J.P. Morgan: Pertumbuhan suku ketiga Taiwan melebihi jangkaan: pelaburan AI mengambil alih peranan eksport, JPMorgan menaikkan unjuran pertumbuhan dua tahun

Mengapa pertumbuhan suku ketiga sekali lagi melebihi jangkaan?

Anggaran awal menunjukkan KDNK Taiwan berkembang 14.4% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026, melebihi 12.9% pada suku kedua, konsensus pasaran 12.0% dan unjuran 11.4% oleh jabatan statistik Taiwan pada Ogos; pertumbuhan suku ke suku yang dilaraskan mengikut musim pada kadar tahunan ialah 13.5%.
Kejutan positif itu terutama datang daripada pembentukan modal dan penggunaan kerajaan. Permintaan domestik meningkat 11.9% tahun ke tahun dan menyumbang 9.4 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK tahun ke tahun, hampir dua kali ganda sumbangan eksport bersih sebanyak 4.9 mata peratusan.

Pembentukan modal benar meningkat 26.4% tahun ke tahun pada suku ketiga, lebih pantas daripada 16.2% pada suku kedua, dan menyumbang 6.3 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK tahun ke tahun. Syarikat mempercepat naik taraf proses maju, pengembangan kapasiti dan pelaburan infrastruktur AI, sementara import peralatan modal dan semikonduktor juga kekal kukuh.
Permintaan eksport kekal kukuh: eksport barangan nominal dalam dolar AS meningkat 44.6% tahun ke tahun pada suku ketiga, manakala import bahan mentah dan peralatan modal masing-masing meningkat 46.3% dan 47.6%. Import meningkat seiring pengembangan pelaburan, menyebabkan sumbangan eksport bersih kepada pertumbuhan KDNK turun daripada 10.6 mata peratusan pada suku pertama kepada 5.6 pada suku kedua dan 4.9 pada suku ketiga.
Oleh itu, struktur pertumbuhan beralih kepada permintaan domestik: sumbangannya hanya 4.9 mata peratusan pada suku pertama, lebih rendah daripada eksport bersih, tetapi meningkat kepada 9.4 mata peratusan pada suku ketiga. JPMorgan berpendapat hal ini menunjukkan momentum pertumbuhan yang dibawa oleh AI sedang merebak daripada eksport kepada pelaburan dan, pada tahap lebih kecil, kepada permintaan isi rumah.

Penggunaan swasta benar meningkat 5.4% tahun ke tahun pada suku ketiga, lebih rendah daripada 5.9% pada suku kedua, tetapi masih menyumbang 2.3 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK. Keuntungan korporat, pasaran saham dan pasaran pekerjaan menyokong kekayaan serta pendapatan isi rumah, sementara pemulihan pembelian kereta dan pelancaran telefon bimbit baharu turut memberi sokongan.
Penggunaan kerajaan meningkat 6.4% tahun ke tahun, melebihi 3.2% pada suku kedua, dan menyumbang 0.8 mata peratusan. JPMorgan berpendapat pelaburan masih menjadi pemacu utama pengembangan permintaan domestik dan tahap kepanasan ekonomi domestik secara keseluruhan adalah terhad.

Selepas data suku ketiga diterbitkan, JPMorgan menaikkan unjuran pertumbuhan KDNK bagi 2026 dan 2027 masing-masing sekitar 1 mata peratusan kepada 12.7% dan 6.1%, serta melihat risiko pertumbuhan 2027 cenderung ke arah peningkatan.
Bank itu menjangkakan perbelanjaan modal penyedia awan utama, permintaan pelanggan AI serta pelaburan TSMC dalam proses dan pembungkusan maju akan terus menyokong pengeluaran semikonduktor, eksport pelayan AI dan pelaburan tempatan. Bank itu melihat kelemahan pengeluaran perindustrian pada September sebagai normalisasi pada margin, bukannya titik perubahan dalam kitaran AI yang lebih luas.
Pengembangan fiskal ialah satu lagi saluran berpotensi: beberapa cadangan belanjawan besar dan agihan tunai masih menunggu kelulusan badan perundangan. Jika dilaksanakan, langkah ini boleh menyalurkan sebahagian peningkatan pendapatan daripada AI kepada isi rumah dan industri bukan teknologi; saiz dan masa akhirnya masih dipengaruhi politik dan pilihan raya tempatan.