Inti utamaCiti berpendapat bahawa selain mendapat manfaat daripada permintaan terhadap saham defensif, ConEd juga mungkin mencatat pertumbuhan pendapatan lebih tinggi daripada penetapan semula pulangan terkawal, sehingga potensi kenaikan harga sahamnya tidak semestinya terhad oleh premium sejarahnya berbanding saham setara.
Mengapa kenaikan kadar faedah mungkin meningkatkan pendapatan?
- Anak syarikat ConEd, CECONY, kini mempunyai pulangan atas ekuiti sebanyak 9.4% dan telah bersetuju untuk mengekalkan aturan sedia ada bagi tempoh beberapa tahun. Apabila aturan itu berakhir kira-kira dua tahun lagi, pulangan tersebut akan ditetapkan semula melalui rundingan berasaskan formula.
- Citi menyatakan bahawa kenaikan kadar faedah dan penurunan harga saham syarikat setara akan meningkatkan pulangan yang dihasilkan oleh formula itu. Pengiraan terkini bank tersebut menghasilkan kira-kira 9.7%, sekitar 0.3 mata peratusan lebih tinggi daripada paras semasa, dan boleh menambah kira-kira 3% kepada pertumbuhan pendapatan sesaham.
Apakah syarat masa dan parameter bagi penetapan semula pulangan?
- Perubahan kadar faedah mengambil masa untuk mempengaruhi formula pulangan, manakala penetapan semula juga perlu menunggu aturan sedia ada berakhir dan rundingan berikutnya. Oleh itu, anggaran semasa merujuk kepada peluang dalam penetapan pulangan seterusnya.
- Pengiraan Citi bergantung pada andaian tentang jumlah saham masa depan syarikat setara, pekali beta dan unjuran kewangan, antara lain. Parameter ini mungkin berubah sebelum rekod muktamad ditetapkan. Berdasarkan mekanisme ini, Citi melihat prospek pendapatan syarikat cenderung meningkat berbanding pelan kewangan sedia ada.
Selain premium defensif, apakah sokongan dan kekangan kepada harga saham?
- Ketika kadar faedah, pusat data AI dan politik membawa ketidaktentuan, ConEd meneruskan peranan sejarahnya sebagai saham defensif. Citi menyatakan bahawa pada masa yang tidak menentu, saham itu secara sejarah didagangkan pada premium 10%–15% berbanding saham setara; dengan adanya peluang pertumbuhan pendapatan, bank itu berpendapat potensi kenaikan tidak semestinya terhenti pada premium tersebut.
- Citi memberikan penarafan beli dan harga sasaran 130 dolar sesaham, berdasarkan gandaan harga kepada pendapatan 2026 sebanyak 21 kali. Berbanding harga penutup 115.74 dolar pada 23 Oktober 2026, ini menunjukkan jangkaan pulangan harga saham sebanyak 12.3%; ditambah jangkaan hasil dividen 3.1%, jumlah pulangannya ialah 15.4%.
- Jika pulangan lebih rendah daripada anggaran Citi, pendapatan dan pencapaian harga sasaran mungkin terjejas; penerbitan saham tambahan atau kos hutang yang melebihi jangkaan juga boleh menekan pendapatan. Sebaliknya, aliran tunai yang lebih kukuh boleh mengurangkan keperluan pembiayaan hutang atau ekuiti.
