Citi: Shuanghuan Driveline: Prestasi suku ketiga di bawah jangkaan, gear kenderaan tenaga baharu luar negara dan AI terjasad membuka ruang pertumbuhan

Mengapa Citi menaikkan harga sasaran apabila prestasi di bawah jangkaan?

Prestasi Shuanghuan Driveline pada suku ketiga 2026 berada di bawah jangkaan Citi. Berikutan prestasi yang lemah dalam sembilan bulan pertama, Citi menurunkan ramalan keuntungan bersih bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 9% dan 4%, kepada 1.334 bilion yuan dan 1.659 bilion yuan.
Citi mengekalkan penarafan Beli dan menaikkan harga sasaran daripada 45 yuan kepada 49 yuan: gandaan penilaian dikekalkan pada 26 kali pendapatan, tetapi asas pendapatan dialihkan daripada 2026 kepada 2027. Bank itu menjangkakan projek gear kenderaan tenaga baharu luar negara dan perniagaan komponen AI terjasad akan memacu pertumbuhan keuntungan bersih tahun ke tahun sebanyak 24.3% pada 2027.
Pemulihan keuntungan juga dibatasi kos: Citi menjangkakan margin kasar 27.0% pada 2026, lebih rendah daripada 27.3% pada 2025; peningkatan perbelanjaan susut nilai boleh terus menekan margin kasar.

Pada suku ketiga 2026, hasil gear kenderaan tenaga baharu meningkat 26% tahun ke tahun dan menyumbang 51%–52% daripada jumlah jualan. Pertumbuhan terutamanya datang daripada pesanan kukuh daripada Stellantis dan kilang Eropah sebuah pengeluar kenderaan tenaga baharu terkemuka dari AS.
Syarikat itu telah membekalkan pembeza kepada kilang pengeluar kereta AS tersebut di Jerman dan memberikan sampel untuk diuji di kilangnya di AS. Pengurusan berpendapat kelebihan kos membolehkan perniagaan kenderaan tenaga baharu syarikat terus berkembang di Eropah dan AS.
Pesanan bagi gear sepaksi yang digunakan dalam model kenderaan tenaga baharu kelas tinggi adalah kukuh. Syarikat merancang meningkatkan kapasiti bulanan daripada 80 ribu unit pada masa ini kepada 100 ribu unit menjelang akhir 2026. Pada masa yang sama, hasil gear kenderaan enjin pembakaran dalaman pada suku ketiga turun 14%–15% tahun ke tahun, manakala hasil gear kenderaan komersial turun 7%.

Pengurusan berkata hasil komponen AI terjasad bagi sembilan bulan pertama 2026 adalah kira-kira 70 juta yuan dan dijangka mencapai 150 juta yuan bagi setahun penuh. Pelanggan utamanya berasal dari China.
Berdasarkan keterlihatan pesanan, Citi menjangkakan hasil perniagaan itu meningkat kepada 500 juta yuan pada 2027, dengan kira-kira 40% datang daripada pelanggan luar negara. Menurut model bank itu, bahagian hasil perniagaan tersebut daripada jumlah hasil syarikat akan meningkat daripada 1.5% pada 2026 kepada 4.1% pada 2027.
Syarikat merancang bekerjasama dengan anak syarikatnya, Huandong Technology, untuk meneroka peluang dalam komponen seperti pengurang kelajuan dan gear. Citi berpendapat peningkatan bahagian perniagaan itu dan strategi yang lebih proaktif akan mengukuhkan daya tarikan pelaburan syarikat sebagai pembekal komponen teras AI terjasad.

Citi menjangkakan keuntungan bersih meningkat 5.7% tahun ke tahun pada 2026, dengan kadar pertumbuhan pulih kepada 24.3% pada 2027. Berdasarkan ramalan baharu itu, keuntungan bersih bagi 2026 adalah 4% di bawah konsensus pasaran, manakala bagi 2027 adalah kira-kira 1% di atasnya.
Penghantaran gear kenderaan tenaga baharu, kemajuan pengeluaran domestik pengurang RV dan perbelanjaan susut nilai ialah pemboleh ubah risiko penurunan utama yang disenaraikan Citi. Jika penghantaran atau pengeluaran domestik lebih perlahan daripada jangkaan, atau peningkatan susut nilai menekan margin kasar, pemulihan keuntungan akan menghadapi tekanan.