Mengapakah hasil kembali meningkat pada suku ketiga?

  • Pada suku ketiga tahun 2026, Hundsun mencatat hasil sebanyak 1.15 bilion yuan, meningkat 8% tahun ke tahun dan melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 7%; sebagai perbandingan, hasil suku kedua merosot 12% tahun ke tahun.
  • Goldman Sachs sebelum ini mengaitkan kemerosotan hasil separuh pertama terutamanya dengan kitaran pelaksanaan dan penerimaan projek yang lebih panjang, termasuk keperluan penerimaan berkaitan Xinchuang, bukannya permintaan asas yang lebih lemah. Pihak pengurusan pernah menyatakan bahawa pesanan mencatat pertumbuhan dua digit dan berpendapat 2026–2027 ialah tempoh kemuncak pelaksanaan bagi penerapan Xinchuang dalam sektor kewangan.
  • Penambahbaikan pada suku ketiga menunjukkan pengiktirafan hasil projek lebih pantas berbanding separuh pertama, tetapi hasil bagi sembilan bulan pertama masih turun 6% tahun ke tahun.

Bagaimanakah pemulihan hasil menyokong keuntungan operasi?

  • Untung kasar suku ketiga meningkat 13% tahun ke tahun kepada 816 juta yuan, lebih pantas daripada pertumbuhan hasil. Margin untung kasar meningkat 3.3 mata peratusan tahun ke tahun kepada 71.0%, juga melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 67.7%.
  • Perbelanjaan operasi bagi tempoh yang sama meningkat 3% tahun ke tahun kepada 755 juta yuan, lebih perlahan daripada pertumbuhan hasil. Keuntungan operasi beralih daripada kerugian 14 juta yuan dalam tempoh sama tahun lalu kepada keuntungan 61 juta yuan, manakala margin operasi meningkat kepada 5.3%.
  • Goldman Sachs berpendapat bahawa ini menunjukkan daya ungkit operasi bertambah baik apabila hasil kembali meningkat; pada separuh pertama, pengiktirafan hasil yang tertangguh menyebabkan kerugian operasi walaupun perbelanjaan operasi menurun. Perubahan margin seterusnya bergantung pada kelajuan pengiktirafan hasil dan pertumbuhan perbelanjaan.

Selain lonjakan untung bersih, apakah komponen lain yang perlu dilihat?

  • Untung bersih suku ketiga yang boleh diatribusikan kepada pemegang saham meningkat 62% tahun ke tahun kepada 315 juta yuan, melebihi ramalan Goldman Sachs sebanyak 34%. Untung bersih selepas ditolak keuntungan dan kerugian bukan berulang ialah 287 juta yuan, meningkat 191% daripada 99 juta yuan dalam tempoh yang sama tahun lalu.
  • Pendapatan bukan operasi kekal sebagai komponen penting dalam keuntungan yang dilaporkan: pada suku ketiga, jumlahnya ialah 285 juta yuan, meningkat 20% tahun ke tahun dan secara amnya sejajar dengan ramalan Goldman Sachs. Bagi sembilan bulan pertama, pendapatan bukan operasi ialah 664 juta yuan, manakala kerugian pada peringkat operasi berjumlah 37 juta yuan.

Apakah makna suku keempat dan ramalan baharu Goldman Sachs?

  • Dari segi sejarah, pengiktirafan hasil syarikat cenderung tertumpu pada penghujung tahun, dan hasil bagi sembilan bulan pertama masih di bawah tempoh yang sama tahun lalu. Oleh itu, kelajuan penyerahan dan penerimaan projek pada suku keempat amat penting bagi hasil setahun penuh; masa pesanan ditukar menjadi hasil yang diiktiraf juga akan mempengaruhi margin suku tahunan.
  • Selepas keputusan kewangan diumumkan, Goldman Sachs menaikkan ramalan hasil bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 6%, 5% dan 5%, serta ramalan keuntungan operasi masing-masing sebanyak 31%, 33% dan 30%. Namun, ramalan untung bersih diselaraskan pada kadar yang berbeza: ramalan 2026 dinaikkan 2%, manakala ramalan 2027 dan 2028 masing-masing diturunkan 5%.
  • Goldman Sachs mengekalkan penarafan Beli dan menaikkan harga sasaran bagi tempoh 12 bulan daripada 32.36 yuan kepada 32.68 yuan.