J.P. Morgan: Keuntungan penapisan ExxonMobil meningkat dua kali ganda pada suku ketiga, kimia dan huluan tertekan

Apakah pemacu utama keuntungan suku ketiga?

Pada suku ketiga 2026, keuntungan terlaras produk tenaga ExxonMobil mencapai 9.05 bilion dolar AS, lebih dua kali ganda berbanding 4.1 bilion dolar AS pada suku kedua. Kira-kira 10% kapasiti penapisan global tidak beroperasi, dan margin penapisan penanda aras meningkat daripada 29 dolar AS setong pada suku kedua kepada 50.3 dolar AS.
Dalam tempoh yang sama, harga purata minyak mentah Brent turun 7.51 dolar AS berbanding suku sebelumnya kepada 97.01 dolar AS setong, sedangkan margin penapisan meningkat dengan ketara. JPMorgan berpendapat kekangan semasa lebih tertumpu pada kapasiti penapisan berbanding bekalan minyak mentah.
Ketua pegawai eksekutif syarikat berpendapat sekatan penghantaran produk petroleum bertapis dari Timur Tengah, serangan terhadap kilang penapisan Rusia dan kapasiti terbiar di China bersama-sama menyebabkan bekalan ketat, dan kapasiti penapisan mungkin hanya kembali normal pada penghujung 2027.

Sejak 2019, ExxonMobil telah melabur kira-kira 17 bilion dolar AS untuk membina dan menaik taraf kemudahan penapisan. Pengurusan menyatakan hasil diesel meningkat kira-kira 3.5% berbanding 2019, menjana kira-kira 1.5 bilion dolar AS keuntungan tambahan pada suku ketiga 2026 dan kira-kira 3.5 bilion dolar AS secara kumulatif dalam tiga suku pertama.
Selepas menolak kesan jumlah pemprosesan yang melebihi purata tahun semasa, JPMorgan menganggarkan syarikat masih memperoleh kira-kira 300 juta dolar AS lebih tinggi pada suku ketiga daripada paras yang tersirat oleh penanda aras penapisan, dan berpendapat ini mencerminkan keupayaan pengoptimuman dan dagangan.
Syarikat merancang meningkatkan pengeluaran distilat kira-kira 100 ribu tong sehari melalui pengubahsuaian kilang penapisan di Pantai Teluk AS; pengurusan menganggarkan kos pengembangan kemudahan sedia ada kira-kira separuh daripada projek baharu.

Keuntungan terlaras perniagaan produk kimia turun daripada 1.214 bilion dolar AS pada suku kedua kepada 725 juta dolar AS pada suku ketiga. Harga polietilena Amerika Utara turun daripada 1454 dolar AS kepada 998 dolar AS setan, sementara harga etana di Pantai Teluk AS meningkat daripada 158 dolar AS kepada 180 dolar AS setan, mengecilkan perbezaan antara harga produk dan bahan mentah.
Walaupun jumlah jualan kimia meningkat daripada 4.471 juta tan kepada 4.888 juta tan, model JPMorgan tidak mengandaikan margin akan pulih pada suku keempat.
Keuntungan terlaras perniagaan huluan turun daripada 9.189 bilion dolar AS pada suku kedua kepada 7.308 bilion dolar AS pada suku ketiga, terutamanya akibat harga direalisasi yang lebih rendah dan pengurangan pengeluaran berkelebihan; kesan terhadap pengeluaran Timur Tengah tidak berubah berbanding suku sebelumnya. Jumlah pengeluaran suku ketiga ialah 4.496 juta tong setara minyak sehari, secara umumnya tidak berubah daripada 4.514 juta tong pada suku kedua.

Aliran tunai bebas suku ketiga ialah 19.1 bilion dolar AS, masing-masing 37% dan 26% melebihi jangkaan JPMorgan dan pasaran, tetapi sebahagian besarnya didorong oleh pelepasan modal kerja; tanpa kesan modal kerja, jumlahnya ialah 16.9 bilion dolar AS, hanya 2.7% melebihi jangkaan bank itu.
Syarikat menaikkan dividen asas suku tahunan sebanyak 4% kepada 1.07 dolar AS sesaham dan menetapkan sasaran belian balik 20 bilion dolar AS bagi 2027. Menurut anggaran bank itu, jumlah dividen dan belian balik setahun penuh kira-kira 37.5 bilion dolar AS; aliran tunai bebas bagi tiga suku pertama 2026 ialah 39 bilion dolar AS, manakala hutang bersih turun kepada 22.1 bilion dolar AS pada akhir suku ketiga.

Bank itu menaikkan andaian margin penapisan bagi separuh pertama 2027 sambil menurunkan andaian margin kimia, dan memasukkan kesan pengeluaran Timur Tengah kira-kira 350 ribu tong setara minyak sehari dalam model suku keempatnya.
JPMorgan menaikkan unjuran pendapatan terlaras sesaham 2026 daripada 14.11 dolar AS kepada 14.54 dolar AS, dan menurunkan unjuran 2027 daripada 13.97 dolar AS kepada 13.78 dolar AS. Bank itu mengekalkan penarafan overweight dan, disebabkan andaian harga komoditi yang lebih tinggi, menaikkan harga sasaran bagi Disember 2027 daripada 186 dolar AS kepada 199 dolar AS; penilaiannya menggunakan nisbah aliran tunai bebas yang diunjurkan bagi 2028 kepada nilai perusahaan sekitar 6.25%.