J.P. Morgan: El Niño menjejaskan saham A; eksport baja nitrogen dan penggunaan luar mungkin mendapat manfaat

Berapa lamakah perubahan cuaca ini akan berterusan?

Pakar yang dijemput oleh JPMorgan menjangkakan El Niño kali ini memuncak sekitar penghujung Disember 2026 hingga awal Januari 2027, beralih kepada neutral pada musim panas 2027, dan mungkin bertukar kepada La Niña pada musim luruh. Walaupun suhu permukaan laut memasuki fasa neutral, tindak balas atmosfera masih ketinggalan kira-kira tiga bulan, dan tekanan terhadap pertanian akibat cuaca kering serta panas mungkin berterusan hingga 2027.
Berbanding kebiasaan iklim bagi 1991–2020, pakar menjangkakan keadaan di China secara keseluruhan lebih panas pada musim sejuk ini, tetapi taburan hujan berbeza mengikut kawasan: lebih lembap di utara dan timur, serta lebih kering di selatan dan barat. Pemanasan stratosfera secara tiba-tiba boleh mengubah penilaian ini dan membawa serangan udara sejuk yang lebih kuat.

Pakar menjangkakan cuaca kering dan panas dari musim sejuk hingga musim bunga dan panas tahun berikutnya akan meningkatkan tekanan terhadap pengeluaran pertanian serta penggunaan baja. Jika Lembangan Sungai Yangtze mengalami gabungan hujan rendah dan suhu tinggi yang serupa dengan kejadian lalu, penjanaan kuasa hidro juga mungkin menurun.
Gas asli merupakan bahan mentah penting bagi pengeluaran urea di luar negara, dan kenaikan harga gas asli cecair akan meningkatkan kosnya. Kira-kira 77% urea China dihasilkan menggunakan arang batu, maka kosnya lebih banyak mengikut harga arang batu domestik.
Perbezaan ini mungkin melebarkan jurang harga urea domestik dan luar negara, lalu mewujudkan peluang eksport bagi pengeluar urea berasaskan arang batu yang mempunyai kelebihan kos. Pada masa yang sama, pakar berpendapat bekalan urea domestik adalah mencukupi dan harga masih lemah.

Penganalisis pengguna JPMorgan berpendapat pakaian musim sejuk kurang terjejas berbanding yang dibimbangkan, manakala aktiviti luar dan penggunaan produk pelindung matahari mempunyai potensi peningkatan. Pakar menjangkakan cuaca sejuk dan kering kurang menghalang aktiviti luar berbanding cuaca sejuk dan lembap; permintaan produk kecantikan juga bergantung pada pendedahan sebenar kepada sinaran UV dan tingkah laku pengguna.
Keadaan cuaca luar biasa juga mungkin meningkatkan kos bahan mentah. JPMorgan berpendapat kesan keseluruhan terhadap syarikat pengguna saham A adalah terhad: purata tempoh pusing ganti inventori syarikat barangan pengguna pilihan dan barangan keperluan masing-masing ialah 130 hari dan 237 hari, yang boleh meredakan kesan serta-merta perubahan kos.
Pakar turut menjangkakan cuaca kering dan panas pada musim bunga dan panas mungkin mengetatkan bekalan bahan mentah untuk penternakan itik dan angsa. Jagung, kacang soya dan kopi ialah antara komoditi yang paling terkesan oleh iklim, tetapi cuaca dan prospek pengeluaran berbeza-beza mengikut kawasan tanaman.

Bank itu mengekalkan pandangan positif terhadap CSI 300: jangkaan konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham dalam tempoh 12 bulan akan datang menunjukkan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 19%, bersamaan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 11.5 kali, kira-kira 0.5 sisihan piawai di bawah median jangka panjang. Namun, bank itu berpendapat kitaran pengetatan kecairan global memberikan tekanan menurun terhadap penilaian.
Dari segi peruntukan, bank itu mengekalkan strategi barbel, dengan tema pertumbuhan seperti infrastruktur AI, CXO dan ubat inovatif pada satu hujung, serta aset berdividen tinggi pada hujung yang lain. Berbanding Indeks MSCI China, JPMorgan lebih mengutamakan CSI 300, antara sebabnya kerana indeks itu mempunyai pendedahan yang lebih tinggi kepada infrastruktur AI.