Citi: Bekalan kopi bertambah baik, permintaan perlahan; harga Arabika dijangka terus jatuh

Mengapa Citi menjangkakan harga kopi akan jatuh?

Citi menjangka harga kopi Arabika pada 2.50 dolar per paun bagi tiga bulan akan datang, 12% di bawah harga spot ketika laporan diterbitkan; selepas 12 bulan, harganya dijangka 2.25 dolar per paun, lebih rendah sebanyak 21%. Bank itu melihat kemungkinan pembetulan harga yang ketara sebelum akhir tahun.
Penambahbaikan bekalan ialah faktor utama: eksport Brazil luar biasa kukuh dalam tiga bulan lalu, dan berdasarkan data sijil eksport, Citi menjangka penghantaran pada Oktober melebihi 5 juta beg; bekalan kopi Robusta Vietnam juga melebihi jangkaan, dengan ramalan pengeluaran dinaikkan sebanyak 2 juta beg.
Permintaan juga semakin perlahan. Pengilang pemanggang kopi menambah penggunaan Robusta, menyesuaikan adunan dan mengurangkan liputan inventori; harga runcit yang tinggi juga mula mengekang penggunaan dalam pasaran yang sensitif terhadap harga. Jika eksport kekal kukuh dan pertumbuhan permintaan terus perlahan, Citi menjangka inventori di destinasi akan pulih dengan lebih ketara dalam beberapa suku akan datang.

Pemulihan inventori masih lebih perlahan daripada jangkaan. Inventori Arabika yang diperakui ICE dan stok di pasaran pengguna berada pada paras rendah, menyokong premium bagi kopi untuk penghantaran terdekat; jika inventori masih ketat selepas bekalan bertambah baik, Citi berpendapat ini mungkin bermakna penggunaan sebenar lebih berdaya tahan daripada yang diandaikannya.
El Niño yang kuat merupakan satu lagi risiko kenaikan harga. Citi berpendapat risiko ketika ini tertumpu terutamanya di Amerika Tengah; jika kemarau berterusan di Honduras semasa tempoh berbunga dan perkembangan buah kopi, hasil dan saiz biji mungkin terjejas.
Keadaan tanaman Vietnam kini baik dan belum ada kehilangan pengeluaran yang ketara, tetapi dari segi sejarah, hujan dari 1 hingga April selepas El Niño secara purata hanya 63% daripada paras normal. Ini boleh meningkatkan keperluan pengairan dan menjejaskan pengeluaran semasa tempoh berbunga; oleh itu Citi melihatnya sebagai risiko jangka sederhana.

Jualan kopi berbungkus di Amerika Syarikat sebelum ini didorong oleh kenaikan harga, tetapi pertumbuhannya merosot dengan cepat apabila kenaikan harga menjadi perlahan: pertumbuhan tahun ke tahun turun daripada paras tertinggi sekitar 12%–13% antara suku ketiga 2025 dan suku pertama 2026 kepada 1.1% pada suku ketiga 2026, sebelum beralih kepada penurunan 2.2% pada suku keempat setakat laporan diterbitkan.
Jumlah jualan belum pulih meskipun kenaikan harga semakin perlahan. Jumlah jualan kopi berbungkus menurun tahun ke tahun setiap suku sejak suku pertama 2024, dengan penurunan melebar kepada 7.8% pada suku ketiga 2026; pada suku keempat setakat laporan diterbitkan, jumlah jualan kopi kapsul masih turun 7.6% tahun ke tahun, walaupun kenaikan harga purata telah perlahan daripada 4.4% pada suku ketiga kepada 0.9%.
Sebahagian permintaan beralih dalam kategori yang sama: jumlah jualan kopi segera meningkat 23.6% tahun ke tahun pada suku ketiga 2026 dan meningkat 12.6% pada suku keempat setakat laporan diterbitkan. Citi berpendapat ini selaras dengan tanda-tanda bahawa pengguna mencari pilihan yang lebih menjimatkan.

Citi berpendapat harga biji kopi yang lebih rendah membantu pemulihan keuntungan perniagaan kopi Keurig Dr Pepper di Amerika Syarikat, tetapi kesan bahan mentah yang lebih murah perlu melalui proses inventori dan lindung nilai sebelum dapat dilihat secara beransur-ansur. Bank itu menjangka keuntungan segmen tersebut meningkat 5.3% tahun ke tahun pada separuh kedua 2026, dengan margin keuntungan 33.8%, naik 2.3 mata peratusan tahun ke tahun.
Permintaan yang lemah dan perbelanjaan untuk menawarkan nilai yang lebih baik kepada pengguna mungkin menyerap sebahagian penjimatan kos. Citi berpendapat peningkatan jumlah jualan yang berterusan adalah kunci kepada kelestarian pemulihan keuntungan; sebaliknya, biji kopi hanya menyumbang peratusan satu digit pertengahan daripada kos syarikat makanan dan minuman yang tertumpu pada kopi, maka penurunan harga lebih berkemungkinan meningkatkan sentimen pasaran daripada mengubah ramalan keuntungan secara ketara.