J.P. Morgan: Pasukan penyelidik menaikkan unjuran harga gas PetroChina: keuntungan gas domestik bertambah baik, kerugian gas import meningkat

Mengapa pembaharuan harga gas asli mempengaruhi pendapatan?

Pengurusan berkata pengawal selia terus menggalakkan penyelarasan secara beransur-ansur harga gas kediaman dan bukan kediaman, meningkatkan bahagian jumlah gas yang ditetapkan harganya berdasarkan harga pintu bandar, serta mengurangkan jumlah gas yang dikawal selia sepanjang musim pemanasan musim sejuk. JPMorgan percaya langkah ini akan meningkatkan harga jualan gas domestik dan margin keuntungan syarikat secara struktur.
Bank itu menjangkakan harga purata direalisasikan bagi gas asli domestik pada 2026 ialah 2.35 yuan setiap meter padu, meningkat 6% tahun ke tahun. Bank itu juga menaikkan ramalan bagi 2028 kepada kira-kira 2.6 yuan kerana pembaharuan harga semakin pesat.

Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham pada suku ketiga 2026 ialah 51.84 bilion yuan, lebih tinggi daripada 42.648 bilion yuan pada tempoh sama tahun sebelumnya tetapi lebih rendah daripada 55.603 bilion yuan pada suku kedua. Keuntungan operasi perniagaan minyak, gas dan tenaga baharu ialah 51.575 bilion yuan, meningkat berbanding tempoh sama tahun sebelumnya tetapi lebih rendah daripada 59.403 bilion yuan pada suku kedua.
Keuntungan operasi perniagaan jualan gas asli turun kepada 9.206 bilion yuan daripada 12.653 bilion yuan pada tempoh sama tahun sebelumnya. Dalam jumlah itu, kerugian gas import dan gas asli cecair meningkat kepada 4.79 bilion yuan daripada 290 juta yuan; dalam tempoh yang sama, keuntungan operasi setiap meter padu gas domestik yang dijual meningkat kepada 0.26 yuan daripada 0.24 yuan.
JPMorgan menyenaraikan kenaikan mendadak harga gas asli antarabangsa atau LNG akibat peristiwa geopolitik atau penghentian pengeluaran yang tidak dijangka sebagai risiko: keadaan ini boleh meningkatkan kerugian gas import dan melemahkan kesan peningkatan keuntungan jualan gas domestik.

Pengurusan berkata terdapat penemuan minyak dan gas baharu di kawasan pengeluaran utama. JPMorgan menjangkakan rizab baharu akan mengembalikan nisbah penggantian rizab kepada 100% pada 2026, lebih tinggi daripada 95.6% pada 2025. Kira-kira separuh penemuan baharu ialah minyak dan gas bukan konvensional yang boleh mendapat manfaat daripada subsidi kerajaan.
Syarikat menyasarkan untuk meningkatkan pengeluaran minyak syal tahunan kepada 8 juta tan dalam beberapa tahun akan datang, sambil mengekalkan kestabilan pengeluaran minyak mentah domestik dan mencapai pengeluaran gas asli sebanyak 170 bilion meter padu pada 2027. JPMorgan percaya ini bermakna kadar pertumbuhan pengeluaran gas asli akan melebihi paras biasa.
Selain faktor harga gas, pentauliahan projek peretakan etana kepada etilena di Tarim juga merupakan salah satu sebab bank itu menaikkan ramalan pendapatannya.

JPMorgan menaikkan ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 dan 2027 masing-masing sebanyak 3.7% dan 6.6%, kepada RMB 1.05 dan RMB 1.14.
Bank itu mengekalkan penarafan overweight bagi saham A dan H, serta menaikkan harga sasaran bagi Jun 2027 masing-masing daripada RMB 15.50 kepada RMB 15.70, dan daripada HK$13.50 kepada HK$13.70. Bank itu berpendapat prestasi saham H ketinggalan lebih daripada 20% berbanding saham A dalam tiga bulan lalu dan menjangkakan diskaun penilaian antara kedua-duanya akan beransur-ansur mengecil.