J.P. Morgan: Pelaburan AI memacu pertumbuhan AS pada suku ketiga, kenaikan kadar dijangka pada Disember ketika tekanan inflasi berterusan

Mengapa pertumbuhan suku ketiga kukuh, dan mengapa ia mungkin perlahan pada suku keempat?

KDNK benar AS berkembang pada kadar tahunan 3.4% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, pelaburan tetap perniagaan benar meningkat 12.7%, dan penggunaan benar meningkat 3.8% bagi suku kedua berturut-turut. Pembinaan AI memacu pelaburan, manakala kesan kekayaan daripada kenaikan saham teknologi turut menyokong penggunaan.
Penggunaan meningkat lebih cepat daripada pendapatan benar, dengan penurunan kadar simpanan sebagai perubahan aritmetik yang sepadan. Penggunaan benar tidak berubah berbanding bulan sebelumnya pada September, dan data kad kredit JPMorgan menunjukkan pertumbuhan perbelanjaan runcit yang lemah pada Oktober; bank itu menjangka pertumbuhan KDNK suku keempat turun kepada kadar tahunan 1.75% berbanding suku sebelumnya.
Inventori berhenti merosot selepas lima suku penurunan berturut-turut, menyumbang 1.6 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK suku ketiga. Nisbah inventori bukan pertanian kepada jualan akhir telah kembali ke paras akhir 2024, tetapi sektor pembuatan masih mengurangkan inventori, dan terdapat dua kemungkinan bagi tempoh penambahan semula inventori selepas itu.

Pelaburan peralatan benar meningkat pada kadar tahunan sekitar 21% berbanding suku sebelumnya pada suku ketiga, dengan pelaburan bukan teknologi hanya menyumbang 1.6 mata peratusan, berbanding 8.2 mata peratusan pada suku kedua. Oleh itu, pertumbuhan lebih tertumpu pada perbelanjaan berkaitan teknologi berbanding suku sebelumnya.
Pusat data menyumbang 6.6 mata peratusan kepada kadar pertumbuhan pelaburan pembinaan bukan kediaman, melebihi kenaikan keseluruhan 5.4% bagi pelaburan itu; kemudahan elektrik menyumbang lagi 1.2 mata peratusan, manakala pembinaan sektor pembuatan terus menjadi penghambat.
JPMorgan menyatakan bahawa sebahagian yang ketara daripada peralatan berkaitan dihasilkan di luar negara dan sebahagian proses pengeluarannya juga sangat intensif modal, maka perbelanjaan pelaburan itu mungkin memberi rangsangan segera yang agak terhad kepada pekerjaan di AS. Prospek pelaburan juga lebih bergantung pada trajektori industri AI sendiri.

Indeks kos pekerjaan meningkat 3.4% tahun ke tahun pada suku ketiga, dengan kadar pertumbuhannya tidak berubah selama empat suku berturut-turut; pertumbuhan gaji tahun ke tahun turun ke paras terendah kitaran ini pada 3.1%, manakala pertumbuhan kos manfaat semakin pantas. Kos buruh seunit meningkat 1.4% sepanjang tahun lalu, menyokong penurunan inflasi.
JPMorgan menjangka pasaran buruh yang semakin ketat dan pertumbuhan pampasan yang akhirnya stabil akan mengurangkan kesan pertumbuhan gaji yang perlahan dalam meredakan inflasi, khususnya mengekalkan kenaikan harga perkhidmatan teras tidak termasuk perumahan pada tahap yang sukar reda. Menurut model bank itu, kenaikan berterusan 1 mata peratusan dalam pertumbuhan indeks kos pekerjaan akan meningkatkan kadar pertumbuhan tahun ke tahun komponen CPI tersebut sekitar 0.30 mata peratusan dalam empat suku berikutnya.
Bank itu menjangka inflasi keseluruhan menurun sedikit pada akhir 2027, dengan syarat termasuk penurunan harga tenaga, penambahbaikan rantaian bekalan dan berakhirnya penyaluran kenaikan harga produk teknologi; namun, bank itu menjangka kenaikan PCE teras tahun ke tahun masih melebihi 2.5% pada suku keempat 2027.

Pada mesyuarat terbaharunya, Rizab Persekutuan mengekalkan kadar dana persekutuan pada 3.75%–4.00%, dengan dua ahli jawatankuasa cenderung menaikkan kadar. JPMorgan berpendapat kenyataan selepas mesyuarat masih menunjukkan tumpuan jawatankuasa untuk menurunkan inflasi dengan lebih lanjut, dan menjangka kenaikan kadar pada mesyuarat Disember.
Untuk pertumbuhan beralih kepada perkembangan yang lebih mampan, pendapatan buruh perlu mengambil alih peranan kesan kekayaan. Bank itu menjangka pekerjaan bukan pertanian bertambah sebanyak 75 ribu pada Oktober, lebih tinggi daripada 29 ribu pada September, dan kadar pengangguran turun daripada 4.2% kepada 4.1%; pada masa yang sama, kadar pengangguran yang konsisten dengan aliran menunjukkan kemungkinan kadar pengangguran meningkat.