Aset manakah yang melemah pada Oktober, dan yang manakah mendapat sokongan?

  • Indeks Nasdaq jatuh 5.3% pada Oktober, manakala Indeks Pasaran Memuncul MSCI jatuh 8.1%; dalam tempoh yang sama, hasil bon Perbendaharaan AS berjangka 10 tahun turun 36 mata asas, dan jumlah pulangan bon itu ialah 3.30%.
  • Pasaran kredit turut tertekan, dengan spread bon hasil tinggi dalam euro melebar 65 mata asas. Prestasi komoditi berbeza-beza: minyak mentah Brent naik 13.6%, manakala emas turun 6.2%; indeks dolar AS naik 0.4%.

Di manakah tekanan dalam pasaran kredit tertumpu?

  • Spread kredit berkadar CCC AS melepasi 1000 mata asas, mencapai paras paling lebar dalam empat tahun. Pelebaran spread bermakna pampasan hasil yang diminta bagi bon berkadar rendah ini berbanding bon Perbendaharaan meningkat.
  • Data penerbitan turut menunjukkan perbezaan mengikut kualiti: sehingga Oktober, jumlah penerbitan kredit gred pelaburan pasaran maju sejak awal tahun meningkat 21% tahun ke tahun dan terus mengatasi kadar penerbitan dalam lima tahun sebelumnya; penerbitan bon hasil tinggi pasaran maju dan bon mata wang kukuh pasaran memuncul masing-masing turun 7% tahun ke tahun.
  • Morgan Stanley berpendapat kadar faedah yang lebih tinggi sedang menekan peminjam berkualiti rendah, maka pasukan strategi kreditnya mengutamakan bon gred pelaburan berbanding bon hasil tinggi; bank itu juga berpendapat penerbitan bon gred pelaburan yang lebih terancang membantu pasaran menyerap bekalan yang lebih tinggi.

Bagaimanakah sentimen dan aliran dana selepas pasaran jatuh?

  • Penunjuk sentimen pasaran Morgan Stanley masih memberikan isyarat selera terhadap risiko pada akhir bulan; nisbah dagangan opsyen jual kepada opsyen beli saham AS ialah 0.9, manakala indeks turun naik VIX berada pada 19.4. Secara keseluruhan, penunjuk sentimen bank itu menunjukkan pasaran masih agak tenang.
  • Data Investment Company Institute menunjukkan bahawa dalam 13 minggu terkini yang diliputi data laporan, dana saham mencatat aliran keluar bersih sebanyak 479 bilion dolar, merangkumi aliran keluar 520 bilion dolar daripada dana saham AS dan aliran masuk 41 bilion dolar ke dalam dana saham bukan AS; dalam tempoh yang sama, dana bon mencatat aliran masuk bersih sebanyak 151 bilion dolar.

Bagaimanakah Morgan Stanley melihat peruntukan semasa?

  • Rangka kerja kitaran pasaran AS yang diperluas oleh bank itu berada pada fasa “kenaikan matang”; dari segi sejarah, saham mengatasi pendapatan tetap dalam fasa ini, khususnya bon hasil tinggi dan bon kerajaan.
  • Morgan Stanley menyatakan bahawa peralihan kitaran daripada kenaikan matang kepada fasa defensif sering berlaku seiring dengan kenaikan kadar faedah, tetapi berpendapat aset berisiko mungkin dapat bertahan menghadapi peralihan itu. Oleh itu, bank tersebut mengekalkan pegangan berlebihan dalam saham global melalui pasaran AS.
  • Pada akhir Oktober, penetapan harga pasaran swap kadar faedah mencerminkan kenaikan terkumpul kadar dasar Rizab Persekutuan dan Bank Pusat Eropah masing-masing sekitar 60 dan 67 mata asas dalam tempoh 12 bulan akan datang, sebagai latar kadar faedah untuk memantau peralihan kitaran.