5 bilion dolar AS pada 2026 kepada 7 bilion dolar AS pada 2027. Hasil rangkaian kampus pula disasarkan meningkat kira-kira 60% daripada 1.25 bilion dolar AS kepada 2 bilion dolar AS, manakala perniagaan selebihnya dijangka mencatat pertumbuhan dua digit.
Rangkaian peluasan mendatar sedia ada terus berkembang, manakala perniagaan sambungan antara kluster juga semakin pesat. Perniagaan yang terakhir dijangka menyumbang 30% daripada hasil AI 2026, dengan bahagiannya berpotensi meningkat pada 2027. Perniagaan peluasan menegak dirancang untuk diuji pada 2027 dan memasuki pengeluaran pada 2028; pengiktirafan hasil bagi sebahagian projek yang mula beroperasi pada 2027 mungkin ditangguhkan.
Pangkalan pelanggan juga semakin luas: syarikat sudah mempunyai lebih 100 pelanggan Etherlink AI dan menjangkakan 3 hingga 4 pelanggan masing-masing menyumbang sekurang-kurangnya 10% daripada hasil pada 2026, berbanding dua pelanggan pada 2025.

Margin kasar suku ketiga ialah 64%, mengatasi anggaran konsensus pasaran sebanyak 63% tetapi turun 1.2 mata peratusan berbanding tempoh yang sama tahun sebelumnya: peningkatan kecekapan rantaian bekalan hanya mengimbangi sebahagian kenaikan kos produk.
Walaupun harga memori dan cip meningkat, syarikat masih memberi panduan margin kasar 2027 sebanyak 62%–64%, disokong oleh kecekapan rantaian bekalan, perjanjian bekalan berbilang tahun, kenaikan harga dan peluasan campuran pelanggan melangkaui pelanggan awan terbesarnya.
Hasil tertunda menurun pada suku ketiga berbanding suku sebelumnya. Pengurusan berkata jumlah yang ditukar menjadi hasil pada suku tersebut lebih tinggi daripada suku sebelumnya dan diimbangi oleh jumlah tambahan yang besar. Pengurusan mengulangi bahawa hasil tertunda pada akhir 2026 akan lebih tinggi daripada pada akhir 2025.

JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan sesaham terlaras 2027 daripada 5.45 dolar AS kepada 6.05 dolar AS, mengekalkan penarafan overweight dan menaikkan harga sasaran bagi Disember 2027 daripada 250 dolar AS kepada 270 dolar AS.
Harga sasaran bank menggunakan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 45 kali ramalan pendapatan sesaham 2028, melebihi purata dua tahun sekitar 40 kali dan purata jangka panjang sekitar 30 kali. Premium itu berdasarkan prospek pertumbuhan daripada pembinaan pusat data AI dan pasaran perusahaan.
Dari segi persaingan, bank menyatakan bahawa ramalan pendapatan dan kedudukan persaingan Arista mungkin tertekan jika suis kotak putih yang prestasinya terus bertambah baik memasuki bahagian rangkaian yang kurang menuntut dari segi prestasi dengan lebih cepat, atau jika pelanggan lebih cepat beralih kepada perisian sendiri yang dipadankan dengan perkakasan generik.