Goldman Sachs: Samsung Electronics: Memori memacu keuntungan ke paras tertinggi baharu, rancangan belian balik ditangguh hingga tahun depan

Perniagaan manakah yang menyokong keuntungan suku ketiga?

Samsung Electronics mencatat hasil suku ketiga 2026 sebanyak 195.3 trilion won dan keuntungan operasi sebanyak 107.4 trilion won, secara umumnya selaras dengan panduan awal masing-masing sebanyak 195 trilion dan 107.4 trilion won.
Penghantaran bit NAND dan harga jualan purata sedikit di bawah jangkaan Goldman Sachs, menekan keuntungan perniagaan tersebut; campuran produk mudah alih yang bertambah baik menghasilkan kerugian lebih kecil daripada jangkaan awal bank itu, mengimbangi sebahagian kesannya. Goldman Sachs menganggarkan perniagaan mudah alih masih mencatat kerugian 370 bilion won pada suku tersebut.
Goldman Sachs menganggarkan perniagaan cip sistem dan faundri mencatat kerugian 1.98 trilion won pada suku ketiga; bank itu menjangka kerugian perniagaan mudah alih meningkat kepada 1.26 trilion won pada suku keempat.

Samsung menjangka penghantaran bit DRAM suku keempat meningkat pada kadar pertengahan hingga tinggi dalam belasan peratus berbanding suku sebelumnya, manakala NAND meningkat pada kadar pertengahan dalam belasan peratus. Syarikat itu melihat permintaan memori yang kukuh daripada platform CPU dan GPU baharu serta perkembangan perkhidmatan AI beragen.
Goldman Sachs menjangka bahagian produk bernilai tambah tinggi seperti HBM, DRAM pelayan dan pemacu keadaan pepejal perusahaan akan terus meningkat. Ia meramalkan keuntungan operasi suku keempat sebanyak 127 trilion won, lebih tinggi daripada ramalan terdahulu sebanyak 119 trilion dan angka suku ketiga sebanyak 107.4 trilion won.
Samsung berpendapat ruang bilik bersih, tempoh menunggu peralatan, kos pembinaan dan kapasiti yang digunakan oleh HBM mengehadkan pertumbuhan bekalan memori. Walaupun ia merancang meningkatkan perbelanjaan modal pada 2027, pengeluaran bit pada 2028 sukar ditingkatkan dengan ketara; oleh itu, syarikat menjangka keadaan penawaran dan permintaan yang ketat berterusan hingga 2028.
Keadaan penawaran dan permintaan yang ketat tidak bermakna harga akan terus meningkat: model Goldman Sachs meramalkan selepas harga jualan purata DRAM dan NAND masing-masing meningkat 46% dan 34% tahun ke tahun pada 2027, harga masing-masing akan turun 4% dan 11% pada 2028.

Samsung berkata hasil HBM4 suku ketiga mencapai sasaran pertumbuhan lebih daripada 3 kali ganda berbanding suku sebelumnya dan merangkumi 60% daripada jualan HBMnya. Berdasarkan itu, Goldman Sachs menganggarkan hasil HBM Samsung meningkat kira-kira 70% berbanding suku sebelumnya kepada hampir 6 bilion dolar, melebihi paras sepanjang tahun 2025.
Memandangkan hasil DRAM konvensional juga meningkat dengan kukuh, Goldman Sachs menganggarkan HBM masih menyumbang kurang daripada 10% hasil DRAM Samsung. Bank itu menjangka bahagian pasaran Samsung terus meningkat dan harga jualan purata HBM naik 160% tahun ke tahun pada 2027, meningkatkan bahagian HBM dalam hasil DRAM kepada 20%.

Samsung menjangka baki dana pulangan pemegang saham bagi 2026 berjumlah antara 55 trilion hingga 75 trilion won, termasuk belian balik dan pembatalan saham berskala besar serta dividen tunai. Pelan pelaksanaan terperinci dan dasar pulangan pemegang saham bagi tempoh seterusnya dijangka dimuktamadkan oleh lembaga pengarah pada Januari 2027.
Goldman Sachs berpendapat belian balik lebih mungkin hanya soal masa dan menjangka syarikat mengumumkan jumlah pulangan akhir tahun kepada pemegang saham sebanyak 70 trilion won pada pembentangan keputusan kewangannya pada Januari 2027, terdiri daripada kira-kira 40 trilion dalam dividen tunai dan 30 trilion untuk belian balik dan pembatalan saham. Laporan itu menyatakan ketiadaan pengumuman belian balik segera mungkin mengecewakan pelabur: saham biasa jatuh 4% pada hari itu, manakala Indeks Harga Saham Komposit Korea jatuh 1% dalam tempoh yang sama.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli bagi saham biasa dan saham keutamaan, dengan sasaran harga 12 bulan masing-masing sebanyak 500 ribu dan 380 ribu won. Berdasarkan andaian lebih tinggi bagi penghantaran memori konvensional dan HBM, bank itu menyemak ramalan pendapatan sesaham bagi 2026–2028 sekitar -1% hingga +4%.