Citi: Keuntungan Xiaomi suku ketiga dijangka turun 58% tahun ke tahun, kenaikan harga telefon tidak mampu mengimbangi kelemahan perniagaan lain

Sejauh mana lemahnya jangkaan keuntungan suku ketiga?

Citi menjangka pendapatan Xiaomi bagi suku ketiga 2026 sebanyak 104 bilion yuan, turun 8% tahun ke tahun dan 4% suku ke suku, serta 4% di bawah konsensus Bloomberg. Keuntungan bersih terlaras dijangka sebanyak 4.8 bilion yuan, turun 58% tahun ke tahun dan kira-kira 18% di bawah konsensus Bloomberg.
Bank itu menjangka margin kasar keseluruhan sebanyak 20.1%, naik 0.3 mata peratusan suku ke suku tetapi di bawah konsensus Bloomberg sebanyak 20.7%. Margin kasar telefon bertambah baik, sementara perniagaan IoT, internet dan kenderaan elektrik lemah dan perniagaan AI menjejaskan keuntungan.

Data IDC menunjukkan Xiaomi menghantar 30.7 juta telefon pintar di seluruh dunia pada suku ketiga, turun 29% tahun ke tahun; penghantaran pasaran global turun 22% dalam tempoh yang sama. Citi berpendapat Xiaomi sengaja mengurangkan penghantaran model bermargin kasar rendah untuk melindungi keuntungan.
Citi menjangka pendapatan telefon Xiaomi pada suku ketiga sebanyak 44.3 bilion yuan, turun 4% tahun ke tahun. Harga jualan purata dijangka naik 7% suku ke suku kepada 1443 yuan, dan peningkatan bahagian jualan model premium menaikkan margin kasar telefon sebanyak 0.3 mata peratusan suku ke suku kepada 8.8%.
Citi mengekalkan ramalan penghantaran telefon bagi 2026 hingga 2028 masing-masing pada 126 juta, 130 juta dan 135 juta unit, tetapi menaikkan ramalan pertumbuhan harga purata tahun ke tahun bagi 2026 daripada 20% kepada 23%, dan bagi 2027 daripada 1% kepada 4%.

Citi menjangka pendapatan IoT suku ketiga sebanyak 26.2 bilion yuan, turun 5% tahun ke tahun, dan pendapatan internet sebanyak 9.4 bilion yuan, tidak berubah tahun ke tahun. Walaupun margin kasar IoT dijangka meningkat suku ke suku kepada 21.6%, margin kasar internet mungkin turun 3.4 mata peratusan tahun ke tahun kepada 73.5%, kerana penghantaran telefon yang lebih rendah mengurangkan pendapatan prapemasangan dan pendapatan pengiklanan juga melemah.
Menurut data Yiche, Xiaomi menghantar kira-kira 101 ribu kenderaan elektrik pada suku ketiga. Citi menjangka harga jualan purata kenderaan elektrik turun 5% suku ke suku kepada 226 ribu yuan, dengan pendapatan kira-kira 23 bilion yuan, turun 8% suku ke suku; margin kasar pula dijangka kekal pada 19.3% berbanding suku sebelumnya.
Margin kasar kenderaan elektrik yang stabil tidak bermakna kerugian segmen berkaitan mengecil. Citi menjangka kerugian operasi perniagaan kenderaan elektrik pintar, AI dan lain-lain pada suku ketiga meningkat kepada 3.6 bilion yuan apabila perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan AI serta jualan kereta meningkat.

Citi menurunkan ramalan penghantaran kenderaan elektrik bagi 2026 daripada 450 ribu kepada 407 ribu kenderaan dan menurunkan andaian margin kasar kenderaan elektrik bagi 2026 hingga 2028. Ramalan penurunan pendapatan IoT tahun ke tahun bagi 2026 juga dilebarkan daripada 7% kepada 11%.
Bank itu menurunkan ramalan pendapatan sesaham terlaras bagi 2026, 2027 dan 2028 masing-masing sebanyak 7%, 9% dan 7%. Ramalan baharu itu masing-masing 16%, 12% dan 3% di bawah konsensus pasaran.
Citi mengekalkan penarafan Beli dan menurunkan harga sasaran daripada 34 dolar Hong Kong kepada 33.2 dolar Hong Kong. Penilaian mengikut segmennya menggunakan nisbah harga kepada pendapatan sebanyak 17.7 kali untuk perniagaan teras telefon, IoT dan internet, serta nisbah harga kepada jualan sebanyak 1.5 kali untuk perniagaan kenderaan elektrik pintar, AI dan lain-lain. Bank itu menganggap keputusan suku ketiga dan panduan suku keempat sebagai pemangkin jangka terdekat.