Morgan Stanley: Bahagian hasil AI Yageo meningkat kepada satu perlima, pertaruhkan pengembangan kapasiti pada 2027 ketika kapasiti digunakan sepenuhnya

Prestasi suku ketiga mengatasi jangkaan, di manakah perbezaannya?

Hasil Yageo pada suku ketiga 2026 ialah 49.53 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 11% berbanding suku sebelumnya dan 50% berbanding tahun sebelumnya. Keuntungan bersih kira-kira 12 bilion dolar Taiwan baharu, meningkat 27% berbanding suku sebelumnya dan 88% berbanding tahun sebelumnya, masing-masing mengatasi jangkaan Morgan Stanley dan konsensus pasaran sebanyak 4% dan 9%.
Margin kasar meningkat 2.5 mata peratusan berbanding suku sebelumnya kepada 41.0%, mengatasi jangkaan Morgan Stanley dan konsensus pihak jual. Namun, bank itu menganggarkan ambang jangkaan pihak beli sekitar 42%–43%, dan keputusan sebenar sedikit di bawah ambang yang lebih tinggi itu.

Hasil berkaitan AI merangkumi kira-kira 20% daripada hasil suku ketiga, melebihi anggaran awal Morgan Stanley sebanyak 18%–19%. Bank itu berpandangan bahawa kapasitor seramik berbilang lapisan (MLCC) ialah pemacu pertumbuhan utama, dengan jumlah jualan dan harga kedua-duanya meningkat.
Bahagian MLCC dalam jumlah hasil meningkat daripada 19.1% pada suku kedua kepada 21.5% pada suku ketiga. Berdasarkan angka ini, hasil produk tersebut dianggarkan meningkat 25% berbanding suku sebelumnya, menjadikannya kategori produk yang paling pesat berkembang pada suku itu.
Nisbah tempahan kepada penghantaran syarikat kekal sekitar 2 kali, dan inventori di pelbagai saluran terus menurun pada akhir suku ketiga, menyokong permintaan seterusnya. Namun, pihak pengurusan turut menyatakan bahawa permintaan perniagaan pengguna yang lemah akan mengimbangi sebahagian pertumbuhan yang dibawa oleh AI.

Pihak pengurusan menjangkakan hasil, margin kasar dan margin operasi masing-masing meningkat sedikit berbanding suku sebelumnya pada suku keempat. Morgan Stanley mentafsirkan panduan hasil itu sebagai pertumbuhan satu digit rendah, yang menurutnya membayangkan prestasi suku tersebut akan lebih baik daripada pola bermusim biasa.
Kadar penggunaan kapasiti produk standard dan premium masing-masing mencapai 95% pada suku ketiga, dan syarikat menjangkakan kedua-duanya melebihi 95% pada suku keempat. Dalam tempoh 3 hingga 6 bulan akan datang, syarikat akan menghasilkan output tambahan dengan meningkatkan kecekapan dan menghapuskan kesesakan.
Kapasiti baharu bagi kapasitor tantalum dan MLCC dijadualkan mula beroperasi dari suku kedua 2027. Pihak pengurusan menjangkakan kapasiti kedua-dua kategori produk ini meningkat 10%–15% pada 2027. Pengembangan kapasiti membantu memenuhi permintaan, tetapi jika bekalan meningkat terlalu cepat, harga juga mungkin tertekan.

Morgan Stanley menaikkan sedikit ramalan pendapatan sesaham bagi 2026 sekitar 1%, manakala ramalan bagi 2027–2028 pada asasnya tidak berubah. Bank itu mengekalkan penarafan overweight dan sasaran harga 12 bulan sebanyak 1,050 dolar Taiwan baharu sesaham.
Sasaran harga itu bersamaan kira-kira 24 kali jangkaan pendapatan bagi 2028, melebihi julat sejarah 8–18 kali sepanjang lima tahun lalu. Bank itu berpendapat transformasi syarikat menjadi penyedia penyelesaian bersepadu global, serta pulangan atas ekuiti dan margin yang lebih tinggi berbanding syarikat seindustri di Jepun, menyokong penilaian ini.
Senario asas bank itu bergantung pada penggunaan kapasiti produk premium yang kekal tinggi, permintaan teknologi pengguna yang berdaya tahan dan pengembangan berterusan perniagaan AI. Permintaan pengguna yang semakin lemah, persaingan sesama syarikat seindustri yang semakin sengit atau lebihan bekalan akibat pengembangan kapasiti akan memberi tekanan kepada penilaian tersebut.