Bank of America: Keperluan pembiayaan peluasan Oracle lebih rendah daripada jangkaan, tetapi penambahbaikan aliran tunai masih perlu melalui tempoh pelaburan besar

Mengapa pembiayaan baharu yang diperlukan untuk peluasan lebih rendah?

Pengurusan Oracle merancang menambah kapasiti pusat data sebanyak 7 gigawatt melalui 38 projek dalam tempoh tiga tahun akan datang. Ia menjangka memerlukan pembiayaan ekuiti baharu sebanyak 10 bilion dolar dan pembiayaan hutang sebanyak 10 bilion dolar, berjumlah 20 bilion dolar, lebih rendah daripada anggaran pasaran sekitar 50 bilion dolar.
Sumber penting perbezaan itu ialah pengaturan seperti bayaran pendahuluan pelanggan, pembiayaan pembekal dan perkakasan yang disediakan pelanggan. Kaedah ini berkongsi beban dana pembinaan, justeru keperluan pembiayaan ekuiti dan hutang baharu lebih rendah daripada anggaran pihak luar sebelum ini.

Syarikat menjangka aliran tunai bebas menjadi positif pada separuh kedua tahun fiskal 2028, setahun lebih awal daripada jangkaan Bank of America sebelum ini. Aliran tunai bebas dijangka melebihi 30 bilion dolar pada tahun fiskal 2029, berbanding jangkaan pasaran bagi aliran keluar 1 bilion dolar yang dipetik dalam laporan itu.
Pelaburan besar masih diperlukan sebelum aliran tunai bebas menjadi positif. Bank of America menaikkan ramalan perbelanjaan modal tahun fiskal 2028 daripada sekitar 105.8 bilion dolar kepada 148.2 bilion dolar, dan menjangka aliran tunai bebas setahun penuh mencatat aliran keluar masing-masing sekitar 30.4 bilion dolar dan 14.4 bilion dolar pada tahun fiskal 2027 dan 2028.
Syarikat menyatakan margin sumbangan keuntungan operasi langsung perniagaan pusat datanya sekitar 34%, manakala pulangan pelaburan sepanjang kitaran hayat infrastruktur ialah 28%. Ukuran ekonomi segmen ini tidak menggunakan asas yang sama dengan margin keseluruhan syarikat.

Bank of America optimis terhadap pertumbuhan perniagaan infrastruktur awan dan aplikasi: sekitar separuh pelanggan ERP masih menggunakan sistem di premis, dan penghijrahan ke awan boleh menjana kira-kira 3 kali ganda hasil. Jika aplikasi turut dijual silang, hasil boleh mencapai kira-kira 9 kali ganda, manakala produk AI boleh menyediakan peluang tambahan.
Bank of America menaikkan ramalan hasil tahun fiskal 2028 daripada 131.2 bilion dolar kepada 132.8 bilion dolar, dengan jangkaan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 46.3%. Daripada jumlah itu, hasil awan dijangka meningkat daripada 34 bilion dolar pada tahun fiskal 2026 kepada sekitar 100.1 bilion dolar pada tahun fiskal 2028.
Pertumbuhan hasil yang semakin pantas disertai tekanan terhadap margin: Bank of America menjangka margin kasar keseluruhan turun daripada 67.1% pada tahun fiskal 2026 kepada 53.4% pada tahun fiskal 2028, manakala margin operasi turun daripada 42.9% kepada 37.8%. Syarikat pula menetapkan sasaran hasil 225 bilion dolar dan margin operasi 40% bagi tahun fiskal 2030.

Bank of America mengekalkan penarafan beli dan harga sasaran 240 dolar, berdasarkan nisbah harga kepada pendapatan ramalan sebanyak 26.5 kali bagi tahun kalendar 2027, lebih tinggi daripada 19 kali bagi syarikat setara dalam perisian besar dan pusat data awan. Bank itu berpendapat pertumbuhan yang semakin pantas dan peningkatan pesanan tertunggak menyokong premium tersebut.
Kelewatan pembinaan pusat data, penurunan perbelanjaan perisian perusahaan dan kesan makmal AI inovatif terhadap nilai jangka panjang perisian ialah antara risiko penurunan harga sasaran yang disenaraikan oleh Bank of America.