Morgan Stanley: Pendapatan suku ketiga Gotion naik 75%, margin bersih turun ke paras pulang modal

Mengapa keuntungan masih lemah meskipun pendapatan melonjak?

Pada suku ketiga 2026, pendapatan Gotion meningkat 75% tahun ke tahun, disokong terutamanya oleh pertumbuhan pemasangan bateri; namun, margin bersih turun hampir ke paras pulang modal dan keuntungan jauh di bawah jangkaan konsensus pasaran.
Syarikat melaporkan kerugian bersih bagi suku tersebut, terutamanya akibat kerugian daripada perubahan nilai saksama aset kewangan dan kesan buruk kadar pertukaran. Morgan Stanley turut menyatakan bahawa keuntungan asas syarikat masih tipis, maka pertumbuhan jualan semata-mata belum menyelesaikan masalah keuntungan.

Morgan Stanley berpendapat peningkatan bahagian pasaran CATL telah meningkatkan persaingan dalam pasaran bateri segmen rendah. Persaingan boleh menekan jumlah jualan atau harga jualan purata, sekali gus melemahkan keupayaan Gotion untuk menukar pertumbuhan skala kepada keuntungan.
Bank itu memantau dua syarat: sama ada pengembangan skala yang berterusan dan penembusan luar negara yang lebih tinggi dapat meningkatkan keuntungan seunit dengan ketara, serta sama ada beban cukai tambahan dapat dipindahkan kepada pelanggan. Jika tidak dapat dipindahkan, Morgan Stanley menjangkakan keuntungan akan merosot lagi.
Jualan bateri luar negara yang lebih kukuh daripada jangkaan, pengurangan kos yang lebih besar hasil peningkatan kapasiti dan naik taraf teknologi, atau pemindahan kos yang lebih cepat semuanya boleh memperbaiki hasil; sebaliknya, pengurangan kos yang lebih rendah daripada jangkaan juga akan menjejaskan keuntungan.

Morgan Stanley memberikan Gotion nisbah harga kepada pendapatan ramalan bagi 2027 sebanyak 15 kali, selaras dengan purata industri, yang menghasilkan harga sasaran 18.15 yuan dan penarafan setara wajaran pasaran. Harga sasaran itu lebih rendah daripada sasaran sebelumnya sebanyak 19.8 yuan pada 14 September.
Harga penutupan pada 29 Oktober 2026 yang dinyatakan dalam laporan ialah 23.13 yuan, dan harga sasaran itu kira-kira 22% lebih rendah. Morgan Stanley juga menjangkakan ramalan konsensus pasaran bagi pendapatan sesaham akan disemak turun dengan ketara dalam tempoh 12 bulan akan datang.