Citi: Pembungkusan maju ASE meningkatkan margin keuntungan, perbelanjaan pengembangan kapasiti turut meningkat

Mengapa keuntungan suku ketiga meningkat dengan ketara?

Keuntungan bersih ASE Technology Holding pada suku ketiga 2026 mencecah 27 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 28% berbanding suku sebelumnya dan 148% berbanding tahun sebelumnya. Penggunaan kapasiti pembungkusan dan ujian konvensional yang lebih tinggi serta campuran produk yang lebih baik hasil peningkatan skala perniagaan pembungkusan maju LEAP bersama-sama memacu prestasi.
Pengurusan menjangkakan hasil disatukan meningkat 6%–8% berbanding suku sebelumnya pada suku keempat, dengan margin kasar disatukan meningkat kepada 23%–24%, lebih tinggi daripada 22.1% pada suku ketiga. Hasil perniagaan pembungkusan, ujian dan bahan dijangka meningkat 11%–13% berbanding suku sebelumnya, manakala hasil perkhidmatan pembuatan elektronik dijangka tidak berubah.
Permintaan untuk pembungkusan dan ujian konvensional juga bertambah baik, disokong oleh cip berkaitan automotif, industri dan AI; bagaimanapun, permintaan telefon pintar dan PC lemah. Pengurusan masih menjangkakan perniagaan pasaran umumnya kembali berkembang pada 2027.

Pengurusan menjangkakan hasil LEAP melebihi 4 bilion dolar AS pada 2026 dan meningkat dua kali ganda pada 2027. Peningkatan skala LEAP dan penggunaan kapasiti pembungkusan serta ujian konvensional yang lebih tinggi merupakan asas utama jangkaan syarikat bahawa margin kasar akan terus meningkat.
Optik pembungkusan bersama (CPO) dijadualkan memulakan pengeluaran besar-besaran pada suku keempat 2026. Syarikat menjangkakan hasil melebihi 500 juta dolar AS pada 2027; jumlah ini termasuk dalam hasil LEAP.
Hasil perkhidmatan menyeluruh dijangka sekitar 300 juta dolar AS pada 2026 dan melebihi 1 bilion dolar AS pada 2027, dengan pertumbuhan disokong oleh projek daripada beberapa pelanggan.

Permintaan pembungkusan dan ujian masih melebihi kapasiti sedia ada, dan ruang kilang juga menjadi kekangan. Syarikat menaikkan unjuran perbelanjaan modal 2026 kepada 11.5 bilion dolar AS dan menjangkakan peningkatan selanjutnya pada 2027; sumber diutamakan untuk pembungkusan dan ujian probe wafer, dengan pembungkusan dijangka berkembang lebih pantas daripada ujian.
Syarikat mempunyai 22 projek pembinaan di Taiwan dan menjangkakan lebih separuh daripadanya mula menyumbang sebahagian hasil menjelang akhir 2027. Pembiayaan mungkin datang daripada beberapa saluran, termasuk pengaturan pembiayaan perdagangan pelanggan.
Model Citi mengunjurkan aliran tunai operasi sekitar 239.8 bilion dolar Taiwan baharu pada 2026, lebih rendah daripada perbelanjaan modal sekitar 373.4 bilion dolar Taiwan baharu; aliran tunai bebas kepada pemegang saham diunjurkan negatif sekitar 133.6 bilion dolar Taiwan baharu, sebelum bertukar positif kepada sekitar 97.9 bilion dolar Taiwan baharu pada 2027.

Citi menjangkakan bahagian pembungkusan maju meningkat dan margin kasar meningkat secara struktur, lalu menaikkan unjuran keuntungan bersih bagi 2026–2028 masing-masing sebanyak 12%, 18% dan 16%. Unjuran margin kasar bagi 2027 meningkat daripada 23.4% kepada 25.2%, manakala unjuran hasil dinaikkan sekitar 1%.
Citi mengekalkan penarafan beli dan menaikkan harga sasaran daripada 750 dolar Taiwan baharu kepada 908 dolar Taiwan baharu, dengan terus menggunakan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 25 kali unjuran pendapatan sesaham 2027. Bank itu turut menyatakan bahawa pengembangan kapasiti yang agresif boleh menyebabkan lebihan bekalan industri dan persaingan juga boleh menekan harga.