Goldman Sachs: Perniagaan rak FII memacu pertumbuhan, Goldman Sachs menaikkan unjuran hasil tetapi menurunkan harga sasaran

Sejauh manakah pertumbuhan suku ketiga dan bagaimana prestasi keuntungan?

Hasil suku ketiga 2026 ialah 383.554 bilion yuan, meningkat 25% berbanding suku sebelumnya dan melebihi ramalan awal Goldman Sachs sebanyak 23%; hasil masing-masing melebihi jangkaan Goldman Sachs dan konsensus Bloomberg sebanyak 2% dan 6%.
Margin kasar ialah 7%, tidak berubah daripada suku kedua. Keuntungan operasi meningkat 23% berbanding suku sebelumnya kepada 20.862 bilion yuan, 1% di bawah jangkaan Goldman Sachs dan 3% di atas konsensus Bloomberg, secara keseluruhannya selaras dengan jangkaan. Keuntungan bersih ialah 16.634 bilion yuan, meningkat 60% tahun ke tahun dan 3% di bawah jangkaan Goldman Sachs.

Goldman Sachs menjangkakan keuntungan kasar suku keempat meningkat 25% berbanding suku sebelumnya, pada kadar yang sama seperti suku ketiga. Pemacunya termasuk peningkatan jumlah rak pelayan AI baharu yang berharga lebih tinggi dan suis optik dibungkus bersama (CPO), serta musim puncak bagi komponen logam ketepatan telefon pintar baharu.
Bank itu menjangkakan perbelanjaan modal penyedia perkhidmatan awan utama AS meningkat tahun ke tahun sebanyak 84%, 52% dan 13% masing-masing dari 2026 hingga 2028. Goldman Sachs percaya FII dapat memanfaatkan peningkatan spesifikasi pelayan dan suis untuk mengekalkan kedudukan utama serta memperbesar bahagian pasaran.

Goldman Sachs menaikkan ramalan hasil 2026 sebanyak 1% kepada kira-kira 1.49 trilion yuan, tetapi menurunkan ramalan keuntungan bersih sebanyak 3% kepada 60.778 bilion yuan, berikutan jangkaan margin kasar yang lebih rendah dan peningkatan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan yang menaikkan nisbah perbelanjaan.
Bank itu percaya bahagian hasil rak pelayan AI yang meningkat akan terus menekan margin kasar keseluruhan, yang dijangka turun daripada 6.7% pada 2026 kepada 4.0% pada 2028. Namun, skala yang lebih besar juga dijangka meningkatkan kecekapan pengeluaran dan operasi.
Ramalan keuntungan bersih Goldman Sachs bagi 2027 dan 2028 masing-masing 15% dan 29% lebih tinggi daripada konsensus Bloomberg, mencerminkan penilaian positifnya terhadap kitaran infrastruktur AI dan kedudukan pasaran syarikat.

Keperluan pengeluaran di AS, bekalan bahan mentah yang ketat dan kos yang meningkat telah menaikkan halangan kemasukan dalam perniagaan rak AI. Dalam tiga suku pertama 2026, aliran tunai operasi syarikat ialah 3.2 bilion yuan, meningkat 178% tahun ke tahun, sementara hasil meningkat 56% dalam tempoh yang sama. Goldman Sachs percaya keadaan ini membantu pelaburan semula dalam modal kerja, perbelanjaan modal serta penyelidikan dan pembangunan.
Goldman Sachs mengekalkan penarafan beli, tetapi menurunkan harga sasaran 12 bulan daripada 121 yuan kepada 106 yuan, dan nisbah harga kepada pendapatan sasaran daripada 24.6 kali kepada 21.5 kali. Bank itu mengaitkan penurunan penilaian industri dengan peralihan model, kebimbangan pasaran tentang kemampanan perbelanjaan AI, dan siasatan Seksyen 337 terhadap rantaian bekalan AI.
Risiko penurunan yang disenaraikan bank itu termasuk permintaan dan keuntungan pelayan AI yang lebih rendah daripada jangkaan, serta peningkatan kapasiti kilang baharu yang lebih perlahan daripada jangkaan.